Попит на оптичний зв'язок для AI зростає, Lumentum подвоїв виручку за минулий квартал, прогноз на поточний квартал перевищує очікування, реструктуризація боргу призвела до збитків понад 7 мільярдів юанів｜Фінансовий звіт

Концепція оптичних комунікацій — Lumentum — оприлюднила результати за минулий фінансовий квартал і прогноз на поточний квартал, які перевершили очікування Wall Street, демонструючи потужний імпульс зростання попиту на AI-оптичні комунікації.

У вівторок після закриття торгів у США, Lumentum оголосила, що за четвертий фінансовий квартал, який завершився 27 червня 2026 року, чистий дохід компанії зріс більш ніж удвічі в порівнянні з попереднім роком та досяг $1.01 млрд, що на 2% вище за очікування аналітиків; скоригований прибуток на акцію (EPS) за методологією не-GAAP збільшився на 267% і склав $3.23, майже на 9% вище від прогнозів аналітиків.

Маржа прибутку також вражаюча. У четвертому кварталі валова маржа за не-GAAP становила 50.4%, що на 1260 базисних пунктів більше ніж рік тому; операційна маржа за не-GAAP — 36.6%, на 2160 базисних пунктів вище; скоригований EBITDA склав $406.4 млн, відповідна маржа EBITDA — близько 40%. Чиста прибуток за не-GAAP збільшилася на 415% і склала $326.3 млн.

Проте, через конвертацію частини конвертованих облігацій у капітал, що спричинило одноразову безготівкову втрату від погашення боргу на $7.8 млрд, у четвертому кварталі Lumentum за GAAP зафіксувала чистий збиток у $7.2 млрд.

Прогноз Lumentum на поточний квартал значно перевищує очікування. Компанія прогнозує дохід у першому кварталі від $1.23 до $1.28 млрд, середнє значення прогнозу більш ніж на 8% перевищує очікування ринку; скоригований EPS очікується від $4.05 до $4.35, середній прогноз на понад 16% перевищує ринкові очікування; операційна маржа за не-GAAP очікується у межах 39.5%–40.5%. Це означає, що компанія продовжує розганяти дохід і має шанси досягти маржі прибутку близько 40%.

Генеральний директор Lumentum Michael Hurlston заявив, що результати четвертого кварталу демонструють широкий прогрес на ринку, і ключові двигуни зростання — такі як рішення OCS і хмарний модульний бізнес — почали приносити додатковий дохід. "Зростання попиту на надпотужні лазери CPO, перші замовлення на модулі ELS та широке охоплення компанії у сфері NPO свідчать про те, що оптичні технології почали проникати у галузі внутрішнього підключення серверних стелажів, що значно розширить наш потенційний ринок (TAM) для оптики."

Після публікації фінансового звіту акції Lumentum, які у вівторок зросли на майже 0,9%, не пішли вгору прямолінійно, а коливались — спершу після торгів впали більш ніж на 5%, потім швидко відновились і зросли понад 5%, після чого знову впали. Такі коливання курсу акцій відображають, що ринок, з одного боку, визнає попит на AI оптичні комунікації та сильний прогноз, а з іншого — оцінює великі GAAP втрати, завищені попередні очікування та тиск на оцінку.

Аналітики вважають, що коливання акцій після торгів — це баланс трьох сил: покращення фундаментальних показників через попит на AI-оптичні комунікації і сильний прогноз, короткостроковий шок від великої GAAP втрати, та отримання прибутку від високооцінених активів у сезон звітності. Чи стабілізується курс акцій — залежить від реалізації прогнозу на перший квартал, збереження операційної маржі на рівні 40% та швидкості переходу попиту на CPO, ELS, NPO від початкових замовлень до масштабних доходів.

Зростання прибутку в четвертому кварталі значно перевершило дохід, EPS зріс майже втричі

Чистий дохід Lumentum у четвертому кварталі склав $1.01 млрд, що вище прогнозу ринку приблизно $990 млн і значно більше ніж $480.7 млн за аналогічний період минулого року.

У річному порівнянні дохід компанії зріс приблизно на 109%, що означає, що за квартал обсяг доходу вже вдвічі перевищив показники минулого року. Хоча перевищення прогнозу лише близько 2%, що не є “вибуховим”, але враховуючи, що сектор AI-оптичних комунікацій уже сильно привертає увагу ринку, навіть невелике перевищення прогнозу є значущою сигналізацією.

Скоригований EPS у четвертому кварталі склав $3.23, що вище прогнозу $2.97, річний приріст — 267%. Це означає, що зростання не тільки за рахунок розширення доходу, але й за рахунок більшої гнучкості прибутку.

Ключова зміна у цьому фінансовому звіті — модель прибутковості Lumentum стрімко покращується: валова маржа перевищила 50%, операційна маржа — понад 36%, що свідчить про потужний попит на високотехнологічні оптичні комунікації, ефект масштабу та покращення продуктового портфелю, які разом забезпечують сильний фінансовий важіль.

Основні показники:

Бізнес компонентів та систем — обидва перевищують очікування, у систем швидше зростає дохід

За напрямками бізнесу, дохід Lumentum від компонентів та запчастин у четвертому кварталі склав $649.4 млн, що перевищує прогноз аналітиків ($636.9 млн), і значно вище ніж минулорічний показник ($320.4 млн), річний приріст становить приблизно 103%.

Дохід від систем склав $356.9 млн, також вище ринкового прогнозу ($350.4 млн), минулорічний показник — $160.3 млн, річний приріст приблизно 123%.

Тобто, обидва бізнеси продемонстрували подвоєння доходів:

Компоненти та запчастини залишаються основним джерелом доходу компанії, становлячи понад 60% від загального доходу; системний бізнес менш масштабний, але його річний приріст вищий, що демонструє розширення попиту у різних сегментах продуктового портфелю.

