Трамп тисне на Федеральну резервну систему щодо зниження процентних ставок, але Волш може діяти навпаки: наступного тижня на засіданні постане "три варіанти на вибір"

Трамп продовжує чинити тиск на Федеральну резервну систему щодо зниження ставок, а новий голова Ваш наступного тижня може зіткнутися з непростим політичним вибором.

Останній аналіз від колумніста Bloomberg Claudia Sahm стверджує, сьогодні головне питання вже не просто — підвищувати чи знижувати ставки, а чи зможе Федеральна резервна система зберегти політичну незалежність між політичним тиском і ризиками інфляції. На її думку, у зв’язку зі збільшенням ризику стійкого зростання інфляції, підвищення ставок знову може стати варіантом, який варто розглянути.

Згідно з попередніми матеріалами Ukrainska Svitova Novyna, 4 вересня Трамп знову закликав ФРС знизити ставки, заявивши, що високі ставки ставлять США у "несправедливе становище", та вимагаючи, щоб ФРС і її "видатний новий лідер" цього разу були "патріотами". Тим часом, інфляція у США все ще значно перевищує ціль у 2%, і ринок наразі оцінює ймовірність підвищення ставки на засіданні 16 вересня приблизно у 60%.

В цьому контексті аналітики стверджують, що Федеральна резервна система наступного тижня може обрати одне з трьох політичних шляхів, і кожен із них буде впливати не лише на напрямок руху ставок, але й на оцінку ринку щодо лідерських якостей Ваша та незалежності політики Федеральної резервної системи.

Сценарій перший: Федеральна резервна система підвищує ставки без підтримки Ваша

У ситуації, коли кілька членів комітету вже ясно схиляються до жорсткого курсу, не можна ігнорувати можливість створення всередині ФРС "яструбиного альянсу".

На останньому засіданні, де рішенням було залишити ставки без змін, голови Клівлендського Федерального резервного банку Beth Hammack, Міннеаполісського Neel Kashkari та Далласького Lorie Logan проголосували проти, виступаючи за підвищення ставок. Після цього керівники Lisa Cook, Michael Barr та Christopher Waller також заявили, що готові до подальшого посилення політики залежно від зміни даних.

Як повідомляє Bloomberg, Jim Bianco з Bianco Research зазначає, що колишній голова Powell після звільнення мовчить. Powell раніше залишався у складі комітету ФРС, щоб зберегти незалежність організації, тому не виключено, що у вирішальний момент він може приєднатися до "яструбиного" табору та підтримати підвищення ставки.

Якщо ж остаточне голосування комітету не співпаде з позицією голови, відкрита різниця між Вашем і більшістю членів стане вкрай рідкісною ситуацією у сучасній історії Федеральної резервної системи, ймовірно, це викличе сумніви щодо політичного курсу й ще більше посилить волатильність ринку ставок та доходності облігацій.

Сценарій другий: Залишити ставки без змін — не уникнути підозр у "політичному втручанні"

Виглядає надійно, але ціна цього рішення також висока.

Якщо Федеральна резервна система перед проміжними виборами 3 листопада залишить ставки у діапазоні 3,5%-3,75%, це можуть інтерпретувати як вплив політичного тиску, а недавні відкриті заяви Трампа стануть прямим доказом цього. Claudia Sahm зазначає: "Для Трампа поступки — неефективна стратегія", і приводить у приклад Barr: той залишив посаду, щоб пом’якшити стосунки, але це не зменшило тиск.

Історія ринку також показує, що інвестори не готові терпіти надмірну м’якість політики. З моменту початку циклe зниження ставки в кінці 2024 року до січня 2025-го доходність 10-річних облігацій США піднялася на 115 базисних пунктів; після припинення підвищення ставки у 2023 році ринок також почав продавати облігації через сумніви щодо недостатньої жорсткості.

Що важливіше — нинішній рівень інфляції не виправдовує паузу. PCE інфляція становить 3,7%, значно вище цільових 2%, процес охолодження, який був у кінці 2024 року, уже завершився, і понад половина підрозділів PCE зростає у річному вимірі понад 3%.

Незалежно від того, чи пов’язують інфляцію з енергетичним шоком через конфлікт на Близькому Сході, чи з підвищенням цін на комп’ютерне обладнання через гарячу хвилю інвестицій у AI, важко приховати реальність: частина впливу вже перетворюється на постійний тиск. Збереження довіри громадян до стабільності цін — це обов’язок, якого Федеральна резервна система не може уникнути.

Сценарій третій: Ваш веде підвищення ставки, захищаючи авторитет діями

Найбільш ймовірний шлях, який також називають "найменш поганим варіантом", — Ваш очолює підвищення ставки.

Минулого місяця у виступі у Джексон-Хоул Ваш зробив сильний сигнал "яструбиного" характеру. Він чітко заявив: "Ми повинні бути впевнені, що потенційна інфляція рухається до цілі достатньо швидко та ясно... якщо ні, робота ще не завершена." З огляду на поточний рівень інфляції така позиція вже створює підстави для підвищення ставки.

Однак справжня реалізація цього рішення потребує значної політичної сміливості. Трамп уже пов’язав політику ставок із торговою політикою, і пригрозив, що якщо ФРС не знизить ставки, то США припинять торгівлю із країнами з торговим дефіцитом. Білий дім може реагувати додатковим юридичним тиском або новими заходами економічного втручання.

Незважаючи на це, з точки зору збереження довгострокового авторитету організації, підвищення ставки може бути раціональнішим вибором. Якщо ФРС відмовиться контролювати інфляцію через політичний тиск, її авторитет на ринку облігацій буде втрачено набагато більше, ніж критика з боку Білого дому.