Уолл-стрит за одну ночь изменила мнение! KKR ожидает, что политика «более высоких ставок дольше» сохранится до 2029 года и делает ставку на то, что доходность 10-летних казначейских облигаций США превысит 5,1% к концу года.

По данным приложения Zhihu Finance, американская компания прямых инвестиций KKR повысила свой прогноз по доходности долгосрочных казначейских облигаций США и заявила, что ожидает сохранения базовой процентной ставки Федеральной резервной системой на уровне, превышающем ранее предполагавшийся, ссылаясь на опасения председателя ФРС Пауэлла по поводу продолжающейся высокой инфляции.

KKR прогнозирует, что доходность 10-летних казначейских облигаций США к концу текущего года составит 5,1%, тогда как ранее прогнозировалось 5,0%; к концу 2027 года — 4,9% против прежнего прогноза в 4,7%. KKR ожидает, что ФРС повысит ставку в декабре, а затем еще раз в марте следующего года; сейчас компания прогнозирует, что ставки останутся на этом уровне до начала 2029 года, тогда как ранее ожидалось сохранение до 2028 года.

Команда под руководством руководителя глобальной макроэкономики и распределения активов компании Генри Маквея пишет: "Мы по-прежнему считаем, что в условиях высокого номинального роста, огромного фискального дефицита и продолжающейся конкуренции за капитал инвесторы в длинный конец кривой будут требовать довольно значимую премию за срок."

После повышения ставки в среду трейдеры увеличили ставки на дальнейшее ужесточение политики ФРС; рыночное ценообразование указывает еще на три повышения ставки по 25 базисных пунктов в течение следующих 12 месяцев. Несмотря на то, что Пауэлл осторожно воздержался от обещаний каких-либо будущих действий, он вновь выразил недовольство динамикой инфляции и особо подчеркнул приверженность центробанка стабильности цен.

Команда KKR отметила, что ФРС больше не ожидает снижения инфляции до целевого уровня 2% до 2029 года. "По нашему мнению, умеренно рестриктивные ставки, наряду с устойчивой инфляцией и сильным номинальным ростом, поддерживают позицию 'более высоких ставок надолго'."

Уолл-стрит единодушно становится жестче, делают ставку на то, что ужесточение ФРС не завершено

В среду ФРС единогласно проголосовала за повышение ставки на 25 базисных пунктов, увеличив целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3,75%-4,00%, что стало первым повышением с июля 2023 года. Глава ФРС Пауэлл назвал это решение "снятием одной меры стимулирования" и вновь подчеркнул, что инфляция "слишком высока и слишком долго сохраняется". После заседания ведущие инвестиционные банки Уолл-стрит почти единогласно повысили ожидаемые масштабы последующего ужесточения, разнясь лишь в темпах и объёмах их реализации.

Самый агрессивный прогноз дал Bank of America Global Research. Банк ожидает, что ФРС повысит ставку еще по 25 базисных пунктов в октябре и декабре, то есть на 50 базисных пунктов до конца года, доведя ставку до 4,25%-4,50%, и является единственным крупным банком, ожидающим два повышения ставки в этом году.

Goldman Sachs также делает ставку на октябрь, ожидая повышения ставки на 25 базисных пунктов до 4,00%-4,25%. Ранее банк считал, что цикл ужесточения завершится после сентябрьского повышения, но на этот раз изменил свою оценку — причиной стали обновленные точечные прогнозы, повышение нейтральной ставки и высказывание Пауэлла о "лишь частичном снятии стимулирования", что оказалось более жестким, чем ожидалось.

JPMorgan, Morgan Stanley, Nomura, HSBC, Barclays, Deutsche Bank, BNP Paribas, Macquarie и UBS ожидают следующего повышения ставки в декабре, предполагая, что к концу года ставка составит 4,00%-4,25%.

Главный экономист по США Morgan Stanley Майкл Капен повысил свой годовой прогноз до трех повышений, включая текущее, и прямо отметил: "Если вы даже не считаете свою политику рестриктивной, а цены на нефть не снижаются самостоятельно, значит, вам еще предстоит поработать". Citibank оказался в меньшинстве, сохраняя прогноз отсутствия дальнейших повышений в этом году и предполагает, что ставка останется на уровне 3,75%-4,00%.

Мнения разных институтов также указывают на 'более высокие ставки надолго'

Главный экономист по США BNP Paribas Джеймс Эгерхофф сказал, что два повышения в этом году "вероятно, только начало длительного цикла ужесточения". Главный инвестиционный директор по фиксированному доходу Prudential Грегори Питерс отметил, что если инфляционные показатели не изменятся, "сложно представить, что они не продолжат повышение ставки в следующем месяце".

Следует отметить, что заседание в конце октября совпадает с промежуточными выборами, что делает этот момент чувствительным, и поэтому большинство институтов считают декабрь следующим возможным окном для повышения ставок.

Основными переменными, вызывающими разногласия, по-прежнему остаются цены на нефть и геополитика: если рост напряженности вокруг Ирана вызовет энергетический шок, путь ужесточения может ускориться; если цены на нефть снизятся, меры скорее будут носить "превентивный" характер.

Большинство институтов считают, что приверженность Пауэлла борьбе с инфляцией перешла от заявлений к действиям и что процесс восстановления доверия к ФРС лишь начинается.