Традиционная корреляция нарушена, устойчивость золота подчеркивает изменение рыночной логики

Bitget

Новости

智通财经2026/09/27 02:11

Показать оригинал

Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!

Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться

Согласно практически всем традиционным корреляциям, золото должно было бы находиться значительно ниже текущего уровня, однако факты говорят об обратном — это передаёт чёткий сигнал.
ФРС ужесточает денежно-кредитную политику, доллар укрепляется, а доходность 10-летних гособлигаций США взлетела примерно до 5,2% — максимума за последние 20 лет.
По модели Всемирного совета по золоту, при прочих равных условиях, каждые 25 базисных пунктов роста доходности 10-летних гособлигаций США приводят к снижению цены золота примерно на 1,75%, так что золото должно было бы стоить значительно ниже 4 000 долларов за унцию.
Однако золото, напротив, удерживается вблизи 4 300 долларов за унцию, и подобная устойчивость подчёркивает существенное расхождение с традиционными взаимосвязями с процентными ставками.
Разумеется, золото не полностью защищено от влияния высокой доходности: за неделю цена снизилась более чем на 2% и существенно откатилась от недавних максимумов, повышение реальной доходности увеличивает альтернативную стоимость владения неликвидными активами, а укрепление доллара создаёт дополнительный значимый встречный ветер.
Тем не менее, учитывая масштаб этих факторов давления, падение золота остаётся довольно ограниченным.
Инвесторы больше не рассматривают золото исключительно через призму процентных ставок; спрос со стороны центробанков по-прежнему является важнейшим столпом рынка, а инвестиционный спрос, отражённый через золото-ETF, также сохраняет относительную устойчивость.
Несмотря на более высокую альтернативную доходность, золото остаётся важным инструментом диверсификации портфеля на фоне высокой инфляции, геополитической неопределённости и растущих опасений по поводу состояния государственных финансов.
Наверное, самое важное заключается в том, что доходность гособлигаций на уровне 5% сегодня означает совсем иное, нежели при прошлых достижениях такого уровня: государственный долг США превысил 40 триллионов долларов, и каждый процентный пункт роста средней стоимости заимствований при применении ко всему объёму долга приведёт в итоге к дополнительным процентным выплатам порядка 400 миллиардов долларов в год.
Это порождает необычную динамику: более высокая доходность увеличивает альтернативную стоимость золота, но сами драйверы роста доходности — устойчиво высокая инфляция, расширение государственного долга и обеспокоенность долговременной устойчивостью бюджета — могут одновременно усилить инвестиционную привлекательность золота.
В конечном счёте, одна из сторон вынуждена будет уступить: либо экономический рост ослабнет настолько, чтобы снизить доходность и охладить ожидания дальнейшего ужесточения со стороны ФРС, либо ставка сохранится на высоком уровне, что всё сильнее будет подчеркивать уязвимость США к тяжёлому долговому бремени.
Если доходность продолжит расти вместе с долларом, золото вполне может дешеветь дальше, но гораздо важнее не то, что золото корректируется с максимумов, а то, что по старым моделям оно должно было бы значительно упасть — этого не происходит, и, возможно, именно это лучше любых прогнозов процентных ставок объясняет изменение характера рынка золота.

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.

APR до 12%. Аирдропы новых токенов.

Внести!

Традиционная корреляция нарушена, устойчивость золота подчеркивает изменение рыночной логики

Вам также может понравиться

Цены на крипто