Ризик виборів у США ще не спричинив волатильність на фондовому ринку США, JPMorgan: VIX може зрости у найближчі тижні

За даними додатку Zhihu Finance APP, проміжні вибори в США є однією з найважливіших подій, яка привертає найбільшу увагу світових фінансових ринків до кінця цього року, але сигнали, що надходять з ринку деривативів, свідчать про те, що наразі трейдери не роблять ставку на значну волатильність американських акцій через вибори.

Згідно з даними опціонного ринку, у міру наближення листопадових виборів, імпліцитна волатильність американського фондового ринку залишається відносно низькою, а форвардна крива індексу волатильності Чиказької опціонної біржі (VIX) суттєво нижча за рівні, що спостерігалися перед попередніми проміжними виборами у США.

Проміжні вибори у США 2026 року відбудуться в листопаді, коли будуть переобрані всі 435 місць у Палаті представників та близько третини місць у Сенаті. За словами команди деривативних стратегів JPMorgan на чолі з Bram Kaplan, ринок вважає, що після виборів ймовірність політичного глухого кута досить висока, тому вплив цих проміжних виборів на макроекономіку та перспективи політики може бути відносно обмеженим. Така думка також відображена у ціноутворенні опціонів на індекс S&P 500, де наразі ринок закладає лише досить помірну премію за виборчий ризик.

Зокрема, опціонний ринок очікує, що після завершення голосування, 4 листопада, імпліцитна волатильність індексу S&P 500 буде трохи вищою за 0,8%, що приблизно відповідає очікуваній волатильності, пов’язаній з рішенням Федеральної резервної системи щодо ставки за кілька днів до виборів.

Це означає, що, незважаючи на високу увагу інвесторів до проміжних виборів, поточна оцінка свідчить про те, що трейдери не вважають їх подією, здатною спричинити різке коливання американського фондового ринку. Однак стратегі JPMorgan зазначають, що за історичними тенденціями волатильність американських акцій зазвичай поступово зростає за кілька місяців до проміжних виборів, часто досягає піку приблизно за місяць до дня голосування, а після завершення виборів знову знижується. Останні дослідження історичних даних від JPMorgan Asset Management також показують, що у роки проміжних виборів зазвичай спостерігається вища реалізована волатильність, але в окремі роки ринкові коливання насправді були переважно зумовлені іншими факторами, такими як грошово-кредитна політика, а не виборами як такими.

Варто звернути увагу, що поточна форвардна крива VIX усе ще значно нижча за рівні перед попередніми проміжними виборами, у той час як інвестори одночасно стикаються з низкою інших макроекономічних ризиків, включаючи ринкові потрясіння, спричинені штучним інтелектом, а також інфляційні й економічні ризики, викликані підвищенням цін на нафту через війну в Ірані.

Таким чином, стратегі JPMorgan вважають, що, хоча наразі опціонний ринок спокійно реагує на самі проміжні вибори, у найближчі тижні залишається простір для зростання волатильності. Стратегі радять інвесторам звертати увагу на ймовірність підвищення волатильності перед виборами, оскільки VIX може повторити історичне зростання перед проміжними виборами, а інші ключові макроекономічні ризики можуть напередодні виборів ще більше загостритись.