Гигант электрооборудования, оцениваемый как софтверная компания? GE Vernova (GEV.US) под ударом GLJ, Bernstein отвечает: не только дата-центры, но и коммунальные услуги — главный козырь
После резкого падения в понедельник, GE Vernova во вторник стабилизировалась, однако споры вокруг этого гиганта электроэнергетического оборудования продолжают разгораться.
Согласно информации инвестиционного приложения Zhihui Tong Caijing, после резкого падения в понедельник акции GE Vernova (GEV.US) во вторник стабилизировались, однако дискуссии вокруг этого гиганта электроэнергетического оборудования только обостряются: с одной стороны, GLJ Research выставила рейтинг "продавать" и установила самую низкую на Уолл-стрит целевую цену в 470 долларов, с другой стороны Bernstein вновь подтвердила рейтинг "покупать" и поддержала компанию, заявив, что она по-прежнему "wired to win" (предрасположена к успеху).
В понедельник акции GE Vernova закрылись с падением на 8,6%, возглавив снижение среди американских энергетических инфраструктурных компаний и продолжив нисходящий тренд последнего месяца. Даже несмотря на падение в понедельник, за год акции все еще выросли примерно на треть, но за последний месяц их суммарное падение составляет 16%. Во вторник бумаги прибавили 0,9%, временно прервав нисходящий тренд.
Атака «медведей»: циклические акции оцениваются как софтверные
Непосредственным катализатором распродажи стало понижение рейтинга акции до "продавать" от GLJ Research с целевой ценой 470 долларов — самой низкой на Уолл-стрит. Аналитик GLJ Гордон Джонсон в своем отчете заявил, что GE Vernova — это "циклический производитель газовых турбин, оцененный по модели долгосрочной экспоненциальной компании роста". По его мнению, рынок ошибочно оценивает этот бизнес.
Джонсон отмечает, что GE Vernova "является циклическим промышленным предприятием, но оценивается как софтверная компания". Он указывает, что ее форвардный мультипликатор EV/EBITDA составляет 38,9x — почти в четыре раза выше, чем у Micron Technology (MU.US), прибыль которой тоже зависит от рыночного баланса спроса и предложения, неподконтрольного компании.
«За всю сознательную жизнь большинства, кто покрывает эти бумаги, газовые турбины уже прошли через две полноценные фазы бума и спада. Рынок решил, что теперь всё иначе. Мы считаем, что такие выводы преждевременны», — пишет Джонсон.
Он также предупреждает с позиции заказных циклов: цикл с момента заказа до доставки оборудования GE Vernova увеличился до 4–5 лет, высокомаржинальные заказы будут реализованы только к 2029 году, а риски цикличности проявятся в 2030 году. Джонсон утверждает, что все заказы 2026 и 2027 годов будут поставлены в 2030–2031 гг., тогда по его модели отраслевой эффективной мощности будет 104–113 ГВт при объеме заказов лишь 88–90 ГВт. Этот разрыв между спросом и предложением указывает, что текущая рыночная история долгосрочного роста может подвергнуться испытанию профицитом мощностей и реверсией цикла.
Кроме того, инвесторы опасаются, что эйфория вокруг расходов на AI может увеличить риск отмен заказов для GE Vernova. Ранее спрос на электроэнергию со стороны дата-центров AI рассматривался как ключевой драйвер роста, но если технологические гиганты замедлят инвестиции, рынок начнет сомневаться в реализации соответствующих контрактов.
Контратака быков: помимо дата-центров, устойчивость создают коммунальные проекты
В ответ на пессимизм GLJ, аналитик Bernstein Сунаина Окалан выступила во вторник с поддержкой. Она вновь подтвердила рейтинг "покупать" для GE Vernova, установив целевую цену 1298 долларов, заявив, что компания по-прежнему "wired to win" — обладающая геном победителя.
Она подчеркивает, что история GE Vernova "не ограничивается дата-центрами".
В отчете Окалан приводит ключевые данные: в первой половине 2026 года заказы на дата-центры для GE Vernova достигли 5 млрд долларов, что составляет около 38% всех заказов на электрификацию; оставшиеся 62% обусловлены коммунальными предприятиями. По ее мнению, инвестиции коммунальных компаний будут продолжать расти, поддерживаемые вложениями в надежность и устойчивость электросетей.
«Замедление спроса со стороны дата-центров, возможно, ослабит узкие места генерации, но почти не поможет решить текущие ограничения энергосетей», — пишет Окалан. Иначе говоря, даже если темпы строительства AI-центров снизятся, обновление и укрепление стареющих сетей останется долгосрочным драйвером спроса.
