Вартість запозичень у Великобританії стрімко зростає, що викликає занепокоєння щодо звуження фіскального простору

⑴ Прибутковість британських держоблігацій у середу зросла з 5,24% до 5,35%, що стало найбільшим одноденним приростом за останні три тижні; у четвер вона підвищилася далі, перевищивши рівень 5,38%, падіння цін на облігації підвищує вартість запозичень для уряду, домогосподарств та бізнесу. ⑵ Ця хвиля волатильності відображає як глобальні розпродажі на ринку облігацій, так і занепокоєння інвесторів щодо фіскальної політики Великобританії; до призначення чинного прем'єр-міністра прибутковість 10-річних держоблігацій була нижчою за 5%, після цього досягла найвищого рівня з 2007 року. ⑶ Раніше прем'єр-міністр привернув увагу заявами, що Велика Британія не повинна надмірно покладатися на ринок облігацій; нещодавно він підтвердив цю думку, зазначивши, що країна вже надмірно піддається ризикам, пов’язаним з ринком облігацій, але він не закликає відмовитися від обмежень витрат, а наголошує на необхідності створення більш оптимізованої та ефективної держави. ⑷ Волатильність ринку облігацій вже позначилась на іпотечних ставках: середня фіксована ставка на 2 роки зросла до 5,92% — найвищий рівень від липня 2024 року, а на 5 років — до 5,96%, що є максимумом від жовтня 2023 року. ⑸ Зростання вартості запозичень зумовлено очікуваннями інвесторів щодо підвищення ставок для стримування інфляції, а британські держоблігації особливо постраждали через занепокоєння щодо ослаблення фіскальної дисципліни. ⑹ За офіційними даними, минулого місяця виплати по боргових відсотках досягли 8,8 млрд фунтів стерлінгів — рекорд для серпня, а за перші п’ять місяців фінансового року відсотки по майже 3 трлн фунтів державного боргу сягнули 50 млрд фунтів, що відповідає 327 млн фунтів на день. ⑺ Різке зростання відсоткових виплат створює тиск на прем'єр-міністра та міністра фінансів напередодні бюджету наступного місяця, на ринку побоюються, що уряд може бути змушений збільшити запозичення чи підняти податки. ⑻ Є повідомлення, що прем'єр і міністр фінансів можуть обрати скорочення фінансового буфера, щоб обмежити підвищення податків та уникнути скорочення витрат; розмір буфера може знизитися з березневого прогнозу у 24 млрд фунтів до приблизно 14 млрд фунтів. ⑼ Аналітики зазначають, що чергове різке зростання прибутковості держоблігацій може підірвати довіру ринку до фіскальної дисципліни; якщо уряд не буде готовий приймати складні рішення щодо соціальних витрат, це може сигналізувати про глибші структурні проблеми. ⑽ На даний момент вартість запозичень уряду Великобританії найвища серед країн G7; головна увага ринку приділятиметься тому, чи зможе бюджет залишатися достовірним фіскальним планом.