Вивіз нафти з Близького Сходу відновився до 98% від довоєнного рівня! Дослідження JPMorgan показує, що "нестача нафти" перестає бути актуальною, але енергетична інфляція все ще не відступає

Згідно з даними Ukrainian News APP, нещодавній аналітичний та дослідницький звіт фінансового гіганта Wall Street, Morgan Stanley, щодо потоків нафти показує, що незважаючи на постійні ризики судноплавства через Ормузьку та Баб-ель-Мандебську протоки, обсяги перевезення нафти з Близького Сходу майже повернулися до довоєнного рівня.

Останнім часом американські чиновники знову і знову стверджують про збільшення обсягів нафти, що транспортується через Ормузь, хоча оцінки інвесторів залишаються більш консервативними. Раніше цього місяця міністр фінансів США Скотт Бессент (Scott Bessent) заявив, що щодня близько 17 мільйонів барелів нафти проходить транзитом, тоді як генеральний директор TotalEnergies SE Патрік Пуянне (Patrick Pouyanne) спостерігає потік приблизно 10 мільйонів барелів сирої нафти та продуктів на день.

Хоча експорт нафти з Близького Сходу демонструє несподівану стійкість, енергетичні ланцюги постачання, включаючи нафтопродукти, ще не повернулися до нормального стану. Згідно з оцінками Morgan Stanley від 29 вересня, обсяги транспортування сирої нафти з Близького Сходу вже відновилися до 17,5 мільйонів барелів на добу, що складає 98% від довоєнного рівня; обсяги перевезення нафтопродуктів, таких як дизель і бензин, відновилися лише до 58% довоєнного рівня, а сумарний обсяг транспортування сирої нафти та нафтопродуктів досяг 89% рівня 2025 року.

Експортна артерія знову функціонує! Morgan Stanley: Обсяги транспортування нафти з Близького Сходу сягають 98% довоєнного рівня

Аналітична команда Morgan Stanley, включаючи Наташу Канєву, у звіті від 29 вересня заявила: "Головна експортна артерія нафти з Близького Сходу знову функціонує належним чином." Вони зазначили, що для регіону, який досі залишається у стані війни, це "значне відновлення", хоча воно не є рівномірним.

Morgan Stanley повідомляє, що обсяги транспортування сирої нафти повернулися до 17,5 мільйонів барелів на добу, що складає 98% довоєнного рівня; обсяги перевезення дизеля та бензину становлять 3 мільйони барелів на добу, або 58% довоєнної норми. Аналітики зазначають у своєму дослідженні, що при вимірюванні за 10-денним середнім за останні п’ять днів, загальний обсяг перевезень досягає приблизно 89% рівня 2025 року.

З початком восьмого місяця конфлікту між США та Іраном світові нафтові ринки активно стежать за обсягами сирої нафти та нафтопродуктів, які експортуються з регіону. Окрім вантажів, що проходять через Ормузьку протоку, Саудівська Аравія успішно відновила приблизно половину обсягу транспортування на своєму східно-західному трубопроводі, який перетинає країну та постачає нафту до червономорських портів; цей трубопровід був пошкоджений раніше цього місяця.

Аналітики зазначають, що транспортування нафти через Ормузьку протоку майже "відновилося до рівня близько 13 мільйонів барелів на добу в кінці червня, переважно завдяки Саудівській Аравії". "Однак збільшення пропускної спроможності не слід сприймати як покращення безпеки — насправді це відображає зростаючу здатність галузі працювати в умовах постійного ризику."

Ормузька протока пов'язує Перську затоку з глобальними ринками. Через те, що Іран заявляє про контроль над цією водною артерією, протягом кількох місяців у прилеглих водах відбуваються атаки на судна. США відмовляються визнавати цю заяву і, блокуючи іранські порти, допомагають кораблям інших країн проходити через протоку.

Згідно з оцінками Morgan Stanley, експортні обсяги сирої нафти з Близького Сходу відновилися до 17,5 мільйонів барелів на добу, що складає 98% довоєнної норми; обсяги перевезення нафтопродуктів, таких як дизель і бензин, відновилися лише до 58%, а сумарний обсяг сирої нафти і нафтопродуктів досягає 89% рівня 2025 року. Останні цифри безумовно ілюструють зміни на ринку нафти: збільшення пропускної здатності Ормузької протоки і відновлення альтернативних маршрутів транспортування із Саудівської Аравії послаблюють тиск на дефіцит сирої нафти, проте постачання нафтопродуктів, транспортні витрати та безпека доставки залишаються відчутними проблемами. "Можливість експортувати нафту" та "можливість безперервної, безпечної і низьковартісної доставки" — це різні умови постачання.

