Південнокорейські «два гіганти виробництва чипів пам’яті» підтримують зростання акцій та валюти! Керівник відділу торгівлі Citi позитивно оцінює зворотне позиціонування корейської вони на рівні 1400 пунктів

Odaily Фінансовий APP повідомляє, що досвідчений трейдер з Wall Street фінугіганта Citi заявив, що завдяки значному підйому галузі корейських чипів для зберігання даних, що стимулює економічне зростання, підтримка корейської вона може призвести до її зміцнення щодо долара до кінця року, а після потужного відновлення курсу у червні, недавня слабкість корейської вона, ймовірно, не триватиме довго. На відміну від нещодавнього зміцнення ієни, що значною мірою пов'язане з нормалізацією грошової політики, валютною інтервенцією та стабілізаційними заходами, корейська вона має сильну підтримку у вигляді експорту напівпровідників та покращення міжнародного балансу платежів; зростаючі доходи від експорту чипів збільшують потенційну валютну пропозицію й підвищують попит на місцеву валюту для інвестування, сплати податків і витрат компаній у Кореї, що формує фундамент для середньострокового відновлення корейської вона.

Остання пропозиція трейдера Citi Korea полягає у використанні короткострокових макроекономічних потрясінь для розміщення середньострокових ставок на відновлення корейської вона, а не вважаючи, що її волатильність вже завершилась. За його останнім інтерв'ю, очікуване яструбине ставлення ФРС та високі ціни на нафту можуть спричинити подальше короткострокове ослаблення корейської вона, тому він розглядає курс близько 1400 вона за долар як можливість продати долар і купити корейську вона, підтримуючи цільовий курс 1330 вона за долар до кінця 2026 року.

Якщо цикл напівпровідників для зберігання, пов'язаний з AI, триватиме довше, експортери чипів відновлять масштабні продажі долару, а геополітична напруженість на Близькому Сході зменшиться, то у першій половині 2027 року курс може піднятися до верхньої межі діапазону понад 1200 вона за долар. Тут найважливішим каналом є конвертація валют: сильний експорт спочатку приносить доходи в доларах, а рішення компаній щодо часового конвертування цих доларів у корейську вона визначає, коли ці доходи створять прямий попит на місцеву валюту.

Трейдер Citi також зазначив, що експортери швидко продавали долари у липні та серпні, і наразі місцевих корейських вона у них достатньо, тому вони не поспішають з подальшою конвертацією, а навіть деякі спекулянти використали можливість, щоб шортити корейську вона. Це значною мірою пояснює, чому надзвичайно сильний попит на корейські напівпровідники та базові фактори експорту можуть співіснувати із короткостроковим відкатом вона — і це є ядром його стратегії контрставок біля 1400 вона за долар.

Керівник торгівлі Citi Korea: купуйте корейську вона при курсі близько 1400 вона за долар

«Через зовнішні фактори, такі як яструбине ставлення ФРС та зростання цін на нафту, що викликає побоювання інфляції, корейська вона у короткостроковій перспективі може ще більше девальвувати, що підштовхне курс понад 1400 вона за долар», — заявив керівник торгівлі Korea Lee Sanghun (Лі Сангхун, транслитерація) у інтерв'ю ввечері у середу. «Я не думаю, що вона залишиться слабкою надовго, тому рівень близько 1400 вона за долар буде гарною можливістю продати долар і купити корейську вона».

Після двомісячного зростання, коли корейська вона стала найсильнішою валютою в Азії, вона у четвер падала четвертий торговий день поспіль, досягнувши 1388.25 вона за долар. Яструбине ставлення ФРС тисне на вона, оскільки підвищення ставок у США розширює різницю з корейськими, що може зменшити привабливість корейських активів.

У п'ятницю вранці курс вона відкрився стабільно — близько 1381.00 вона за долар.

Як видно з наведеної вище діаграми, після двомісячного ралі корейська вона останнім часом падає четвертий день поспіль.

Лі Сангхун заявив, що дії ФРС змушують трейдерів враховувати подальше підвищення ставок у цінах, частково змінюючи наратив про зниження долара. Однак, враховуючи сильні базові фактори в Кореї, він все ще зберігає цільовий рівень 1330 вона за долар до кінця року.

Хоча Лі Сангхун очікує подальше зміцнення вона, він зазначає, що це не буде таким швидким, як у попередні два місяці. На початку цього місяця вона піднялася до найвищого рівня приблизно за два роки.

Лі Сангхун зазначив, що зовнішні ризики можуть зробити майбутній шлях «нерівним», а великий профіцит поточного рахунку Кореї не обов'язково означає, що компанії конвертують всі доларові доходи у вона.

Він також вважає, що якщо цикл напівпровідників залишиться сильним, експортери чипів відновлять масову продаж долару, а напруженість на Близькому Сході зменшиться, корейська вона може піднятися до верхньої межі понад 1200 вона за долар у першій половині 2027 року.

Лі Сангхун, посилаючись на свої спостереження під час зустрічей з клієнтами і відряджень, додав, що експортери були «надто поспішними» у продажу долару у липні та серпні, і, ймовірно, зараз мають достатню ліквідність у корейській вона, тому «не поспішають» продавати більше доларів.

