Голова Федеральної резервної системи Уолш висловив занепокоєння щодо інфляції, закликає створити «більш стриманий» центральний банк

Uytong Network, 28 серпня—— Голова Федеральної резервної системи Кевін Волш у своєму виступі на конференції Джексон-Хоул у п’ятницю не пообіцяв використовувати прогнозні вказівки та не дав функцію реакції на монетарну політику. Натомість Волш використав цю промову для всебічного викладу своїх поглядів на управління центральним банком.

У п’ятницю (28 серпня) голова Федеральної резервної системи Кевін Волш на щорічному семінарі ФРС у Джексон-Хоул, Вайомінг, висловив занепокоєння щодо високої інфляції та натякнув, що якщо не буде досягнуто істотного прогресу у зниженні інфляції, ФРС може бути змушена підвищити ставки.



У цій промові Волш не дав прогнозних вказівок (тобто не озвучив словесних натяків щодо намірів ФРС), а також не вказав, які економічні сигнали спровокують зміну процентної ставки, тобто так звану функцію реакції політики.

Але він визнав, що рівень інфяції залишається високим: «Хоча цьогорічні літні показники інфляції були кращими, ніж очікувалося, це не означає, що фундаментальний тренд інфляції вже показав суттєве покращення.»

Він також заявив: «Ми маємо бути впевненими, що базовий рівень інфляції чітко та достатньо швидко рухається до цільових значень політики. Якщо ні — ми повинні діяти. Це наш обов’язок, наша місія і наша відповідальність.»

Після закінчення промови о 10 годині ранку за східним часом, фондовий ринок став коливатися, а дохідність американських облігацій різко зросла. Дохідність 2-річних облігацій, які найбільше реагують на монетарну політику, підскочила майже на 8 базисних пунктів (тобто на 0,08 процентного пункту), склавши 4,31% — найвищий показник з кінця липня.

За даними FedWatch CME Group, трейдери підвищили ймовірність підвищення ставки на засіданні у вересні до 55,7%, що приблизно на 20 процентних пунктів вище, ніж попереднього дня.

Головний економіст United States Navy Federal Credit Union, Хізер Лонг, зазначила: «Волш відкрив двері для підвищення ставки ФРС. Підвищення не обов’язково станеться у вересні, але ймовірно у жовтні або грудні. Волш чітко сказав, що позитивна динаміка літніх даних щодо інфляції не означає “суттєвого” покращення. Облігаційний ринок швидко відреагував, почавши враховувати очікування підвищення ставки.»

Волш зазначив: «Ціни на ринку відображають впевненість у нашій здатності забезпечити стабільність цін. Я можу запевнити вас — їхнє судження правильне.»

Окрім того, що Волш поставив боротьбу з інфляцією на перше місце для ФРС і висловив занепокоєння ризиками інфляції, він також зберігає оптимістичний погляд на американську економіку в цілому, заявивши, що економіка “схоже, набирає сили”.

Як і раніше, голова зазначив позитивний вплив штучного інтелекту, а також відзначив стійке споживання компаній та домогосподарств. Він визнав, що темпи створення нових робочих місць сповільнилися, але це пояснив тим, що пропозиція робочої сили досягає максимуму.

Волш використав цю промову для викладу своєї політичної концепції, але навмисно уникнув сигналів щодо того, як досягати подвійної мети — низької інфляції та повної зайнятості.

У письмовому зверненні до членів FOMC, економістів та ЗМІ він заявив: «Я дотримуюсь тут політичних принципів, а не якогось конкретного рішення.»

Нині рівень інфляції значно перевищує ціль ФРС у 2%, через неясність своїх заяв Волш зазнав критики. Він виступає проти використання прогнозних вказівок у минулому, вважаючи, що цей механізм надмірно пристосовується до ринку, і що ринок має самостійно інтерпретувати економічні дані, а не покладатися на журналістику ФРС.

Тема промови — «Наш час», на початку він жартує: «Можете називати цей текст планом чи путівником, але не називайте його прогнозною вказівкою.» На його думку, цей політичний інструмент «давно втратив актуальність».

Головне повідомлення промови — змінити спосіб, яким ФРС сприймає себе, стосунки з ринком та громадськістю.

З часу вступу на посаду у травні (Волш зазначив, що ця промова збігається з його 100-денною річницею на посаді), він створив кілька спеціальних робочих груп для повної ревізії функцій ФРС. Його основна ідея — щоб ринок більше не зосереджувався на кожному слові політиків. Він закликає побудувати «більш стриману, цільово-комунікаційну ФРС».

Він наголошує: «ФРС відіграє ключову роль в економіці та на ринках, ми маємо потужні політичні інструменти і можемо впливати на напрямок короткострокових процентних ставок. Ринкові учасники завжди намагаються вгадати наші наступні кроки. Але ми не можемо дозволити, щоб основою торгової діяльності стала інтерпретація заяв ФРС.»

Стиль промови Волша відрізняється від його попередників. Голова часто використовували конференцію Джексон-Хоул для сигналізації змін у процентних ставках або для представляти нову концепцію монетарної політики. На минулорічній конференції тодішній голова Пауелл натякнув на можливе зниження ставки, що безпосередньо призвело до значного зростання американських акцій.



За кілька місяців на посаді Волш зосередився на поверненні до моделі ФРС до фінансової кризи: передавати ринку менше чітких сигналів, зменшувати втручання центрального банку в ринок.

Хоча ринок поступово пристосувався до відсутності прогнозної вказівки, він все ще сподівається, що Волш принаймні надасть функцію реакції політики, пояснивши, за яких обставин будуть змінюватись політичні рішення. Тут він і далі відмовляється давати чіткі обіцянки.

Здається, відповідаючи зовнішній критиці, він зазначив: «Якщо прогнозні вказівки не підходять для нормальних часів, то, як мінімум, голова ФРС повинен надати функцію реакції політики? До прикладу, як змінюватимуться ставки, якщо економічні дані перегріваються чи не досягають прогнозу?»

Втім Волш наполягає: «Як мінімум зараз, наше розуміння економіки ще не є настільки точним; ключові фактори, що впливають на монетарну політику, також змінюються з часом.»

«За мого перебування на посаді я разом із колегами докладу зусиль до створення більш надійних моделей і досконалих правил для допомоги в ухваленні політичних рішень. Але ми маємо усвідомлювати реалії: економічний прогноз досі лише ідеальна мета. За умов швидких змін геополітики, глобальних ланцюгів постачання й технології, ми маємо залишатись скромними щодо меж наших знань.»

У цій промові Волш не згадав про план зворотного викупу держоблігацій, який нещодавно оголосив міністр фінансів США Скотт Бессент. Ця ініціатива, схоже, суперечить прагненню Волша до зменшення втручання уряду в ринок.