Вероятность повышения ставки в октябре резко упала за неделю. Сможет ли отчет по занятости снова изменить сценарий ФРС?

Fx168, 2 октября — отчет по занятости вне сельского хозяйства за сентябрь выходит сегодня вечером: консенсус-прогноз составляет 91 тыс., диапазон оценок колеблется от 35 тыс. до 180 тыс. Отчёты ADP и занятость в производственном секторе ISM превзошли ожидания, число первичных заявок на пособие по безработице снизилось до 196 тыс. Сезонный фактор склоняется к ястребиной позиции, но корректировка в сентябре самая сложная, последние четыре года данные выходили выше ожиданий. Вероятность повышения ставки ФРС в октябре снизилась до 25%, отчёт по занятости может снова изменить ожидания.

В пятницу (2 октября) будет опубликован отчет по занятости вне сельского хозяйства за сентябрь — это наиболее ожидаемый экономический показатель на этой неделе для мировых рынков.

Консенсус-прогноз по новым рабочим местам составляет 91 тыс., однако диапазон прогнозов очень широк — от 35 тыс. до 180 тыс., что отражает высокую неопределённость самих данных. Показатель за август был 162 тыс., а за июль — всего 21 тыс. Консенсус-прогноз по занятости в частном секторе — 85 тыс., уровень безработицы ожидается на уровне 4,1%.

На этой неделе уже были опубликованы сильные опережающие индикаторы: занятость в частном секторе ADP — 90 тыс., что выше прогнозируемых 75 тыс.; занятость в производственной сфере ISM — 52,7, тоже выше ожиданий; количество первичных заявок на пособие по безработице за отчетную неделю снизилось до 196 тыс., что меньше прошлогоднего показателя 206 тыс.

На данный момент вероятность повышения ставки ФРС 28 октября оценивается рынком в 30%, что намного ниже, чем неделей ранее, однако данные по занятости могут вновь изменить эти ожидания.

Консенсус рынка: 91 тыс. новых рабочих мест, но диапазон прогнозов крайне широк

Консенсус-прогноз по занятости вне сельского хозяйства за сентябрь составляет 91 тыс. новых рабочих мест, однако диапазон оценок — от 35 тыс. до 180 тыс., т.е. разница составляет 145 тыс. Такой широкий диапазон сам по себе свидетельствует о серьезных разногласиях в оценках рынка.

Для сравнения: в августе показатель составил 162 тыс., в июле — всего 21 тыс. Консенсус по занятости в частном секторе — 85 тыс.

Другие ключевые показатели: уровень безработицы ожидается на уровне 4,1%, предыдущий показатель также 4,1%; уровень участия в рабочей силе в прошлом месяце — 61,6%; показатель U6 — 7,7%; ожидаемый годовой рост средней почасовой заработной платы — 3,2% против 3,1% ранее; ожидаемый месячный рост — 0,3%, без изменений по сравнению с прошлым месяцем; среднее количество рабочих часов в неделю — 34,3 против 34,4 в предыдущем месяце.

Опережающие индикаторы этой недели: данные в целом сильные, отчеты ADP и ISM превзошли ожидания

Опережающие индикаторы по рынку труда, опубликованные на этой неделе, в целом были сильными и стали поддержкой для отчета по занятости вне сельского хозяйства.

Согласно отчету ADP, занятость в сентябре увеличилась на 90 тыс., что выше ожиданий (75 тыс.) и намного выше предыдущего значения (36 тыс.). В производственном секторе ISM показатель занятости составил 52,7, превысив прогноз 52,0 (предыдущее значение — 52,8). Число заявлений о сокращениях по отчету Challenger снизилось до 43 281 по сравнению с 52 881 месяцем ранее.

Занятость по отчету ФРС Филадельфии составила +11,8 против +27,9 ранее; аналогичный показатель Индекса Empire State — +10,6 против +9,3 месяцем ранее.

Количество первичных заявок на пособие за отчетную неделю составило 196 тыс., что ниже показателя прошлого месяца в 206 тыс. По данным Revelio Labs, занятость увеличилась на 57 тыс., что выше предыдущих 41 тыс. Индекс занятости сферы услуг ISM пока не опубликован.

Сезонный фактор: данные за сентябрь традиционно мягче прогнозов, но последние четыре года — устойчивый переизбыток

По данным BMO, сентябрьские данные по занятости вне сельского хозяйства обычно оказываются ниже прогнозов: вероятность этого — 64%, превзойти прогноз данные могут только в 36% случаев, причем средние отклонения составляют минус 92 тыс. и плюс 65 тыс. соответственно. Однако стоит отметить, что последние четыре года сентябрьские данные стабильно превосходят ожидания.

Что касается безработицы: в сентябре данные ниже ожиданий в 57% случаев, выше — только в 18%, совпадают с прогнозом в 25%.

В целом сезонные факторы несколько склоняются в сторону «ястребиного» сценария, однако именно сентябрь считается самым сложным месяцем для сезонных корректировок.

Это означает, что даже если данные окажутся немного ниже консенсуса, это не обязательно говорит о существенном ухудшении рынка труда; наоборот, если показатель значительно превысит ожидания — это будет более надежным сигналом.

Оценка ФРС: вероятность повышения ставки в октябре снизилась до 25%, отчёт по рынку труда может вновь изменить ожидания

Перед публикацией отчёта вероятность повышения ставки ФРС 28 октября оценивается рынком в 25%. За прошедшую неделю эта цифра значительно снизилась на фоне заявлений представителя ФРС Уильямса, склоняющихся к мягкой политике, и слабого отчёта по инфляции PCE. Данные по рынку труда могут стать новым «переломным моментом» и, с учётом ориентирования ФРС на статистику, вызвать пересмотр рыночных ожиданий.

С точки зрения баланса рисков, более мягкие данные снизят срочность необходимости повышения ставки, а сильные данные вновь вернут дискуссию о повышении ставки в октябре — но если не будет значительного роста зарплат, одних лишь хороших данных по занятости может оказаться недостаточно для разворота тенденции.

На данный момент рынок крайне чувствителен к любым макроэкономическим данным, поэтому вне зависимости от содержания отчёта возможна значительная волатильность.

Выводы

Главные моменты отчета по занятости вне сельского хозяйства за сентябрь: консенсус-прогноз — 91 тыс., но диапазон оценок крайне широк, что говорит о значительных разногласиях на рынке; основные опережающие показатели на этой неделе оказались сильными, отчеты по ADP и ISM превзошли ожидания; сезонный фактор немного склоняется к ястребиной позиции, но сентябрь — самый сложный месяц для корректировок; вероятность повышения ставки ФРС в октябре снизилась до 25%, при этом данные по занятости могут вновь изменить эти ожидания.

С точки зрения баланса рисков — мягкие данные снизят срочность в повышении ставки, сильные снова возродят дискуссию о повышении в октябре, но без значительного роста зарплат одного этого отчёта может быть недостаточно для разворота тенденций. Текущий рынок крайне чувствителен к публикуемым данным, и независимо от результатов возможна существенная волатильность.