JPMorgan: Tesla (TSLA.US) Robotaxi может принести доход в 2035 году до 320 миллиардов долларов, почти 98% которых поступит от собственной автоколонны

Аналитик JPMorgan Rajat Gupta на прошлой неделе опубликовал отчет, в котором спрогнозировал, что к 2035 году доходы Tesla от Robotaxi составят примерно 320 миллиардов долларов, из которых почти 314 миллиардов долларов поступят от собственного и управляемого Tesla автопарка, а не от принадлежащей владельцам «Tesla Network». Такая структура фактически выводит из игры многолетнее конкурентное преимущество: возможность частных владельцев подключать автомобили к сетям совместного использования и зарабатывать пассивный доход. Для долгосрочных акционеров Tesla (TSLA.US) данный доклад переопределяет потенциал Robotaxi как капиталоёмкого бизнеса по перевозкам, а не как легкий программный сервис, приближая модель к расширенной версии Waymo.

Согласно соответствующим расчетам, к 2035 году доля сетей частных владельцев составит лишь около 5 миллиардов долларов, тогда как на долю собственных транспортных средств компании приходится примерно 314 миллиардов долларов. При таких показателях Tesla фактически сохраняет практически все доходы от перевозок, больше не деля их с владельцами, что повышает показатель доходности, но также увеличивает капиталоемкость. Этот оптимистичный сценарий зависит от быстрой массовой сборки Cybercab, снижения операционных расходов и широкого одобрения неконтролируемого автопилота.

Руководство Tesla во время обсуждения итогов второго квартала 2026 года подчеркнуло стратегию вертикальной интеграции. Генеральный директор Илон Маск отметил: «Мы ожидаем, что Robotaxi будет вертикально интегрирован, как и другие направления нашего бизнеса», добавив, что «спрос превысит наши возможности по обслуживанию». За второй квартал 2026 финансового года компания отчиталась о выручке в 28,24 миллиарда долларов, что на 25,5% выше год к году; скорректированная прибыль на акцию по non-GAAP составила 0,33 доллара, что ниже среднего рыночного прогноза в 0,54 доллара. Услуга Robotaxi охватывает сейчас семь крупнейших мегаполисов США, количество активных подписок FSD составляет 1,48 миллиона, что на 56% больше по сравнению с прошлым годом. Модель Cybercab уже выпускается на гигафабрике в Техасе, а финансовый директор Vaibhav Taneja сообщил о планах капиталовложений более 25 миллиардов долларов в 2026 году для поддержки расширения автопарка.

Пересмотренная позиция JPMorgan повысила долгосрочный потенциал акций Tesla, но одновременно увеличила и требования к исполнению. Если выпуск Cybercab будет успешно расти, а зона допуска неконтролируемого автопилота расширится, захват доходов собственным автопарком может радикально изменить базу в 94,83 миллиарда долларов выручки 2025 финансового года. В случае задержек в производстве или регулировании показатель в 320 миллиардов долларов будет значительно снижен. С исследовательской точки зрения вклад Robotaxi — скорее сценарная гипотеза, чем отраженная в отчетности статья дохода; по сравнению с перспективой 2035 года, реальная краткосрочная маржинальность и денежный поток остаются более измеримыми сигналами.