SpaceX является ли акцией оборонительного AI?
На фоне давления на акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, Morgan Stanley поддерживает SpaceX как обладающую самой сильной защитной позицией, при этом целевая цена сохраняется на уровне 300 долларов. Аналитики считают, что космический бизнес и Starlink формируют «крепость» денежного потока, а долгосрочный потенциал таких направлений, как «орбитальный ИИ», рынком практически не оценивается. В сочетании с выдающимися антикризисными способностями Маска, сейчас — идеальный момент для ставок на космического гиганта в сфере искусственного интеллекта.
На фоне обострения споров по поводу безопасности AI и сомнений в перспективах развития базовых моделей, Morgan Stanley подчеркивает, что SpaceX обладает относительно более выраженными защитными свойствами в составе портфеля акций AI, и сохраняет для компании рейтинг "повышенный вес" и целевую цену $300.
Общественные призывы к замедлению разработки базовых моделей уже оказали давление на общий объём сделок с AI. Согласно исследованию Morgan Stanley, за последнюю неделю и месяц акции SpaceX проявили большую устойчивость по сравнению с основными аналогичными акциями AI, такими как Meta, Nvidia, Broadcom и другими. Аналитик Адам Джонас отмечает, что SpaceX не является чисто AI-компанией, а ее диверсифицированная структура бизнеса придает котировкам определённую устойчивость в период колебаний на AI-рынке.
Аналитики также подчеркивают, что при текущем уровне цены акций около $148 мультипликатор скрытых продаж в корпоративном AI-бизнесе составляет лишь низкие однозначные значения, а ценность орбитальных AI-опционов практически считается нулевой. Для инвесторов сейчас открывается окно возможностей "пересмотреть" акции SpaceX с учетом лучших фундаментальных показателей.
Диверсификация бизнеса: космические и коммуникационные направления предоставляют буфер
Morgan Stanley считает, что SpaceX — не просто AI-компания. Аналитики позиционируют её как промышленную и инфраструктурную компанию, которая через вертикальную интеграцию запусков, спутниковых коммуникаций и вычислительных стэков способна массово преобразовывать энергию в интеллект.
Среди актуальных катализаторов SpaceX значительная часть не связана с конъюнктурой AI-индустрии.
14-й полёт Starship (ожидается 22 сентября) и 15-й полёт (с середины октября по начало ноября) являются независимыми событиями. Тем временем, база пользователей сервиса Starlink выросла более чем на 100% в годовом исчислении, что служит ключевым источником денежного потока на данном этапе и не зависит от общих капитальных расходов отрасли AI.
С точки зрения разбивки оценки, из общей капитализации около $2 трлн аналитики считают, что около ¾ стоимости обусловлено космическим и коммуникационным бизнесом. По их модельной оценке по частям, космическое направление соответствует примерно $8 на акцию, а коммуникационный бизнес — около $118 на акцию. При нынешней цене акций, рынок приписывает AI-бизнесу скрытую оценку лишь около 10% от AI-оценки Morgan Stanley (т.е. 10% от рыночной оценки в $183 на акцию).
Долгосрочные опционы: орбитальная AI-инфраструктура после 2030 года
Morgan Stanley отмечает, что долгосрочные инвесторы SpaceX делают ставку на коммерциализацию космической AI-инфраструктуры, и ключевая точка реализации этой логики ожидается после 2030 года — то есть речь идет о долгосрочном опционном потенциале.
В более близких к текущему времени стратегических инициативах проекты SpaceX с Tesla сосредоточены на робототехнике, а партнерства с Nvidia и Intel нацелены на локальное производство полупроводников; это смежные секторы долгосрочных опционов, для которых на рынке сейчас практически не сформирована цена.
Гибкий финансовый рычаг: достаточный кэш и регулируемые капитальные расходы
На уровне баланса на конец второго квартала 2026 года SpaceX располагает около $10 млрд общей ликвидности и $6,1 млрд чистых денежных средств.
Morgan Stanley ожидает, что в будущем компания прибегнет к долговому финансированию, поддерживая коэффициент долг/EBITDA в диапазоне 1,5–2 раза, но подчеркивает, что руководство обладает значительной гибкостью как по срокам, так и по объёмам капитальных расходов — заемные средства и инвестиции привлекаются только при наличии реализуемых бизнес-планов.
Гибкость AI-вычислений: каждый +1 ГВт может добавить $27 к цене акции
Чувствительный анализ Morgan Stanley по размеру AI-вычислительных мощностей показывает, что каждый дополнительный 1 ГВт номинальной мощности (при стоимости $50 за ватт, 70% маржинальности и капитализации EBITDA по 10-кратному мультипликатору) может прибавить к котировке около $27, что составляет 15%–20% нынешней цены.
По прогнозу банка, к концу 2027 финансового года AI-мощности достигнут 4,9 ГВт, тогда как внутренние цели компании — "около 10 ГВт". При достижении или превышении этих целей апсайд для акций значительно превысит базовый прогноз.
"Фактор Маска": премия за эффективность в условиях кризиса
Morgan Stanley в качестве пятого аргумента прямо относит самого Маска к источникам защитных качеств. В докладе отмечается, что из опыта наблюдения за стилем управления CEO SpaceX за последние 20 лет, он не склонен упускать возможности, возникающие в момент кризиса.
В отчёте приведены исторические примеры: Tesla в период "производственного ада" 2018–2019 годов и во время пандемии 2020–2021 годов добилась выдающихся операционных и рыночных результатов на фоне высокой неопределённости.
Morgan Stanley считает, что в условиях текущего давления на рынок AI, менеджмент с выдающимися рыночными интуицией и исполнительными навыками способен вывести SpaceX в лидирующие позиции среди аналогичных бумаг.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Почему акции американских банков упали на этой неделе? Предупреждение Bank of America стало лишь спусковым механизмом, инфляция — это «невидимый убийца»
Индекс банковских акций KBW в среду снизился на 2,9%, что стало самым крупным дневным падением с февраля; снижение за неделю достигло 5%.
Японские компании редко выражают недовольство слабой иеной! Волатильность обменного курса "вредна", слабая иена может привести к хаосу на финансовых рынках
Руководители японских компаний призывают к укреплению иены, даже те предприятия, которые выигрывают от ее ослабления, не являются исключением.
После того как ФРС подала "ястребиный" сигнал, Goldman Sachs изменил прогноз: в октябре ожидается повышение на 25 базисных пунктов
Основная логика того, что Goldman Sachs включает повышение ставки в октябре в свой базовый сценарий, заключается в следующем: Федеральная резервная система уже охарактеризовала данное повышение как меру, поддерживающую "более своевременное возвращение" к цели в 2%, и последовательные повышения на каждом заседании выглядят более естественно, чем пропуск через одно заседание. Тем не менее, по мнению Goldman Sachs, добавление более двух повышений не является базовым сценарием, главным образом потому, что их собственный прогноз по инфляции ниже медианного уровня оценок членов ФРС.
Morgan Stanley: К 2029 году современные китайские технологии упаковки достигнут ста миллиардов, производители оборудования предпочтительнее компаний по тестированию и упаковке, первоочередная рекомендация — ACM Research (ACMR.US)
Morgan Stanley выпустила аналитический отчет, в котором говорится, что передовые упаковочные технологии в Китае по-прежнему остаются долгосрочным направлением роста, обусловленным развитием AI, однако между ростом масштабов отрасли и увеличением прибыли предприятий по упаковке и тестированию существует различие.
Цены на крипто
Далее