Ціни на нафту також відображають цю диференціацію. О 9:30, 30 вересня за Київським часом, найближчі ф’ючерси на Brent після падіння у вівторок зросли на 1,11% до 103,73 долара США за барель; порівнюючи ціни ф’ючерсів на різних датах, з останнім довоєнним днем торгів 27 лютого ціна складала 72,48 долара за барель — це зростання приблизно на 43,1%. Однак між контрактом, який скоро завершиться у листопаді, і більш активним грудневим контрактом існує значна різниця в ціні; останній на 29 вересня розраховувався за ціною 96,16 долара. Вищі ціни на ближніх контрактах демонструють збереження напруженості поставок з негайною доставкою.

Дипломатичний прогрес поки недостатній для зняття цієї ризикової премії. Катар 29 вересня заявив, що все ще здійснює посередництво для пошуку спільної позиції між США та Іраном, відновлення свободи навігації через Ормузьку протоку є ключовим питанням; Трамп заперечує, що запропонував послабити санкції чи розблокувати іранські кошти в обмін на поступки щодо ядерної програми. Переговори тривають, але ще не вироблені домовленості, здатні забезпечити довгострокове нормалізоване комерційне судноплавство, через що відновлення постачання та ризик ескалації ситуації і надалі впливають на ціни на нафту.

Один трубопровід, дві протоки — ринок нафти все ще сплачує "премію за впевненість у доставці"

Відновлення східно-західного трубопроводу Саудівської Аравії знову відкрило важливий маршрут для експорту сирої нафти, але потрібно розрізняти можливості трубопроводу, фактичний обсяг і обсяг навантаження у портах. За даними Reuters від 29 вересня, пропускна здатність цього трубопроводу — 7 мільйонів барелів на добу, до атаки фактичний обсяг складав близько 5,5 мільйонів барелів, а після запуску оцінки обсягу серед галузевих експертів та Kpler становлять відповідно близько 2 мільйонів та 2,65 мільйонів барелів на добу.

Kpler прогнозує, що в найближчі дні обсяги можуть зрости до 3–4 мільйонів барелів на добу, повернення до рівня перед атакою може потребувати ще близько місяця. Порт Янбу також відновив навантаження. Тому запуск трубопроводу означає відкриття транспортних можливостей, але не рівнозначний відновленню повної пропускної здатності у 7 мільйонів барелів чи появі додаткових потужностей з видобутку нафти.

З географічної точки зору, східно-західний трубопровід подає сиру нафту до узбережжя Червоного моря в Янбу, що дозволяє Саудівській Аравії обходити Ормузьку протоку; після навантаження танкери можуть пройти на північ через Суецький канал або трубопровід SUMED до Середземного моря, а на південь — на традиційний маршрут до Азії через Баб-ель-Мандебську протоку. Обхід Ормузької протоки не означає уникнення всіх ризиків транспортування енергії. Поточне попередження від Морської адміністрації США чітко зазначає, що такі загрози для комерційних кораблів у Червоному морі та Баб-ель-Мандебській протоці залишаються, а судна, пов’язані із Саудівською Аравією, зіштовхуються з більшими ризиками.

Ці ризики вже створили реальні витрати. Раніше медіа 24 вересня, посилаючись на інформацію від галузевих експертів, повідомляли, що для саудівських танкерів, які заходять у порт Янбу, страховий тариф за ризиком війни вже зріс до 3% від вартості судна, тоді як на початку липня становив менше 1%; ці тарифи належать до страхових котирувань — не є фіксованою ставкою для всіх суден. З цього можна виділити рамку для інвестиційного спостереження: ринок ф’ючерсів на нафту/нафтопродукти переходить від торгівлі "дефіцитом барелів" до торгівлі "чи можна ці барелі надійно доставити". Відновлення потоку сирої нафти допомагає знизити премію за дефіцит, але затримки у відновленні перевезень нафтопродуктів, високі страхові та транспортні витрати можуть і надалі уповільнювати спад енергетичної інфляції на кінцевому споживанні.