Ціна на золото в серпні зросла на 15%, що стало найкращим показником за 25 років, а хеджування ризику купівельної спроможності штовхає золото на нові максимуми

Huìtōng Net 31 sierpnia—— Золото у серпні зросло приблизно на 15%, продемонструвавши найкращий місячний результат з січня 1999 року. Сумніви щодо неконтрольованого державного боргу знову розпалили торгівлю на знецінення долара, каталізатором чого стало розширення Міністерством фінансів США покупки довгострокових державних облігацій. Стикнувшись із тягарем боргу, Вашингтон має обрати між "скороченням дефіциту, толерантністю до високих ставок або дозволом на знецінення", але інвестори все більше сумніваються, що буде обраний шлях скорочення дефіциту. Коли зростання прибутковості відображає занепокоєння щодо фінансової стійкості, а не економічного зростання, золото перетворюється з активу для торгівлі процентними ставками на захист від ризику втрати купівельної спроможності; навіть якщо Warsh зберігає жорстку позицію, монетарна політика зрештою зіткнеться з фінансовою реальністю.

Золото наприкінці минулого тижня зазнало значної корекції, але вражаюче зростання у серпні має стати сигналом для інвесторів.

Раніше минулого тижня ціна золота в серпні піднялася приблизно на 15% і опинилася на шляху до найкращого місячного результату від січня 1999 року. Ця хвиля зростання була знову розпалена зростаючим занепокоєнням ринку щодо неконтрольованого урядового боргу; все більше інвесторів ставлять питання: як найбільша світова економіка має справлятися з цим тягарем, не жертвуючи купівельною спроможністю власної валюти?

Занепокоєння щодо неконтрольованого боргу розпалює торгівлю на знецінення

Ця тривога надала нової життєвості торгівлі на знецінення долара, її каталізатором стало рішення Міністерства фінансів США розширити закупівлі довгострокових державних облігацій, щоб полегшити тиск зростання вартості запозичень. Хоча ці операції з викупу облігацій ще далеко від кількісного пом’якшення чи формального контролю над прибутковістю кривої, ринок вже бачить напрямок руху.

Перед тягарем дорожчого боргу уряд США має, по суті, три шляхи: скорочення витрат і дефіциту, толерування значно більш високих витрат на запозичення, або пошук способів стримати ці витрати, дозволяючи інфляції і девальвації поступово зменшувати реальну вартість боргу. Зараз інвестори все більше сумніваються, що Вашингтон обере перший шлях, і саме це є ключовим поворотом у логіці золота.

Відносини між золотом і прибутковістю змінюються

Саме тому взаємозв’язок між золотом і прибутковістю облігацій стає все складнішим. Традиційно, зростання реальної прибутковості негативне для золота, адже це збільшує альтернативні витрати на зберігання безвідсоткового активу. Але коли причиною зростання прибутковості є сумніви інвесторів щодо фінансової стійкості, цей взаємозв’язок стає ненадійним.

Ця різниця в майбутньому може стати ще важливішою. Голова Federal Reserve Кевін Warsh може зберігати жорстку позицію щодо боротьби з інфляцією, але значне підвищення процентної ставки також підвищує витрати на обслуговування боргу, збільшує дефіцит і породжує нові великі випуски облігацій. Зрештою, монетарна політика неминуче зіткнеться з фінансовою реальністю, і цей бар’єр не зникне через жорсткі заяви.

Корекції не варто боятися, математика на стороні золота

Це не означає, що ціна золота буде зростати прямолінійно. Після сильного зростання у серпні турбулентність і фіксація прибутку цілком очікувані. Проте інвесторам не варто втрачати з поля зору ширшу картину. Раніше стратег Aakash Doshi з State Street Global Advisors стверджував, що ціна золота досягне 10000 доларів за унцію, і це питання "коли", а не "чи можливо". Такі прогнози можуть звучати радикально, але останнім часом вони базуються на значно більш фундаментальних основах, ніж просто бичачий настрій.

Золото реагує на фундаментальне питання стійкості глобальної валютної системи. Допоки уряди накопичують борг швидше, ніж їхні економіки можуть його поглинути, торгівля знеціненням залишатиметься активною. А неприємна реальність полягає в тому, що з іншого боку облікового балансу математика завжди на стороні золота.

Висновок

Від викупу облігацій до знецінення долара та до 15% місячного зростання ціни на золото – ринок голосує справжніми грошима на користь фінансової логіки. Вашингтон ще не зробив чіткий вибір між "скороченням дефіциту, толерантністю до високої ставки, дозволом на знецінення", але інвестори голосують ногами, розглядаючи золото як останню лінію оборони для хеджування ризику купівельної спроможності.

Короткострокова корекція неминуча, але якщо тенденція до зростання боргу не зміниться, то поточний ралі золота, викликаний фінансовою реальністю, лише розпочинає свою історію.


Денний графік спотового золота Джерело: Easy Huìtōng

UTC+8 31 серпня 11:22 Спотове золото – $4428.44/унція