Хуже, чем в 2008 году? За пределами AI-бума новый фонд, поддерживаемый "Большим медведем" Берри, нацелен на риски частного кредитования

По данным приложения Zhihong Finance, пока Уолл-стрит сосредоточена на поиске признаков пузыря в акциях AI, новый хедж-фонд, связанный с "Большим шортом" Майклом Бёрри, обратил внимание на потенциально более опасное направление — частное кредитование.

Фонд Minerva Investment Management с преимущественно шортовой стратегией, которым управляет Лакс Ганапати, нанял Бёрри в качестве старшего советника. Фонд ищет объекты для коротких продаж в сферах здравоохранения, розничной торговли, ресторанного бизнеса и небольших банков.

Ганапати заявила, что финансирование многих компаний в этих отраслях связано с частным кредитованием, и они могут скрыто "гнить".

Фонд с преимущественно шортовой стратегией обычно организуется в форме хедж-фонда и зарабатывает в основном на падении цен акций. Ганапати отказалась раскрывать конкретные цели для шортовых сделок и размер фонда. По её словам, фонд будет запущен позже в этом месяце.

“AI не является отражением всего рынка, хотя может так показаться,” отметила Ганапати. “Для нас именно кредитование служит ведущим индикатором и сигналом для оценки направления рынка.”

Хуже, чем 2008? Риски частного кредитования выходят на первый план

Фонд нацелен на потенциальную уязвимость: непрозрачность частного кредитования может скрывать финансовое давление на заемщиков годами. Банкротства американского поставщика автозапчастей First Brands, автодилера Tricolor и британского ипотечного провайдера Market Financial Solutions подчёркивают этот риск.

“В этот раз всё будет не так, как в 2008 году. Ситуация будет намного хуже,” сказала Ганапати.

По данным рейтингового агентства Fitch, дефолтная ставка по американскому частному кредитованию в августе достигла исторического максимума 6,3% в годовом выражении.

Закат фондов коротких продаж, Minerva действует против тренда

Minerva выходит на исключительно сложную территорию в индустрии хедж-фондов. Согласно отраслевым оценкам HFR, количество фондов, специализирующихся на шортовых стратегиях, сократилось с 54 в 2008 году до всего 6 во втором квартале 2026 года. В значительной степени это связано с усилением регулирования коротких позиций, сложной ситуацией с доходностью по открытым шортам и изменениями в системе отчётности хедж-фондов США.

Безумие вокруг GameStop (GME.US) в 2021 году показало риски массовых коротких продаж: когда динамика цен отрывается от фундаментальных показателей, это может быстро разрушить ранее рациональную инвестиционную стратегию.

Тем не менее, Ганапати заявила, что Minerva может выиграть благодаря опыту Бёрри. Бёрри стал известен после того, как сделал ставку против субстандартного ипотечного рынка США до финансового кризиса 2008 года, и был прототипом главного героя фильма “Большой шорт”.

Бёрри закрыл свой хедж-фонд Scion Asset Management позднее в прошлом году и запустил платный Substack-канал “Cassandra Unchained” для публикации своих рыночных взглядов.

По словам Ганапати, знакомый Бёрри впервые познакомил их друг с другом. Позже, когда Бёрри подписался на её Substack-канал, она сама связалась с ним и в итоге пригласила присоединиться к Minerva.

Ганапати также является основателем исследовательской компании в области коротких продаж Unicus Research. Согласно сайту компании, среди основных объектов для шортов — производитель электромобилей Faraday Future (FFAI.US) и продавец подержанных автомобилей Carvana (CVNA.US).