Сильная волатильность на рынке полупроводников: ключевыми станут фиксация прибыли и результаты финансирования

Сильная волатильность на рынке полупроводников: ключевыми станут фиксация прибыли и результаты финансирования

新全球资产配置2026/10/20 16:30

Показать оригинал

Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!

Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться

На прошлой неделе сектор искусственного интеллекта претерпел значительную корректировку, что отражает растущее требование рынка к коммерциализации в нижнем сегменте, чтобы догнать капитальные затраты верхнего сегмента. Однако индустриальный спрос продолжает усиливаться. TSMC подчеркивает огромный разрыв между спросом и предложением, а ASML заявляет, что при текущих планах производственные мощности в 2027—2028 годах все равно не смогут удовлетворить спрос. Даже сильные финансовые отчеты уже недостаточны, чтобы развеять сомнения в доходности инвестиций, а споры вокруг выручки и оценки Anthropic усилили эти опасения. Следует четко разделять квартальную выручку, годовую выручку в расчете на год и различные показатели прибыльности невыведенных на биржу компаний. Также нельзя по одной компании судить о всей модели индустрии. Требование рынка большего количества доказательств коммерциализации обосновано, но если вся прибыль верхнего сегмента будет рассматриваться как максимум цикла, можно недооценить потенциал спроса, который открывают AI Agent.
Рост AI-кредитного спрэда — еще один катализатор, но давление на стоимость заимствований не означает разрыва финансовых каналов. Доходность по некоторым облигациям CoreWeave превысила 15%, что отражает повышенные требования инвесторов к капитальным затратам, срокам возврата и платежеспособности. Мы сосредоточим внимание на фактических размерах, стоимости и условиях нового облачного финансирования, а также на предоплатах клиентов, выполнении проектов и возврате денежных средств. Проблемы отдельных компаний с высоким уровнем заимствования могут сосуществовать с ростом AI-индустрии. Если спрос сосредоточится у более платежеспособных облачных платформ, в отрасли скорее произойдет сегментация субъектов финансирования, а не общее сокращение спроса.
Accelerated расширение мощностей хранения памяти ChangXin по новым технологиям недостаточно, чтобы опровергнуть предположение о смещении центра спроса вверх за счет AI. Эти технологии прежде всего адресованы DDR5, что в краткосрочной перспективе не снимет ограничений предложения передового HBM; с ростом агентов конкуренция между HBM и обычной DRAM за ограниченные производственные мощности будет сохраняться. Глобальные продажи полупроводников значительно превышают рост в предыдущие циклы, что также свидетельствует о новом спросе, вызванном AI. Крупных лидеров памяти не стоит оценивать только исходя из максимальных цикловых значений, а уровень технологических барьеров, долгосрочные обязательства по закупкам и видимость прибыли должны полноценно учитываться в ценах.
Ослабление процентного давления не означает полного снятия финансовых рисков, а дорогие “защитные активы” не всегда безопаснее. На прошлой неделе инфляция в США за сентябрь превзошла ожидания, но доходности долгосрочных облигаций снизились, а ожидания повышения ставок в октябре ослабли, что объясняется в основном снижением реальной ставки. Одновременное снижение безрисковой ставки и расширение кредитного спрэда свидетельствуют о том, что рынок по-прежнему учитывает риски роста и финансирования. Если давление на финансирование AI распространится на инвестиции и занятость, традиционные отрасли также окажутся под давлением; если индустриальное расширение сохранится, а денежная отдача от нижнего сегмента вырастет, то у верхнего полупроводникового сегмента и облачных платформ с устойчивыми балансами появится пространство для восстановления оценок. Мы сохраняем нашу отраслевую позицию: реализация прибыли и итоги финансирования станут ключевыми точками для проверки на следующем этапе.
Торговые переговоры между Китаем и ЕС открывают окно для смягчения напряженности, но соперничество в производственной сфере продолжится. Временные меры для гибридных автомобилей и снижение ставки возврата НДС на экспорт новых энергетических транспортных средств говорят о том, что китайский промышленный экспорт сталкивается с более сложной торговой политикой. Согласно модели “уровень торговой зависимости — давление внутренней конкуренции”, такие отрасли Европы, как машиностроение, металлургия и отдельные сегменты химии, которые мало зависят от Китая и испытывают высокую внутреннюю конкуренцию, по-прежнему будут более подвержены торговой защите. Текущий этап — лишь первая фаза этой торговой борьбы, а смягчение переговоров не означает снятие экспортных ограничений; рост неопределенности внешнего спроса также повысит срочность политики стимулирования внутреннего спроса в Китае.

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.

APR до 12%. Аирдропы новых токенов.

Внести!

Сильная волатильность на рынке полупроводников: ключевыми станут фиксация прибыли и результаты финансирования

Вам также может понравиться

Цены на крипто