【Індивідуальний трекінг акцій】Circle: після квартального фінансового звіту за другий квартал, скільки ще залишається простору для зростання ціни акцій?

Основні моменти звіту

Circle цього тижня має найбільшу увагу через те, що прибуток за другий квартал перевищив очікування, але акції так і не змогли прорватися вище. Ринок вже побачив продовження розширення USDC, але хвилюється через падіння прибутковості резервів і збільшення витрат на канали, що впливає на прибутки. Справжня змінна — чи зможе Circle перетворити масштабну перевагу на якісніші не процентні доходи.

Регулювання процентних ставок

Circle має високу чутливість до процентних ставок, оскільки резерви USDC в основному представлені готівкою та короткостроковими державними облігаціями США. 29 липня Федеральна резервна система залишила ставку на рівні 3.5%-3.75%, і троє членів комітету виступили за підвищення, тож тиск на зниження ставок в короткостроковій перспективі слабшає. Тим часом Circle у липні отримала фінальне схвалення OCC на створення національного трастового банку — регуляторна визначеність зростає. Ринок вже відобразив частину бонусу від регулювання стейблкоїнів, але вплив високих ставок на прибутки резервів, а також зростання витрат на канали через конкуренцію ще недостатньо врахований у цінах.

Монетизація USDC

Circle загальний дохід за другий квартал і доходи від резервів склали 701.3 млн доларів, зростання на 7% рік до року, що менше за очікування (близько 717.5 млн доларів); EPS — 0.18 доларів, що вище прогнозу 0.17 доларів. Кінцевий обсяг USDC у зверненні — 73.3 млрд доларів, ріст на 19% рік до року, обсяг транзакцій на блокчейні виріс на 151%, але прибутковість резервів впала до 3.5%, що показує необхідність хеджувати падіння доходів на одиницю при зростанні масштабу.

Circle через Arc, Circle Payments Network, кастодіальні та підписні сервіси знижує залежність від процентних доходів, а національна трастова ліцензія сприяє експансії корпоративного бізнесу. Верхній рівень з'єднує готівку, державні облігації США та Circle Reserve Fund, нижній — охоплює Coinbase, банки, платіжні інститути та застосунки на блокчейні. Переваги Circle — комплаєнс, ліквідність і мережевий ефект; слабкість — значні комісії в каналах. З появою стейблкоїнів, конкуренція переміститься на ефективність розповсюдження та інтеграцію платіжних рішень.

Ключові рівні цін

CRCL 6 серпня закрився на рівні 63.28 доларів; на день звіту торгувався до 59.12 доларів, але відновився — зона 59-60 доларів стала основною підтримкою. Вище — рівні 65.9-67 доларів і 70-73 доларів як щільна зона торгів. Після звіту обсяги торгів збільшилися, але наступного дня впали до близько 12.34 млн акцій, менше 65-денної середньої (14.90 млн), тож відновлення поки без стійкого притоку коштів. Якщо ціна закріпиться вище 67 доларів — наступна ціль 70-73 доларів; якщо впаде нижче 59 — в гру повернуться рівні 55 і 49.90 доларів.

План торгів

Основна стратегія — перевага для покупки, але без гонитви за цінами. Якщо ціна повертається до 60-61 доларів і швидко відновлюється, можна купувати етапами: перша ціль 66-67 доларів, друга — 70-73 доларів, якщо ціна впаде нижче 58.5 на денному графіку — стоп-лосс. Враховуючи вхід по 60.5 доларів, стоп-лосс 58.5 доларів, перша ціль 66.5 доларів — співвідношення ризику та прибутку близько 1:3.

Більш консервативний підхід — чекати об’ємного прориву 67 доларів і купувати слідом, стоп-лосс повернути на рівні 63-64 долари. Волатильність CRCL висока, рекомендоване плече — до 5 разів, понад 10 лише для короткострокових угод зі жорстким стоп-лоссом. Часовий горизонт — 2-5 торгових днів, після закріплення вище 73 доларів можна розглядати середньострокові позиції.

Основні ризики

Два найбільші ризики: перший — зниження ставок, що скорочує доходи з резервів; другий — загострення конкуренції між стейблкоїнами, що підвищує витрати на канали. Поточна логіка покупок базується не лише на зростанні USDC, а й на тому, чи може масштаб перетворитися на якісніші доходи. Для торгівлі рішення щодо оборони приймається на рівні 60 доларів, щодо підвищення — на рівні 67 доларів.