Bernstein: если разработка моделей AI замедлится, CoreWeave (CRWV.US) может пострадать больше всего

По данным приложения Zhihui Finance, инвестиционный банк Bernstein заявил, что призывы гигантов отрасли к замедлению обучения моделей искусственного интеллекта (AI) могут негативно отразиться на разработчиках дата-центров и новых облачных провайдерах, одним из которых может стать CoreWeave (CRWV.US), как одна из наиболее уязвимых компаний.

Генеральный директор Anthropic Дарио Амодеи 12 сентября в предупреждающей статье призвал замедлить темпы разработки передовых AI-моделей. В статье он прямо заявил, что риски, связанные с AI, являются «серьезными» и необходимо найти время для их устранения. Призыв получил быструю поддержку от двух ключевых фигур. Илон Маск ретвитнул сообщение Амодеи на платформе X, добавив: «Дарио прав». Глава OpenAI Сэм Олтман также в X написал: «Я согласен с Дарио, нам нужно контролировать темп прогресса в передовом AI».

Аналитик Bernstein Мейдисон Резаеи в понедельник в отчете для инвесторов указал, что замедление или снижение объемов обучения моделей в первую очередь повлияет на дата-центры в сельских районах. Аналитик отметил: «С точки зрения инфраструктуры и новых облачных провайдеров, снижение или замедление спроса на обучение приведет к утрате такой потребности при выборе локаций в сельской местности, где многие дата-центры строились именно для удовлетворения подобных необостренных к задержке задач».

Аналитик добавил: «В США в настоящее время резерв проектов по разработке дата-центров составляет в общей сложности 488 ГВт общей установленной мощности (nameplate capacity), из которых 170 ГВт мы считаем заслуживающими доверия. Из этого объема, 36% находится в сельских районах, еще 34% — на рынках Tier 3 (например, запад Техаса). Это означает, что 70% проекта резервов строятся вокруг обучения (или задач на вывод, не чувствительных к задержкам)».

Согласно этому анализу, наибольшим рискам подвергается CoreWeave. Аналитик пояснил: «По нашим оценкам, 25% введенной в эксплуатацию мощности CoreWeave в США расположено в районах Tier 3 и Tier 4. Кроме того, примерно 74% уже законтрактованной мощности также приходится на эти рынки. ‘Backlog’ компании в основном состоит из контрактов типа ‘take-or-pay’ (обязательных к оплате), так что по этой части угроз не ожидается, однако если темпы обучения снизятся, спрос на контракты по мощности в сельских районах, которые еще не были проданы, вполне может снизиться».

Для сравнения, дата-центры, расположенные в крупных и небольших городских регионах, лучше защищены от последствий снижения спроса на обучение. В эту категорию входят Equinix (EQIX.US), Digital Realty Trust (DLR.US) и Csquare (CSQR.US). Указанные компании располагают соответствующей мощностью на 95%, 92% и 94% в крупных или малых городах соответственно.

Bernstein присвоил CoreWeave рейтинг «хуже рынка» и целевую цену в 74 доллара. Одновременно Csquare, Digital Realty и Equinix получили рейтинг «лучше рынка» с целевыми ценами в 27 долларов, 226 долларов и 1 270 долларов соответственно.

Bernstein отмечает, что даже если дата-центры перейдут с обучения на задачи вывода — что является необходимым условием для достижения большего числа агентных (agentic) рабочих процессов — дата-центры, расположенные в городских районах, «по-прежнему остаются наиболее безопасными и ценными».