Внешние продажи TPU открывают новые возможности; BNP Paribas повысил целевую цену на Google (GOOGL.US) до 450 долларов, ожидая рост на 28%

По данным приложения Zhihong Finance, BNP Paribas повысил целевую цену акций Alphabet (GOOGL.US) с 420 до 450 долларов США, обосновывая это потенциальным доходом от внешних продаж собственного AI-чипа — тензорного процессорного блока (TPU).

Установленная BNP Paribas целевая цена в 450 долларов основана на прогнозе прибыли на акцию (EPS) в 17 долларов к 2028 году и мультипликаторе P/E 26,5x; предыдущая оценка базировалась на прогнозе EPS в 13,85 доллара к 2027 году и P/E 30x. Исходя из цены закрытия Alphabet во вторник на уровне 351,40 доллара, новая целевая цена предполагает потенциал роста на 28%.

Банк оценивает, что, исходя из уже раскрытых обязательств по закупкам таких клиентов, как Anthropic и Blackstone, внешние продажи TPU могут принести от 80 до 100 миллиардов долларов совокупного дохода к 2028 году.

BNP Paribas отмечает, что Alphabet уже обеспечила более 5 гигаватт (GW) подтвержденных обязательств по мощности производства TPU, причем большая часть поставок ожидается с 2027 года. Ожидается, что выручка от TPU превысит 4 миллиарда долларов в 2026 году, 40 миллиардов долларов в 2027 году и составит 30 миллиардов долларов в 2028 году.

Банк прогнозирует, что продажи TPU значительно увеличат абсолютную величину операционной прибыли, однако в кратко- и среднесрочной перспективе они будут сдерживать операционную маржу Google Cloud. Ожидается, что в 2027 году маржа снизится примерно на 115 базисных пунктов, а в 2028 году — на более чем 50 базисных пунктов.

BNP Paribas также отмечает, что ограничения в цепочках поставок могут повлиять на сроки продаж, а также существует неопределенность относительно влияния на прибыль из-за ограниченности публичной информации о доходности TPU.