Goldman Sachs і JPMorgan різко обмежили фінансування AI-інфраструктури: із 50 мільярдів доларів AI-кредитів погодилися надати лише 1,3 мільярда, навіть при високих 11% річних не ризикують брати більше

Застосунок Zhihu Financial APP зазначив, що JPMorgan (JPM.US) та Goldman Sachs (GS.US) вжили рідкісний крок, обмеживши свою експозицію щодо продажу ризику за кредитом у розмірі 5 мільярдів доларів для AI-стартапу Volta Infrastructure Holdings Ltd., оскільки інвестори вимагають вищої прибутковості за ризиковими борговими інструментами, пов’язаними з AI-індустрією.

Ці два банки очолюють випуск кредиту для Volta, яка є новоствореною хмарною компанією, що працює з штучним інтелектом. За словами обізнаних джерел, банки андеррайтували терміновий кредит у розмірі 1,3 мільярда доларів для Volta, тоді як кредит на чипи у розмірі 3,7 мільярда доларів не був ними андеррайтований — цей крок покликаний захистити банки від потенційного ризику.

Борг Volta пропонується інвесторам із прибутковістю близько 11%, що є однією з найвищих вартостей позики на ринку кредитування із залученням левереджу, який став популярним каналом фінансування AI. Варто відзначити, що ця угода не має рейтингу, що зазвичай перешкоджає придбанню таких кредитів CLO — найбільшими покупцями цього типу боргу.

Кредитори зазвичай андеррайтують всю боргову схему, щоб гарантувати позичальнику фінансування угоди незалежно від участі інвесторів. Для кредиторів андеррайтинг — це високоприбутковий бізнес, зазвичай пов'язаний із злиттями та поглинаннями, але у разі продажу боргу нижче погодженої з позичальником ціни або невдачі із залученням коштів банк ризикує “застрягти” з боргом. Подібні боргові зобов’язання за AI-угодами зустрічаються особливо рідко.

Банки остерігаються повторити ситуацію 2022 року, коли через швидке зростання процентних ставок ринок був заморожений, залишивши на балансах великий обсяг непроданого боргу й призвівши до значних збитків.

Управління ризиками

За словами джерел, тим часом фінансування AI-буму — особливо угоди для нових або неперевірених компаній — спонукають кредиторів використовувати менш традиційні андеррайтингові структури на ринку левередж-фінансування. Вони додають, що банки намагаються балансувати потенційними ризиками й гарантувати, що не будуть застигнуті зненацька.

Volta належить до класу AI-компаній, відомих як “неохмари” (neocloud), які здають в оренду використання чипів та іншої AI-інфраструктури. Кошти з угоди підуть на фінансування дата-центру у Норвегії, яким Volta Infrastructure буде керувати разом з Bitdeer (BTDR.US) — компанією, що займається майнінгом біткоїну та управлінням дата-центрами. За інформацією джерел, Anthropic PBC підписала шестирічний контракт на потужності цього майданчика.

Кредит у розмірі 1,3 мільярда доларів буде використано для покриття орендної плати Bitdeer за використання дата-центру. Кредит на чипи у розмірі 3,7 мільярда доларів піде на придбання приблизно 36 тисяч графічних процесорів (GPU), вироблених NVIDIA (NVDA.US).

Wall Street вже активно підтримує розвиток AI, і угоди таких неохмарних компаній, як CoreWeave Inc. (CRWV.US), Lambda Inc. і Crusoe Inc., демонструють, що кредитори готові фінансувати закупівлю чипів. Однак відсотки за цими попередніми кредитами були нижчими, ніж за поточним кредитом Volta.

Volta була заснована Рікардом Боадою та Софією Гумусіо на початку цього року; раніше обидва працювали у підрозділі інфраструктурних активів Brookfield Asset Management (BAM.US). Мета компанії — зробити передові чипи NVIDIA більш доступними для провідних AI-лабораторій та невеликих стартапів.

Термін підписки на цю угоду спливає 14 жовтня. JPMorgan розпочав опитування інвесторських настроїв щодо цього кредиту ще у серпні.