Судя по общему настроению Уолл-стрит, Bernstein не единственный оптимист. Согласно данным FactSet, около 80% аналитиков, покрывающих GE Vernova, рекомендуют "покупать". В исследовании Jefferies, опубликованном в прошлую пятницу, указывается, что с ростом спроса на электроэнергию и увеличением установленной базы оборудования GE Vernova также вырастут доходы от комплектующих и сервисных услуг.
Новые заказы: достигнуто соглашение по ветроэнергетике в Японии
На фоне острой борьбы на рынке капитала GE Vernova, похоже, отвечает скептикам новыми заказами. Во вторник компания объявила о соглашении с Eurus Energy Holdings на поставку семи ветротурбин мощностью 4.2 МВт с диаметром ротора 117 метров для ветропарка Eurus Hiyamizutouge в префектуре Аомори (29,4 МВт) в Японии. Соглашение включает двухлетний сервисный контракт с возможностью продления еще на два года.
Компания отмечает, что ее платформа 4 МВт специально разработана с учетом условий ветра Японии и эти турбины уже в сумме наработали более 2 млн часов. Этот проект призван поддержать цель Японии довести долю возобновляемых источников энергии до 36–38% от всего потребления к 2030 году. В 2025 году GE Vernova получила заказы на 339 МВт в Японии, ее технологии составляют около 25% наземных ветромощностей страны и 50% по тяжелым газовым турбинам. В мире эксплуатируется более 59000 ветровых турбин компании, реализуется стандартная стратегия "workhorse" с акцентом на воспроизводимость и долгосрочную надежность.
Кроме того, GE Vernova совместно с SPIC Brasil завершила модернизацию третьего генератора ГЭС São Simão мощностью 1 710 МВт за 10,3 месяца (что ниже лимита регулятора в 12 месяцев). Консорциум под руководством компании реализует масштабный проект модернизации шести агрегатов стоимостью более 1,2 млрд реалов, который планируется завершить к 2029 году.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Перед публикацией отчетности за третий квартал Samsung Electronics и SK Hynix сталкиваются с "очень высокими ожиданиями", что станет испытанием для "глобальной AI-торговли".
Волна искусственного интеллекта стимулирует глобальный «суперцикл» полупроводников, объединённая операционна я прибыль Samsung и SK Hynix в третьем квартале может приблизиться к историческому рекорду — 190 триллионам южнокорейских вон. Борьба за HBM4 становится всё более напряжённой, спрос на пропускную способность памяти со стороны агентов AI вырос в десять раз, память становится настоящей «кровью» AI-центров обработки данных. Два будущих финансовых отчёта определят, является ли этот расцвет всего лишь кратковременным явлением, или он приведёт к структурной трансформации технологической инфраструктуры.

Руководитель Meta AI Александр Ван: почему я создаю Muse
Muse за 12 дней после запуска собрал 2,8 миллиона скачиваний, превзойдя показатели ChatGPT за аналогичный период, и установил новый рекорд в США — 264 тысячи скачиваний за день. В результате рыночная капитализация Meta выросла на 234 миллиарда долларов. За этими успехами стоит открытое письмо главного AI-директора Alexandr Wang о "человеческих стремлениях" и легендарное приобретение, когда Марк Цукерберг был высмеян за "безумную" сделку на 14,3 миллиарда долларов: теперь это считается одной из самых выгодных покупок талантов в истории Кремниевой долины.
UBS: сохраняет нейтральный рейтинг Tesla (TSLA.US), целевая цена 385 долларов. Логика ценообразования акций определяется AI-нарративом.
UBS прогнозирует, что глобальные поставки Tesla в третьем квартале 2026 года составят около 470 000 единиц, что на 5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
AI-бум противостоит «5% доходности по казначейским облигациям США»! Nasdaq обновляет исторический максимум, укрепляя структуру «80/20», Уолл-стрит пересматривает соотношение акций и облигаций
Доходность 30-летних государственных облигаций США достигала примерно 5,53%, что является самым высоким уровнем с 2004 года; цена Brent по-прежнему превышает 100 долларов за баррель. Рискованные активы вновь выдержали давление, что отражает уверенность инвесторов в том, что коммерциализация приложений AI и рост корпоративной прибыли способны в определённой мере компенсировать влияние повышения стоимости финансирования и ставки дисконтирования.
