Вперше в епоху ChatGPT! Фінансові звіти "сімки технологічних гігантів" спричинили більшу, ніж очікувалося, волатильність, а американський фондовий ринок зазнав дивергенції та досяг тридцятирічного максимуму

До кінця липня шість із семи “семи величних технологічних гігантів” (Magnificent 7) вже опублікували свої фінансові звіти за останній квартал, головна тема штучного інтелекту на американському фондовому ринку не заспокоїлася, а навпаки — увійшла у фазу бурхливої переоцінки.

Команда з деривативів на акції Bank of America нещодавно представила несподіване відкриття: з моменту появи ChatGPT від OpenAI вперше майже всі “семеро величних технологічних гігантів” показали фактичну волатильність після звіту, яка перевищила волатильність, закладену в опціонах до звіту, що демонструє — опціонний ринок вперше системно недооцінив вплив результатів великих технологічних компаній.

Серед них, після фінансового звіту акції Microsoft підскочили приблизно на 16%, що стало одним з найбільших одноденних зростань за останні роки; Tesla, навпаки, розчарувала ринок результатами та перспективами і обвалилася на 15%. Разом це відображає, що оцінка лідерів епохи AI переживає ще більш бурхливу перепозиціонування.

Відкриття Bank of America означає, що незалежно від позитивних чи негативних новин, ринок переоцінює лідерів AI значно більше, ніж очікувалося; це також призвело до найвищого за останні 35 років рівня диференціації окремих акцій на американському фондовому ринку.

Керівник деривативного підрозділу Bank of America Benjamin Bowler застерігає: макроекономічна невизначеність продовжує зростати, і теперішній хаотичний ринковий фон сильно підтримує волатильність. Стратегічно, Bank of America одночасно ставить на середньострокове зростання технологічного сектору та короткостроковий хедж через ротацію цінних акцій, рекомендує як основний хедж використання спреду по пут-опціонах SPX з терміном до грудня 2026 року.

Волатильність технологічних гігантів “відв’язалась” — вперше в епоху ChatGPT спостерігається колективна надочікувана волатильність

За останні два роки, після сплеску генеративного AI завдяки ChatGPT, “семеро технологічних гігантів” стали практично ядром зростання S&P 500.

З формуванням єдиної думки щодо шляхів комерціалізації AI, опціонний ринок дедалі краще прогнозує діапазон руху після фінансових звітів, і в більшості випадків фактичні зміни не відхиляються від закладеної волатильності.

Однак Bank of America вважає, що поточний сезон фінансових звітів порушив цей шаблон.

Команда з деривативів Bank of America у звіті під назвою “Відхилення ринку – це характеристика, а не дефект” зазначає: станом на сьогодні, окрім Nvidia, яка ще не оприлюднила результати, фактична волатильність акцій решти “семи величних гігантів” значно перевищила очікувану волатильність, передбачену опціонами, і це називається “вперше в епоху ChatGPT”.

Таке явище віддзеркалює зниження здатності ринку оцінювати технологічних гігантів — у “оповіданні AI” оцінка ризиків на крайніх випадках з боку опціонного ринку стабільно занижена.

Проблема крихкості окремих акцій зберігається й у 2026 році. За підрахунками Bowler'а, поточна частота “крихких подій” для технологічних акцій S&P 500 може зрівнятися з історичним піком у 2025 році. 30 липня дисперсія одноденного доходу технологічних акцій S&P 500 наблизилась до історичних максимумів, цей момент збігається з ризик-менеджментом Situational Awareness і масовою публікацією фінансових звітів великих технологічних компаній.

Дисперсія волатильності на американському фондовому ринку оновлює рекорди — форма бульбашки наближається до екстремальної межі епохи Інтернету

Додаткові розрахунки Bank of America показують: під впливом фінансових звітів технологічних лідерів, колапсу хедж-фонду Situational Awareness, і великої невизначеності щодо політики нового голови Fed Walsh, дисперсія окремих акцій США (dispersion) досягла найвищого рівня за 35 років.

Дисперсія означає збільшення різниці в прибутковості між різними акціями.

У порівнянні з періодами, коли всі акції зростають або падають разом, висока дисперсія означає різке зростання важливості вибору акцій, а також зниження репрезентативності індексу для реального доходу інвесторів.

Для деривативної торгівлі це зазвичай означає зростання вартості опціонів на окремі акції, а індексні опціони не завжди отримують аналогічну вигоду, що робить стратегії neutral market, парні та волатильності ще активнішими.

На більшому, макроекономічному рівні, волатильна дисперсія S&P 500 продовжує наближатися до історичних максимумів, зафіксованих під час краху “інтернет-бульбашки”.

Bank of America вважає, що це сильно корелює з попередніми прогнозами — із накопиченням AI-бульбашки дисперсія зваженого показника може перевищити екстремальні рівні епохи інтернету: причина в аномально високій волатильності акцій із найбільшою ринковою капіталізацією.

Низька кореляція, високий рівень ротації в структурі ринку додатково посилюють дисперсію всередині та між секторами, навіть всередині технологічного сектору. Bowler зазначає, що дисперсія доходу і волатильності — ключові показники ступеня розвитку бульбашкової ціни, і він першим запропонував цей підхід два роки тому.

Bank of America: AI-ралі не обов’язково закінчилося, але ризики короткострокової ротації зростають

Попри помітне розширення ринкової волатильності останнім часом, Bank of America не вважає, що AI-ралі завершилось.

Звіт зазначає, що історичний досвід свідчить: під час формування технологічних бульбашок, навіть якщо довгострокова тенденція росту зберігається, тимчасові корекції і перетікання капіталу в цінні акції — цілком нормальні явища.

Виходячи з цього, Bank of America рекомендує інвесторам використовувати деривативи для управління ризиками, а не просто зменшувати долю акцій у портфелі.

Звіт пропонує дві ключові стратегії:

Перша — це стратегія call spread на сектор охорони здоров’я. Bank of America вважає, що цей сектор наразі займає провідні позиції за “індикаторами бульбашкових ризиків”, а стратегія spread дозволяє контролювати ризик падіння та водночас отримати гарну гнучкість прибутку.

Друга — для інвесторів, які очікують повільної корекції S&P 500, варто використовувати put spread або put spread collar, щоб впоратися з ніжною ціною через високу частоту ротації, активний попит на захисні опціони.

Bank of America підкреслює: у нинішній AI-домінованій ринковій обстановці індекс може залишатися сильним зовні, але внутрішня структура зазнає значних змін, і майбутня динаміка більше залежатиме від здатності компаній реалізувати прибутки, а не лише від концепції AI.