RBC становится осторожнее в секторе строительных продуктов: ожидания восстановления жилищного рынка ослабевают, рейтинги многих акций были понижены.

Согласно данным Jinse Finance APP, RBC Capital Markets перед началом квартального сезона отчетности заняла более осторожную позицию в отношении сектора строительных материалов, снизила прогнозы по прибыли и понизила рейтинги нескольких акций из-за опасений, что высокие процентные ставки, инфляция и слабый спрос на жилье могут продолжиться до 2027 года.

Главный аналитик Майк Дал заявил, что по мере снижения ожиданий восстановления в жилищном секторе RBC фактически исключила органический рост продаж из своей модели. Сейчас банк прогнозирует, что количество закладок односемейных домов в США в 2026 году снизится примерно на 5%, а в 2027 году — еще на 1%; расходы на ремонт и модернизацию вырастут в этом году всего на 1%, а в следующем году, вероятно, останутся на прежнем уровне.

Эти корректировки имеют большое значение для инвесторов, поскольку на Уолл-стрит могут по-прежнему предполагать, что восстановление рынка жилья будет сильнее, чем предполагает RBC. Банк понизил средний прогноз по прибыли на акцию производителей строительных материалов на 2027 год примерно на 10%, а прогноз по EBITDA — на 7%. По мнению RBC, производители особенно уязвимы к росту стоимости сырья и ограниченным возможностям по ценообразованию, тогда как в текущей инфляционной среде банк в целом предпочитает дистрибьюторов.

RBC понизил рейтинг Builders FirstSource (BLDR.US) с «опережать рынок» до «на уровне рынка», а целевую цену — с 88 до 62 долларов. По прогнозу, EBITDA на 2027 год составит 1,06 миллиарда долларов, что на 16% ниже предыдущего прогноза и меньше консенсус-прогноза в 1,21 миллиарда долларов. RBC отмечает ухудшение ситуации с закладками жилья, высокую конкуренцию и давление на валовую маржу. Более высокий уровень долговой нагрузки также может ограничить обратный выкуп акций и другие направления распределения капитала.

Рейтинг Owens Corning (OC.US) также снижен с «опережать рынок» до «на уровне рынка», целевая цена — с 172 до 127 долларов. RBC считает, что бизнес по кровельным материалам может показать в третьем квартале результаты лучше, чем опасались, но снижение спроса, сокращение запасов дистрибьюторами, а также рост цен на нефть и битум окажут давление на четвертый квартал и 2027 год. Прогноз по прибыли на акцию на 2027 год снижен с 12,20 до 10,16 доллара, при консенсус-прогнозе в 11,81 доллара.

RBC настроена более пессимистично по отношению к Mohawk Industries (MHK.US), понизив рейтинг производителя напольных покрытий с «на уровне рынка» до «отставать от рынка», а целевую цену — со 130 до 112 долларов. По прогнозу RBC, слабый спрос на напольные покрытия совпадет с ростом цен на нефть, дизельное топливо и природный газ. Прогноз по прибыли на акцию за четвертый квартал составляет 1,42 доллара, что существенно ниже консенсуса в 1,69 доллара; прогноз на 2027 год — 8,97 доллара против 10,06 доллара у Уолл-стрит.

RBC наиболее пессимистично оценивает Whirlpool (WHR.US), сохраняя рейтинг «отставать от рынка» и снижая целевую цену с 32 до 22 долларов. Прогноз по прибыли на акцию на 2027 год составляет всего 1,15 доллара при консенсусе в 3,53 доллара. RBC указывает на слабый спрос на бытовую технику, ценовую конкуренцию, возможные издержки из-за канадских пошлин и рост стоимости стали после пересмотра контрактов.

Тем не менее, есть предпочтительные активы. Ferguson Enterprises (FERG.US) — наиболее привлекательная «лонг»-позиция для RBC, рейтинг «опережать рынок», целевая цена — 286 долларов, что отражает сильные показатели в крупных проектах и сегменте отопления, вентиляции и кондиционирования. RBC также сохраняет рейтинг «опережать рынок» для Fortune Brands Innovations (FBIN.US), Core & Main (CNM.US), SiteOne Landscape Supply (SITE.US) и QXO (QXO.US), однако предупреждает, что QXO может столкнуться с краткосрочными трудностями в бизнесе кровельных материалов и макроэкономической конъюнктуре.

Общий лейтмотив отчета Даля — ожидаемое отраслью восстановление в 2027 году продолжает откладываться. Согласно пересмотренному прогнозу RBC, число закладок односемейных домов в 2027 году составит около 890 тысяч, что ниже прежнего прогноза роста на 5%; расходы на ремонт и модернизацию теперь ожидаются практически без изменений, а не с ростом на 3,1%. Для инвесторов на фоне ожидания восстановления спроса на жилье все более важную роль играют уникальные возможности компаний по ценообразованию, больший охват сегмента нежилой недвижимости и способность защищать маржинальность.