BTIG: Инфляция превзошла ожидания, но доходность казначейских облигаций США не растёт, а "падение ставок вместе с Nasdaq" может стать самой болезненной сделкой

По данным Jinse Finance, инвестиционный банк США BTIG в среду заявил, что после публикации данных по инфляции, оказавшихся выше ожиданий, на рынке облигаций наблюдается типичное "news failure" — провал реакции на новости, что подтверждает достижение тактического максимума доходности казначейских облигаций США (SHY, TLT, IEF). Это изменение закладывает на фондовом рынке весьма контринтуитивную ловушку: "доходности снижаются, а Nasdaq, напротив, падает".

Стратег BTIG Джонатан Крински (Jonathan Krinsky) в отчёте для клиентов процитировал известное высказывание Марка Твена: "В беду тебя приводит не то, чего ты не знаешь, а то, в чём ты уверен, но что на самом деле неправда".

В отчёте отмечается, что доходность 30-летних облигаций США после публикации горячих данных CPI краткосрочно подскочила на 8 базисных пунктов, однако вскоре почти полностью вернулась назад и в итоге выросла менее чем на 2 базисных пункта. На фоне того, что инфляционные данные должны были бы оказать давление на облигации и повысить доходность, доходность так и не смогла продолжить рост — и это классический пример "news failure".

«Лучший сигнал для поиска разворота тренда — это 'news failure', — пишет Крински. — Когда случается событие A, вы ожидаете последствий B; но если происходит C, стоит насторожиться».

Вне консенсуса: по-настоящему болезненная сделка

На рынке обычно считается, что снижение доходности благоприятно для акций, однако Крински предостерегает: по-настоящему болезненный вариант — это одновременное снижение ставок и акций технологического сектора. Если "семь гигантов США" в итоге будут падать синхронно со ставками, это добавит веса его сценарию "Красного октября".

В отчёте отмечается, что внутренняя структура рынка уже показывает признаки напряжённости: около 79% объёма торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже приходится на падающие акции. Ухудшение ширины рынка подтверждает предположение о достижении пика доходности.

Для инвесторов это означает, что прежняя односторонняя логика "ставка на снижение ставок — покупка технологических акций" может уступать место новому сочетанию: снижение доходности уже не равнозначно росту аппетита к риску, а скорее выглядит как переоценка ожиданий по росту и прибыли.