UBS (UBS.US): имитируется подъем цикла микрочипов, TXN становится первым выбором

Согласно данным Woofun AI, UBS определил, что восходящий тренд цикла симуляционных чипов сохраняется и выделил Texas Instruments (TXN.US) как предпочтительного представителя отрасли. Несмотря на ослабление рыночных настроений в последнее время, запасы дистрибьюторов снизились на 7%–10% по сравнению с предыдущим периодом, а цены выросли на 9%–12%. Структурная напряженность между спросом и предложением становится основной логикой поддержки продолжения циклов.

Опубликованный 16 октября 2026 года американский отчет о полупроводниках раскрывает интенсивные изменения на микроуровне рынка. По статистике Woofun AI, индекс запасов True Analog составляет 85, что на 7% меньше по сравнению с предыдущим периодом и на 15% меньше по сравнению с прошлым годом; индекс запасов Power Analog — 76, снижение на 10% по сравнению с предыдущим периодом и на 18% по сравнению с прошлым годом; индекс запасов MCU — 91, снижение на 5% по сравнению с предыдущим периодом и на 3% по сравнению с прошлым годом. В ценовом аспекте наблюдается диверсификация: средняя цена True Analog выросла на 12% по сравнению с предыдущим периодом, Power Analog — на 9%, дискретные компоненты значительно увеличились на 34%, только MCU подешевели на 7%.

Исследование соотношения спроса и предложения дополнительно подтверждает напряженность: ожидаемый чистый спрос составляет +79%, текущий чистый спрос — +75%, чистый рост цены в последнее время — 68%, ожидаемый рост цены — 65%, динамика сроков поставки — +65%. Что касается достаточности предложения, 38% дистрибьюторов и 26% прямых покупателей считают, что предложение превышает целевой уровень, но 70% дистрибьюторов и 76% прямых покупателей обеспокоены возможным дефицитом в ближайшие шесть месяцев, что на 3 процентных пункта выше предыдущего показателя. Для фиксации поставок 73% респондентов размещают предварительные заказы или заключают долгосрочные соглашения, 53% увеличивают запасы, доля тех, у кого сроки поставки удлинились, выросла с 62% до 65%.

Прогнозы прибыли компаний и глубокий анализ запасов показывают разницу в устойчивости отрасли. В третьем квартале TXN увеличил доход на 10,7% по сравнению с предыдущим периодом (сезонное значение — 6,1%), ADI — на 8,5% (сезонное значение — 4,6%), MCHP — на 8,5% (сезонное значение — 4,3%), ON — на 5,4% (сезонное значение — 4%), а ALGM вырос на 6%, что ниже сезонного значения 7,1%. По структуре запасов: готовые запасы TXN составляют 75 дней, что выше среднего по отрасли в 39 дней и 43 дней у NXP Semiconductors (NXPI.US). Во втором квартале выпуск продукции вырос на 7% по сравнению с предыдущим периодом, выручка увеличилась на 11%, общий уровень запасов остался без изменений. Компания MCHP реализовала план из девяти пунктов, сократив количество дней запасов на 9 до 175 дней; ON уменьшила количество дней запасов на 11 до 189 дней, объем производства сопоставим с продажами. Благодаря росту доли рынка и увеличению свободного денежного потока после снижения капитальных затрат, TXN рассматривается как компания с особым потенциалом повышения рыночной доли.

UBS установил прогноз роста на четвертый квартал на уровне 200–300 базисных пунктов, что выше обычного сезонного уровня. Восходящий цикл поддерживается четырьмя ключевыми сигналами — низким уровнем запасов у дистрибьюторов, продолжающимся ростом цен, сильным спросом и ужесточением предложения. Однако технический сектор сталкивается с быстрыми изменениями технологий, ростом конкуренции, макроциклическими рисками и серьезными капиталовложениями; TXN также испытывает давление на цены и циклические колебания конечного спроса. Ключевой переменной для устойчивости цикла являются точки запуска пополнения запасов дистрибьюторами и длительность ужесточения предложения.