Члени ФРС на наступний рік застерігають: зростання боргу США може змусити інвесторів продавати американські облігації

Дохідність 30-річних держоблігацій США зросла до рівня, що передує фінансовій кризі 2008 року, простір для проведення монетарної політики стискається.

Один з чиновників Федеральної резервної системи зробив рідкісне попередження: якщо державний борг США й надалі невпинно зростатиме, у підсумку покупці облігацій можуть зникнути з ринку. Ця заява на тлі досягнення 30-річною дохідністю американських облігацій понад сімнадцятирічного максимуму підкреслила глибокий вплив фіскального тиску на монетарну політику та ринки.

Голова Федерального резервного банку Річмонда Thomas Barkin (член FOMC із правом голосу у 2027 році) охарактеризував поточний рівень боргу як тривалу "зустрічний вітер", з яким ФРС змушена рахуватися. Сума держборгу США перевищила вже 40 трильйонів доларів США, а дохідність 30-річних облігацій, під впливом фіскальних побоювань і ризиків інфляції, сягнула небачених з часів кризи 2008 року максимумів.

Вплив цього попередження виходить за межі ринку облігацій. Разом із зростанням довгострокових дохідностей переоцінці піддаються корпоративні облігації та акції, а логіка володіння паперами з боку класичних великих покупців (іноземні центробанки, пенсійні фонди тощо) також зазнає сумнівів.

Держборг США перевищив 40 трильйонів доларів у серпні 2026 року, що сталось на кілька місяців раніше прогнозів. Поточний обсяг боргу, що перебуває у громадському обігу, майже дорівнює 100% ВВП країни — такий рівень історично викликає занепокоєння серед інвесторів у облігації.

Бюджетне управління Конгресу прогнозує значне зростання майбутніх витрат на обслуговування боргу, що може стати причиною негативної спіралі: розширення боргу підвищує процентні платежі, а для покриття все вищих витрат доведеться залучати ще більше коштів, пришвидшуючи нарощування боргового тягаря.

Міністерство фінансів США вже почало реагувати на це, оголосивши про викуп цінних паперів з довшим строком погашення з метою знизити тиск на криву дохідності довгострокових зобов'язань. Водночас аналітики вважають такі кроки тимчасовими й неспроможними розв’язати проблему на фундаментальному рівні.

Дохідність 30-річних американських держоблігацій зросла до рівнів, небачених з 2008 року, що означає перегляд ринком ризиків володіння довгостроковими держпаперами США.

Іноземні центробанки, пенсійні фонди й страхові компанії традиційно розглядали держоблігації США як основний малоризиковий актив, однак при різкій волатильності дохідності їхня модель розрахунку прибутковості вже не працює за попередньою логікою.

Barkin додав новий вимір, кваліфікувавши держборг як інфляційний "зустрічний вітер".

Якщо вартість державних запозичень передасться економіці через загальне зростання ставок, маневровий простір Федеральної резервної системи щодо боротьби з інфляцією ще більше звузиться — у ситуації, коли грошово-кредитна політика й без того під тиском, це створює ще більш складні виклики.

Федеральна резервна система продовжує скорочувати обсяги держоблігацій на балансі, а попередження Barkin лише підсилюють побоювання на ринку щодо стійкості бюджетної політики США.

Ринкові учасники можуть дедалі більше вимагати підвищених дохідностей як компенсацію за посилення фіскальних ризиків. Оскільки прибутковість держоблігацій США є базовим орієнтиром для оцінки акцій і корпоративних боргів, її зростання системно тисне на оцінку ризикових активів.

Публічна заява Barkin фактично стала рідкісним визнанням внутрішньою ФРС ланцюгових наслідків цих процесів.

ФРС може змінювати базову ставку, маніпулювати обсягом балансу, але лише монетарними інструментами неможливо впоратися зі структурним накопиченням боргу. Цей висновок, ймовірно, стане довготерміновим фактором, який інвестори мають обов’язково враховувати, оцінюючи перспективи американських активів.