Торгівля AI сповільнюється! Goldman Sachs попереджає про найбільшу дивергенцію у торгівлі за інерцією за останні 5 років, капітал переміщується від чіпів до програмного забезпечення
Goldman Sachs попереджає, що торгівля ШІ стикається зі структурним випробуванням: розбіжність між тримісячною та дванадцятимісячною динамікою досягла п’ятирічного максимуму, а AI-індекс відкотився майже на 45% від свого піку. Тим часом капітал переміщується з сектору напівпровідників у програмне забезпечення, що прискорює диференціацію фактору динаміки. Goldman Sachs вважає, що якщо ця тенденція збережеться, довгостроково високий зв’язок між AI та динамікою може поступово послабитися.
Торги, пов’язані з штучним інтелектом, наразі переживають найсерйозніше структурне випробування поточного биківського ринку. Goldman Sachs попереджає, що всередині фактору моментуму виникає безпрецедентний розкол — розбіжність між короткостроковим і довгостроковим моментумом досягла найбільших значень за п’ять років, а сектор AI переживає найбільший відкат з моменту запуску ChatGPT, що поступово трансформує базову логіку моментум-трейдингу.
Стратег Goldman Sachs Guillaume Soria у своєму останньому звіті для клієнтів від 15 вересня зазначив, що цього дня 3-місячний індекс моментуму (GSPRHMO3) зріс на 5%, тоді як 12-місячний індекс моментуму (GSPRHIMO) знизився на 6,7%, що стало рекордним розривом за п’ять років. Водночас індекс Goldman Sachs, що відстежує акції, пов’язані з AI (GSPUARTI), з моменту піку впав майже на 45%, що є найбільшим зниженням з часу появи ChatGPT.
Goldman Sachs чітко рекомендує для портфелів з експозицією до AI здійснити хеджування шляхом купівлі пут-опціонів на кошики середньострокових переможців (GSXUHMOM) чи кошик акцій, що виграють від AI (GSTMTAIP). Основним фокусом стає ризик високої кумуляції між AI-торгами та моментум-стратегіями.
Внутрішній розкол фактору моментуму: розбіжності між короткостроковою та довгостроковою динамікою досягають максимумів за п’ять років
Внутрішня структура моментум-трейдингу швидко змінюється. Дані Goldman Sachs свідчать, що одноденна різниця між 3-місячним і 12-місячним моментумом досягла максимуму за п’ять років, демонструючи явне зміщення капіталу від "старих лідерів моментуму", які раніше переважали.
З огляду на позиції, загальна експозиція фактору моментуму також знизилась. На річному горизонті поточна позиція перебуває у 41-му процентилі, що помітно нижче попередніх значень; однак на п’ятирічному горизонті позиція залишається у 88-му процентилі, вказуючи на неповне вивільнення системного левереджу.
Водночас волатильність фактору моментуму значно вища за ринок. У денному вимірі індекс S&P 500 знизився менш ніж на 30 базисних пунктів, тоді як всередині фактору моментуму відбулась сильна диференціація. Такий стан низької кореляції і високої волатильності робить короткострокове хеджування фактору моментуму більш ефективним за витратами.
Капітал перетікає з напівпровідників до софту: сектор, який на початку року був "найбільш непопулярним", стрімко відновлюється
Секторальна структура моментум-трейдингу також помітно змінюється. Звіт Goldman Sachs показує, що короткостроковий моментум-капітал перетікає з напівпровідників у софтвер, причому саме софтвер був одним із найбільш нелюбимих секторів на початку року.
Ця зміна вже проявилась у відносній динаміці: індекс відносної динаміки софтверу до напівпровідників (GSPUSOSE), який відстежує Goldman Sachs, показав історично друге за величиною одноденне зростання. Goldman Sachs вважає, що якщо тенденція збережеться, капітал буде поступово перетікати й у 6-місячні та 12-місячні моментум-кошики, стимулюючи їхнє майбутнє ребалансування через купівлю софтверу — як нарощування довгих позицій, так і покриття коротких, — з одночасним продажем напівпровідників.
Варто зазначити, що софтвер раніше довго залишався найбільшою короткою позицією у 12-місячному індексі моментуму. Стрімке відновлення софтверу означає не лише зміну секторного стилю, але й ще більше поглиблює розрив між короткостроковим і довгостроковим моментумом.
Висока кореляція між AI і моментумом ризикує розсипатися
Хоча сектор AI та фактор моментуму наразі зберігають надзвичайно високу кореляцію, коефіцієнти від одного місяця до року становлять 90–96%, Goldman Sachs попереджає, що така тривала і стійка залежність перебуває під загрозою розриву.
Goldman Sachs вважає, що тривале послаблення сектору AI матиме глибокий вплив на структуру фактору моментуму. Якщо софтвер поступово витіснить напівпровідники, і стане основною рушійною силою короткострокового моментуму, вектор руху моментуму та AI, які раніше були майже тотожними, почнуть розходитися.
Наразі в американському ринку найвища моментум-експозиція все ще зосереджена в AI-секторах. Але якщо ротація софтвер — напівпровідники продовжиться, склад індустрій моментум-кошика буде додатково перебудований. Для інвесторів це означає, що стратегії використання AI як проксі для моментум-експозиції потребують переоцінки: моментум-трейдинг входить у нову фазу ризику та дохідності.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Генеральний директор Intel: CPU задовольняють лише половину попиту, виробництво 14A розпочнеться у першому кварталі наступного року, нова архітектура може знизити енергоспоживання для інференції до 1/15 від GPU
Генеральний директор Intel Чен Ліву заявив, що епоха AI-агентів спричинила вибуховий попит на CPU, і наразі Intel може задовольнити лише близько 50% потреб клієнтів; кілька керівників технологічних гігантів зателефонували, щоб розкупити продукцію. Щодо виробничих процесів, вузол 18A вже повністю вийшов на масове виробництво, вузол 14A буде запущений у виробництво в першому кварталі наступного року; завдяки відкритим даним заводів, відсоток якісної продукції щорічно підвищується приблизно на 7%. Крім того, він розвиває нейроморфні обчислення для вирішення проблеми споживання енергії та очікує, що квантові обчислення спричинять суттєвий вплив на промисловість протягом 3–5 років.
США тиснуть на Японію щодо збільшення оборонних витрат, Токіо розглядає ціль у 3,5% від ВВП, облігаційний ринок і єна першими відчувають тиск
Під тиском зі сторони США Японія розглядає можливість встановлення нової середньострокової цілі для витрат на оборону, плануючи збільшити оборонні витрати до 3,5% від ВВП, щоб відповідати стандартам НАТО та інших союзників США.
Логіка "дешевого фінансування" єни змінюється! Капітал перерозподіляється у "Carry Trade", франк та шведська крона змагаються за місце фінансуючої валюти
Привабливість фінансування в єні зменшується, і трейдери арбітражу нещодавно звернули свою увагу на франк і крону. Через нещодавнє різке підвищення курсу єни вона більше не є надійним інвестиційним вибором, і такі валюти як шведська крона та швейцарський франк стають основними варіантами для фінансування арбітражних угод.
Ціни на криптовалюти
Більше
