Технологическая революция не равна гарантированной прибыли на фондовом рынке! Далио дает советы для эпохи AI пузырей

На фоне новых исторических максимумов на фондовом рынке США, основатель Bridgewater Associates Рэй Далио (Ray Dalio) предупреждает: ажиотаж вокруг инвестиций в AI уже превратился в пузырь, а рынок вступает в фазу повышенных рисков. Предвидя неопределённость экономики и рынков в ближайшие два-четыре года, он советует инвесторам диверсифицировать свой портфель, включить золото и облигации с защитой от инфляции в структуру активов, а также быть настороже к компаниям-лидерам AI с чрезмерной оценкой и высокой зависимостью от долгового финансирования.

На прошлой неделе в подкасте финансового журналиста Джулии Ла Рош (Julia LaRoche) Далио отметил, что инвесторы должны осознавать риски текущей рыночной среды. Он уже не раз предупреждал о пузыре в AI-секторе и на недавнем Forbes Global CEO Conference в Сингапуре подчеркнул, что технологические компании и инвесторы используют заемные средства для наращивания вложений в AI — и продолжающийся рост ставок может приблизить этот бум к точке разрыва.

Технологическая революция AI ≠ инвестиционная доходность

Далио сравнил текущий бум AI с технологическим подъемом в США накануне краха рынка в 1929 году. Он отметил, что крупные технологические революции зачастую сопровождаются высокой неопределённостью и требуют массивных капиталовложений. Даже если технология революционная, соответствующие акции могут обрушиться из-за завышенных цен или чрезмерного долгового финансирования.

Он считает, что инвесторы часто путают ценность технического прогресса и инвестиционную отдачу от акций компаний. Даже если отрасль имеет большие перспективы, это не означает, что стоит покупать все связанные с ней компании по высоким ценам.

В прошлом месяце в социальных сетях Далио также отметил: инвесторы всегда стремились делать ставки на новые революционные технологии, такие как электрификация, но если активы переоценены или их покупка финансируется за счёт долгов, рынок может повторить крах 1929–1933 годов.

Он также подчеркнул, что "бумажное" богатство — это не то же самое, что свободные денежные средства. Инвесторы могут быстро сколотить номинальное состояние за счёт кредитов и займов, но если придётся продавать активы ради фиксации прибыли, массовые продажи могут спровоцировать крах пузыря.

Уязвимость рынка усугубляется ростом процентных ставок. Доходность казначейских облигаций США находится на максимумах за десятилетия, цены облигаций испытывают давление, но индексы S&P 500 и Nasdaq Composite продолжают ставить рекорды. По мнению Далио, рост ставок снижает стоимость облигаций и усиливает давление на ценные, переоценённые акции; при большом долговом бремени на балансе компании риски могут стремительно вырасти.

Золото — 5%–15%; облигации с защитой от инфляции под контролем

Чтобы справиться с будущей неопределённостью, Далио рекомендует инвесторам формировать более сбалансированные и диверсифицированные портфели. Он предлагает, что доля золота может составлять от 5% до 15% — ведь золото является твёрдой валютой и помогает диверсифицировать риски в условиях роста долговых обязательств правительств.

Однако золото тоже подвержено краткосрочному давлению. С начала этого года рост доходности облигаций и укрепление доллара оказывают сдерживающее воздействие на цены золота. Поскольку золото не даёт процентного дохода, издержки на его владение растут вместе с ростом ставок.

Кроме золота, Далио отмечает привлекательность казначейских облигаций США с защитой от инфляции (TIPS), особенно с использованием кредитного плеча для увеличения экспозиции к инфляции и ставкам. По его словам, ожидаемая доходность по наличным низкая, а реальная доходность TIPS сейчас составляет примерно 3%, что выглядит интересно. Он также ожидает, что инфляционное давление сохранится.

Избегайте дорогих AI-гигантов, ищите компании-бенефициары

Что касается выбора акций, Далио считает, что инвесторы должны сосредоточить внимание на компаниях, способных трансформировать бизнес с помощью AI, например, за счёт роста продаж или снижения затрат. По его оценке, такие компании ещё не полностью оценены рынком.

К крупнейшим технологическим компаниям, ведущим AI-раally, Далио относится с осторожностью. Он прямо говорит, что гипермасштабные облачные провайдеры и другие активно инвестирующие в AI компании зачастую имеют чрезмерно высокие оценки и слишком дороги.

Он ожидает, что ближайшие два-четыре года будут временем повышенных рисков, а политические события, такие как промежуточные выборы в США в ноябре и президентские в 2028 году, только добавят неопределённости рынку.

«Всё, о чём вы не знаете, во много раз важнее того, что, как вам кажется, вы знаете о будущем», — отмечает Далио. В такой среде крайне важно соблюдать баланс и диверсификацию в портфеле.