Два корейських гіганти з виробництва чипів забезпечили прибутковість: відновлення вона не лише через ослаблення долара

Підтримка підйому ієни і вона була не зовсім однаковою: ієна більше залежала від нормалізації грошової політики, валютної інтервенції та стабілізаційних заходів, тоді як корейська вона має сильну підтримку у вигляді експорту напівпровідників та покращення балансу платежів. Очікування подальшого підвищення ставок Банком Японії та інтервенція з покупки ієни наприкінці липня США і Японією, раніше підняли ієну до семимісячного максимуму 152.89 ієн за долар; після нового підвищення ставок ФРС ієна 17 вересня відкотилася до 155.50, що показує боротьбу між внутрішньою підтримкою і короткостроковим зміцненням долара.

Корея ж більш прямо виграє від експорту, пов'язаного з AI: у серпні експорт зріс на 68,7% у річному обчисленні, досягнувши 98,26 млрд доларів, з них експорт напівпровідників — 46,65 млрд доларів, а профіцит торгівлі цього місяця — 34,75 млрд доларів. З точки зору механізмів балансу платежів, збільшення доходів від експорту чипів підвищує потенційну валютну пропозицію і попит на місцеву валюту для інвестування, сплати податків і витрат в Кореї, що забезпечує фундамент для середньострокового відновлення корейської вона.

Два корейських гіганти з виробництва чипів привертають світовий капітал одночасно через переоцінку акцій та ріст операційного прибутку. Якщо брати стандарт продуктивності за звичайними акціями, котируються в Кореї у вона, то до закриття торгів 17 вересня 2026 року SK Hynix виріс з початку року на 168.05%, Samsung Electronics — на 110.59%, обидва перевищили подвоєння капіталу. Підтримуючим фактором цього є не лише ажіотаж навколо AI: операційний прибуток SK Hynix у другому кварталі склав близько 60.54 трлн вона, збільшившись на 557% у річному обчисленні, High Bandwidth Memory (HBM), AI серверний DRAM і корпоративний eSSD — основні напрями продуктів з високою доданою вартістю; загальний операційний прибуток Samsung Electronics за той же період — 89.5 трлн вона, доходи та прибуток від зберігання щоразу встановлюють рекорди, і розширюють продаж HBM4.

З точки зору інвестиційної логіки, два гіганти чипів залучають світовий капітал за рахунок повного ланцюга «розширення інфраструктури AI підвищує попит на зберігання — покращення структур та цін продуктів — реалізація великого прибутку»; для корейського фондового ринку вони — джерело зростання прибутків і важлива опора експорту та валютних доходів.

Помірне зміцнення корейської вона безпосередньо вигідне зарубіжним інвесторам, які не хеджують валютний ризик — тобто ті ж активи у вона можна обміняти на більше доларів. Згідно з цільовими показниками трейдера Citi, якщо курс долар/вона знизиться з 1400 до 1330, то доларова вартість вона зросте приблизно на 5.26%; припускаючи, що акції, що котируються у вона, за той же період зростуть на 10%, то доларова прибутковість складе 1.10×1400÷1330-1=15.79%, не враховуючи дивіденди, податки та торгові витрати.

Позитивний вплив зміцнення вона на корейський фондовий ринок більш точно проявляється у прибутковості іноземних інвесторів та привабливості розміщення капіталу; прибутковість двох гігантів з чипів забезпечує основу для зростання акцій, в той час як помірне відновлення вона може принести додатковий прибуток від курсу для міжнародних інвесторів.

З точки зору механізмів розміщення капіталу, якщо ріст прибутковості навколо чипів для зберігання та всієї напівпровідникової індустрії призведе до збільшення розміщення корейських акцій серед іноземців, відповідний попит на обмін валют може підтримати вона, а впорядковане зміцнення вона покращить доларову прибутковість не хеджованих інвесторів, створюючи потенційну позитивну взаємодію між фондовим і валютним ринками; але не можна вважати, що зростання цін акцій вже означає чистий приплив іноземного капіталу. Банк Кореї також чітко заявляв, що зростання акцій, профіцит поточного рахунку й курс вона не обов'язково синхронізуються, фактичний рух капіталу і попит компаній на місцеву валюту разом визначають реальний трансфер.

Чипи для зберігання — життєво важливі для корейського експорту та економіки загалом. Корея є домом для двох найбільших світових виробників чипів для зберігання — SK Hynix і Samsung, з яких глобальний HBM-лідер SK Hynix останні роки є основним постачальником HBM для Nvidia. Інший корейський гігант Samsung є найбільшим у світі виробником DRAM і NAND чипів для зберігання, а нещодавно також став постачальником HBM для Nvidia, зокрема, постачальником HBM-систем для флагманських AI кластерів Nvidia — GB200/GB300 серій.

Чипи для серверів AI залишаються найочевиднішим вузьким місцем у ланцюжку AI інфраструктури. TrendForce очікує, що ціни на контрактний серверний DRAM зростуть до 2026 року на 270%, ціни на корпоративний SSD — на 235%; ціни на контрактний HBM у 2027 році можуть зрости ще на 70–140%. Ці дані демонструють одночасний ефект розширення AI інфраструктури та зростання цін на зберігання. TrendForce оцінює, що частка DRAM і NAND у капітальних витратах основних хмарних провайдерів зросте з 47% у 2026 році до 68% у 2027 році — за цим стоїть і зростання обсягів закупівлі, і зростання цін.