Єна за одну ніч впала нижче позначки 156, а яструбна політика підвищення ставок ФРС поставила Банк Японії у “момент високого тиску”.

Після впровадження ФРС агресивної політики підвищення процентних ставок єна різко знецінилаcя, що підвищило рівень ризику майбутнього політичного засідання Банку Японії у п’ятницю. Стратеги попереджають: якщо чиновникам не вдасться переконати ринок у подальшому посиленні монетарної політики, єна може продовжити падіння.

ФРС у середу вперше з 2023 року підвищила ставки та прогнозує подальші підвищення, що спонукало трейдерів робити ставки на ще три підняття до середини наступного року. Це може зберегти широку диференціацію процентних ставок між США та Японією, навіть якщо ринок очікує, що Банк Японії цього тижня підніме власну базову ставку.

Під впливом цього кроку ФРС, єна в ході нічної торгівлі впала на 1%, до рівня 1 долар США за 156,42 єни. Раніше цього місяця єна вже сильно відновилася на тлі очікувань більш швидкого посилення політики Банком Японії, закриття фінансових угод на позичені кошти у єнах та припущень щодо можливості того, що японські пенсійні фонди спрямують більше активів у внутрішній ринок.

Керівник досліджень ACCM у Мельбурні Glenn Yin зазначає: «Японія однозначно перебуває під великим тиском: потрібно підвищувати ставки та водночас демонструвати яструбину риторику, щоб мінімізувати втрати». Якщо Банк Японії розчарує, «ризик досягнення рівня 160 у короткостроковій перспективі не можна виключати».

Планка дуже висока. На ринку нічних індексних свопів майже повністю закладене підняття ставки на 25 базисних пунктів, і увага трейдерів прикута до пресконференції голови Банку Японії Казуо Уеда після засідання у пошуках натяків на подальше посилення політики та можливі межі. Яструбиний представник Takata Hajime навіть залишив простір для надзвичайного підняття ставок чи їх послідовного збільшення.

Старший стратег з відсоткових ставок та валют SMBC Nikko Securities Rinto Maruyama наголошує, що оновлення тенденції до ослаблення єни дає Банку Японії додаткові причини підкреслювати ризики зростання інфляції. Він зазначає, що зростання цін на нафту може стати ще одним аргументом для подальшого посилення політики.

Maruyama вважає, що заплановане на п’ятницю підвищення ставки перемістить японську політику у нейтральний діапазон оцінок, тому навряд чи чиновники сигналізуватимуть підняття на 50 базисних пунктів чи послідовне підвищення. Він вважає, що якщо результати засідання будуть розцінені як помірковані, то наступною ціллю для долара стане рівень 158 єн.

Це означає, що якщо інвестори вирішать, що цикл посилення Банку Японії не здатний наздогнати кроки ФРС, єна залишатиметься вразливою. На думку Maruyama, з часом, якщо ставки у США продовжать рости швидше за японські, курс долара до єни може поступово повернутися до рівня 160.

Водночас є підстави вважати, що нова хвиля розпродажу єни не буде такою різкою, як раніше. Трейдери, що займалися арбітражем, вже зазнали збитків через нещодавнє зростання єни, а хедж-фонди зменшили обсяги ставок на її послаблення. За даними Комісії з товарних ф’ючерсів США, за тиждень, що закінчився 8 вересня, арбітражні гравці скоротили ставки на ослаблення єни наполовину.

Загроза нових валютних інтервенцій також може обмежити знецінення єни. Японія та США вже продемонстрували готовність спільно виходити на валютний ринок, а міністр фінансів США Janet Yellen продовжує надсилати сигнали на підтримку зміцнення єни.

Підвищення ставки у п’ятницю може виявитися недостатнім для підтримки єни. Головний ринковий стратег Aozora Bank Akira Moroga вважає, що Банк Японії «ймовірно, не займе таку агресивну позицію, як ФРС, і це може стати безпосереднім каталізатором послаблення єни». На його думку, наступним ключовим рівнем стане позначка 1 долар США за 158,50 єни, що проходить біля 200-денної ковзної середньої.