Для компаній оптичних комунікацій це важливо: побудова AI-центрів даних стимулює не лише індивідуальні компоненти, а й комплексні рішення — від лазерів та оптичних пристроїв до системних рішень. Обидва підрозділи Lumentum у цьому кварталі перевищили очікування, підсилюючи логіку про "перелив попиту на оптику у процесі модернізації AI-мереж".

Якщо четвертий квартал — це "стійке перевищення прогнозу", то саме прогноз на наступний квартал став справжнім каталізатором настроїв ринку.

Lumentum прогнозує для першого кварталу:

• Дохід від $1.23 до $1.28 млрд, прогноз ринку — $1.16 млрд;
• Скоригований EPS $4.05–$4.35, прогноз ринку — $3.61;
• Операційна маржа не-GAAP в межах 39.5–40.5%.

За середнім значенням прогнозу, дохід першого кварталу становитиме приблизно $1.255 млрд, тобто приріст порівняно з торішнім періодом — 135%, приріст порівняно з четвертим кварталом — 24%, на 8% вище за очікування ринку. Середній скоригований EPS — $4.20, річний приріст — 282%, квартальний — 30%, на 16% вище прогнозу.

Це означає, що компанія не просто зберігає зростання, а переходить на новий рівень доходу і прибутковості.

Особливо виділяється прогноз не-GAAP операційної маржі — 39.5%–40.5%, середнє значення — ближче до 40%, що на 340 базисних пунктів вище ніж у четвертому кварталі (36.6%). Керівництво заявило, що "досягли цільової моделі на квартал раніше запланованого", а це означає, що масштаби доходу, покращення портфелю та операційний важіль реалізуються швидше ніж очікувалось.

У четвертому кварталі валова маржа за не-GAAP склала 50.4%, приріст на 1260 базисних пунктів; операційна маржа — 36.6%, приріст на 2160 пунктів.

Ці цифри показують, що покращення показників Lumentum не лише за рахунок масштабування доходу, але й одночасне підвищення якості прибутку.

У ланцюжку постачання AI-оптичних комунікацій ринок оцінює не лише зростання замовлень, але й технологічні бар’єри продукту, чи є високий ASP та маржа. В цьому кварталі Lumentum досягла рівня >50% валової маржі, операційна маржа близько 40%, що важливо для оцінки прибутковості AI-оптичного бізнесу.

Скоригований EBITDA — $406.4 млн, це приблизно 40.2% від доходу; чистий прибуток не-GAAP — $326.3 млн, близько 32.3%. Для компанії зі сфери апаратного забезпечення такий рівень маржі означає вигоду від високої ціни продуктів та важелю управління.

Варто звернути окрему увагу на коментарі керівництва щодо структури попиту.

Lumentum уточнила: зростання попиту на надпотужні лазери CPO, перші замовлення на модулі ELS, розширення співпраці у сфері NPO — це ранні сигнали початку проникнення оптики у стелажні підключення серверів, що значно розширює оптичний потенціал ринку для компанії.

Це включає кілька ключових напрямів:

• CPO (Co-Packaged Optics — спільно впакована оптика): розташування оптичних двигунів ближче до комутуючого чипа для зменшення втрат та споживання енергії при передачі високошвидкісних електричних сигналів;
• ELS (External Laser Source — зовнішній лазерний модуль): забезпечує зовнішнє джерело для CPO та подібних архітектур;
• NPO (Near-Packaged Optics — близько впакована оптика): проміжний варіант між традиційними оптичними модулями та CPO для ближнього оптичного підключення чипів.

Із збільшенням масштабів AI-кластерів наростає внутрішній тиск на пропускну спроможність, енергоспоживання та затримки у дата-центрах. Традиційні електричні з'єднання на більших швидкостях і густоті стають вузьким місцем, а оптичні підключення починають проникати у межсерверні й близькочипові з'єднання.

Саме це і є найбільш перспективною частиною фінансового звіту Lumentum: якщо попит на оптику переміститься з традиційних центрів даних до межсерверних та близькочипових архітектур, потенційний ринок для компанії буде значно переглянутий.

Однак Lumentum згадала про "початкові сигнали", що означає — ці напрямки ще на ранній стадії тестування й трансформації замовлень. Надалі ринок буде приділяти особливу увагу тому, чи зможуть можливості CPO, ELS, NPO перейти від початкових замовлень до масштабного доходу.

Найболючіша цифра у звіті — чистий збиток за GAAP майже $7.2 млрд, відповідний EPS — -$84.65.

Lumentum пояснила: це переважно включає одноразову безготівкову втрату на $7.8 млрд від погашення боргу. Тобто, це не є результатом погіршення операційних показників у цьому кварталі, а наслідком бухгалтерської обробки погашення конвертованих облігацій.

Тому у фінансовому звіті співіснують два здавалося б суперечливих сигнали: зовнішня GAAP-втрата, а отже — збиток, і різкий річний приріст чистого прибутку за не-GAAP на 415% — до $326.3 млн.

Для інвесторів, орієнтованих на фундаментальні показники, найкраще відображення операційної ситуації — це не-GAAP прибуток, валова та операційна маржа, прогноз на наступний квартал. Для трейдингу поза торгів чи кількісної торгівлі — саме велика GAAP-втрата легко спричиняє першу хвилю продажів, особливо у середовищі низької ліквідності.

Інакше кажучи, початкове падіння акцій Lumentum після торгів більш ніж на 5% ймовірно пов’язано з великою GAAP-втратою, високими очікуваннями та "продати після звіту", але не повністю відображає оцінку операційних показників.