Ризики інфляції зростають + попит з боку страхових компаній знижується — дохідність 30-річних державних облігацій Південної Кореї зросла до історичного максимуму

За даними додатку Zhìtōng Caíjīng APP, ринок державних облігацій Південної Кореї перебуває під тиском через високі ціни на енергоносії, що посилюють інфляційний тиск, а також зменшення попиту з боку страхових компаній життя. Доходність 30-річних державних облігацій піднялася до 4,67%, що є найвищим показником з часу випуску цих облігацій у 2012 році; доходність 2-річних держоблігацій зросла до 3,64%.

З огляду на постійну напруженість у регіоні Близького Сходу, яка підвищує міжнародні ціни на нафту, Південна Корея, що сильно залежить від імпортної енергії, стикається з дедалі більшими ризиками інфляції. Дані, опубліковані статистичним управлінням Південної Кореї на початку цього місяця, показують, що індекс споживчих цін (CPI) у липні підвищився на 2,8% у річному вимірі, вперше за три місяці опустившись нижче 3%. У травні та червні, під впливом війни на Близькому Сході та високих міжнародних цін на нафту, інфляція в Південній Кореї перебувала вище 3% два місяці поспіль, а в червні досягла 3,2% — найвищого показника за 30 місяців. З підписанням США та Іраном угоди про припинення меморандуму про взаєморозуміння, зниженням міжнародних цін на нафту й впливом урядових заходів стабілізації цін, інфляція знову повернулася до діапазону 2%.

Водночас базова інфляція, виключаючи ціни на харчові продукти й енергоносії, зросла у річному вимірі з 2,5% у червні до 2,6%, що є найвищим показником з грудня 2023 року, переважно через підвищення цін на IT-обладнання, електромобілі та туристичні послуги.

Для Південної Кореї базова інфляція досі є високою, ціни на сільськогосподарську продукцію не зупинилися у зростанні, тому підґрунтя зниження загальної інфляції не є міцним, і ризики її зростання залишаються. Якщо ситуація на Близькому Сході знову загостриться, ціни на нафту можуть швидко призвести до нового сплеску інфляції в країні.

У заяві центрального банку Південної Кореї після оцінки цін на початку цього місяця було зазначено, що через ефект низької бази від знижок на мобільний зв'язок у минулому році, споживча інфляція у серпні може зрости. Центральний банк підкреслив, що з огляду на невизначеність, спричинену конфліктом у регіоні Близького Сходу, а також постійний базовий тиск на ціни, він продовжуватиме ретельно моніторити інфляційні тенденції.

Фактично, у доповіді, опублікованій центральним банком Південної Кореї у червні, вже було попереджено, що навіть після завершення конфлікту на Близькому Сході і зниження міжнародних цін на нафту, під впливом пожвавлення споживання та зростання зарплат, ціни можуть залишатися високими протягом деякого часу. У доповіді прогнозується, що покращення фінансових результатів IT-компаній буде додатково стимулювати споживання, а відновлення економіки поступово посилюватиметься. Остання тенденція підвищення зарплат у деяких IT-секторах може поширитися на всю галузь, що створить додатковий тиск на зростання цін.

Заява Лю Сан Де, заступника голови центрального банку Південної Кореї, який незабаром покине свою посаду, підтвердила ці попередження банку. Лю Сан Де зазначив, що з розширенням сегменту напівпровідників зростання зарплат у IT-секторі починає перетворюватися на стійку інфляційну загрозу. Він сказав: "Тривожно, що підвищення зарплат у IT-відділах стає джерелом тиску на підвищення цін. Обсяг зростання цін, ймовірно, буде незначним, але його тривалість буде дуже значною". Це означає, що індекс споживчих цін залишатиметься вище цільового рівня центробанку у 2% протягом тривалого періоду.

Лю Сан Де також зазначив, що зі зростанням економіки тиск на базову інфляцію зберігатиметься, і якщо не трапиться екстремальних потрясінь, ймовірність подальшого підвищення ключової процентної ставки центральним банком Південної Кореї "дуже висока". Минулого місяця центральний банк підняв ключову ставку на 25 базисних пунктів до 2,75%, це стало першим кроком до жорсткої політики за останні три з половиною роки, й було зазначено, що двері для подальшого підвищення залишаються відкритими. Голова центрального банку, Шин Хёносон, тоді заявив, що наступні засідання будуть "майданчиком для обговорень", не виключаючи жодних варіантів. Більшість ринкових аналітиків вже очікують, що наступне засідання з визначення ставки, заплановане на 27 серпня, розгляне можливість подальшого підвищення, і ця перспектива широко враховується у прогнозах.

Лю Сан Де додав, що остання стабілізація курсу вонна, а також падіння ключового фондового індексу Коспі "надали членам комітету з монетарної політики певний простір для маневру, але я не вважаю це ключовим фактором", "майбутнє базової інфляції, можливість підтримки економічного зростання та питання фінансової стабільності — ось головні аспекти".

Окрім інфляційних ризиків, зниження попиту з боку страхових компаній життя — одного з ключових джерел попиту — також є суттєвою причиною тиску на ринок державних облігацій Південної Кореї. Через зміни у регуляторних правилах, які зменшили нагальність продовження термінів активів, страхові компанії життя Південної Кореї вже скоротили покупки наддовгострокових облігацій.

Стратег із фіксованої доходності Korea New Young Securities, Чо Йонг Гу, зазначив: "З початку цього року попит був слабким. У реальному фінансуванні покупка з боку страхових компаній, особливо страхових компаній життя, залишається слабкою." Він додав, що перспективи для ринку облігацій частково залежатимуть від світового середовища процентних ставок і ситуації з випуском державних облігацій у Південній Кореї. "Якщо уряд у планах на наступний рік зменшить частку наддовгострокових державних облігацій до менш ніж 30%, попит на облігації цього терміну, ймовірно, відновиться."