Доходность 30-летних государственных облигаций выросла до 5,82%! Стоимость заимствований в Великобритании достигла максимума с 1998 года, бюджетное давление усиливается

Долгосрочные заёмные расходы Великобритании достигли самого высокого уровня за почти тридцать лет: волна массовых распродаж облигаций по всему миру напрямую усиливает давление на британские государственные финансы.

Во вторник Департамент управления государственным долгом Великобритании (DMO) завершил размещение 30-летних государственных облигаций на 4 млрд фунтов стерлингов с доходностью 5,82% — это самая высокая ставка размещения с момента основания DMO в 1998 году. Эта цифра означает не только достижение тридцатилетнего максимума по стоимости долгосрочных заимствований, но и создает еще большие ограничения для предстоящего бюджета.

Управляющий фондом Гордон Шаннон отметил, что рост доходности британских облигаций напрямую связан с глобальными тенденциями на рынках, однако "существенный скачок внутренних заёмных расходов безусловно сократит пространство для манёвров правительства в следующем месяце при формировании бюджетной политики".

В то же время доходность десятилетних государственных облигаций Великобритании уже достигла 5,2%, что является самым высоким показателем среди стран группы семи (G7). Министр финансов Великобритании Джон Хили в понедельник заявил, что ежегодные расходы страны на обслуживание долга уже составляют 110 млрд фунтов стерлингов — это превышает расходы всех основных государственных ведомств, за исключением здравоохранения, и пообещал, что в бюджете будет "откровенно решаться" вопрос экономии.

Размещение пользуется высоким спросом: высокая доходность привлекает инвесторов

Несмотря на нестабильную рыночную ситуацию, размещение государственных облигаций вызвало активный спрос со стороны инвесторов. По данным предварительных сообщений для инвесторов, общий объем заявок на синдикатное размещение превысил 85 млрд фунтов стерлингов, что в несколько раз выше объема эмиссии.

Главный инвестиционный директор Aegon Asset Management Стивен Джонс отметил: "Для одних это боль, для других — возможность. Инвесторы считают, что текущая доходность британских государственных облигаций уже достаточно привлекательна для увеличения доли в портфеле".

Генеральный директор DMO Джессика Пулай также подчеркнула, что сделка была успешно завершена в условиях волатильного рынка, "что в очередной раз подтверждает прочность и глубину рынка государственных облигаций Великобритании и сильную поддержку участников рынка финансовым планам".

DMO планирует в этом году разместить в общей сложности государственных облигаций на 250 млрд фунтов стерлингов для поддержки государственных расходов.

Всемирная распродажа облигаций усиливает тренд

Рост стоимости заимствований в Великобритании — это не изолированный эпизод, а отражение устойчивого давления на глобальном рынке облигаций.

Основной драйвер текущей волны распродаж облигаций во всем мире — резкий рост цен на энергоносители после войны в Иране, — цена на нефть Brent вновь приблизилась к $100 за баррель, из-за чего ожидания снижения ключевых ставок мировыми центробанками резко ослабли и были нанесены новые удары по перспективам глобального экономического роста и инфляции.

Доходность долгосрочных государственный облигаций остальных ведущих европейских экономик также во вторник достигла новых высот: доходность 30-летних облигаций Франции поднялась до 5,02% — это максимум с сентября 2008 года, а у Германии — до 3,86%, максимальных значений с 2011 года.

Что касается Великобритании, по рыночной оценке трейдеры ожидают, что Банк Англии (BoE) до конца года как минимум еще раз повысит ставку на 25 базисных пунктов. Это повышение вряд ли произойдет на заседании в этом месяце, но инвесторы в целом ожидают, что BoE замедлит темпы продажи государственных облигаций (количественное ужесточение), поскольку эти действия уже оказывают дополнительное повышающее давление на долгосрочную доходность.

Рост выплат по долгам подталкивает к бюджетной консолидации

Высокие издержки заимствований еще больше осложняют положение государственных финансов Великобритании. Ежегодные выплаты по государственному долгу в размере 110 млрд фунтов стерлингов уже стали "вторым по величине департаментом" в бюджете страны — министр финансов Джон Хили в понедельник провёл такую аналогию, отметив, что если рассматривать выплаты по госдолгу как отдельное министерство, то его размер будет уступать только министерству здравоохранения и превзойдёт суммарный объём расходов на оборону, внутренние дела и юстицию.

С момента пандемии COVID-19 долгосрочная доходность Великобритании неуклонно росла. Удар по энергетическим ценам, вызванный войной в Иране, а также опасения по поводу глобального избытка государственных займов еще больше ускорили этот процесс. Новые 30-летние облигации с доходностью 5,82% формально "закрепили" этот тридцатилетний максимум в стоимости обслуживания нового долга, что означает увеличение налоговой нагрузки на десятки лет вперед.

В этом контексте на предстоящем бюджетном рассмотрении у правительства останется ещё меньше пространства для реализации новых мер, и выбор между расширением расходов и бюджетной консолидацией станет еще сложнее.