Ожидания повышения ставки ФРС усилились: UBS выпустил «список покупок и продаж» — акции покупать на спаде, золото и другие активы продавать на откате

Сильные данные по занятости вне сельского хозяйства США за август неожиданно изменили рыночные ожидания относительно политики ФРС на сентябрь. UBS считает, что волатильность рынка, вызванная переоценкой ожиданий по ставкам, напротив, может предоставить инвесторам возможность скорректировать структуру активов.

В августе число занятых вне сельского хозяйства увеличилось на 162 тысячи человек, что значительно выше рыночного прогноза в 55 тысяч, а уровень безработицы остался на уровне 4,1%. Это самое значительное месячное увеличение занятости с марта.

После публикации отчёта по занятости трейдеры оценивают вероятность повышения ставки Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке (FOMC) на 25 базисных пунктов на заседании 15–16 сентября примерно в 60%.

UBS отмечает, что важным является не только вопрос, повысит ли ФРС ставку на следующем заседании, а причины этого повышения. Команда стратегов под руководством главного инвестиционного директора UBS Global Wealth Management Марка Хефеле отмечает, что повышение ставки из-за укрепления экономики отличается по влиянию на портфель инвестиций от повышения ставки из-за инфляционного давления.

«Если ФРС действует в ответ на укрепление экономики США — это качественно отличается от действий ФРС, вызванных инфляцией. Для инвестиционного портфеля это различие гораздо важнее, чем исход следующего заседания по ставке», — сказал он.

По мнению UBS, положительные данные по рынку труда за август ближе к первому сценарию — устойчивая экономика при том, что инфляция не является единственным движущим фактором.

Если рынок будет колебаться из-за ожиданий повышения ставки, UBS советует инвесторам следить за несколькими направлениями. По словам стратегов, к ним относится покупка акций при падении на фоне сильных перспектив прибыли, возможность использовать высокую доходность качественных средне- и долгосрочных облигаций, снижение избыточных долларовых позиций на фоне укрепления доллара и формирование долгосрочного защитного портфеля после коррекции золота.

Акции: Волатильность создает возможности для размещения

UBS продолжает позитивно смотреть на мировые акции.

Стратеги признают, что рост доходности может вызвать краткосрочную волатильность на рынке и создать давление на наиболее зависимые от ставок сектора. Однако даже в случае дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики несколько ключевых среднесрочных факторов продолжат поддерживать рынок акций.

К таким факторам относятся инвестиции в искусственный интеллект, устойчивая экономическая активность и более широкий рост корпоративных прибылей.

«Мы по-прежнему видим потенциал для роста акций и отдаем предпочтение тематикам, связанным с искусственным интеллектом, электроэнергией, ресурсами и долголетием — все они должны получить выгоду за счет роста инвестиций, повышения производительности и структурного роста», — говорится в отчёте UBS.

Облигации: Фиксация доходности на короткой и средней дюрации нецелесообразна

В отличие от акций, оценка UBS по государственным облигациям более дифференцирована.

Если рынок продолжит пересматривать ставки в сторону повышения, доходность по гособлигациям может упасть, а потенциал прироста капитала будет ограничен, особенно на краткосрочном участке кривой доходности.

«Мы больше не рекомендуем инвесторам фиксировать доходность кратко- и среднесрочных облигаций как альтернативу наличным», — пишут стратеги UBS.

UBS фокусируется на возможностях, которые появились после недавнего роста доходности среднесрочных и долгосрочных облигаций. Для портфелей этих инвесторов такой доход может обеспечить и поступление денежных средств, и определённую диверсификацию активов.

Если ужесточение политики ФРС укрепит доверие рынка к ее противоинфляционным обязательствам, снизит ожидания по долгосрочной инфляции или замедлит рост ВВП, среднесрочные и долгосрочные облигации в итоге получат от этого выгоду.

Доллар: Сильный экономический рост может продлить период укрепления

Что касается доллара, UBS считает, что ужесточение позиции ФРС благоприятно для доллара, особенно если разрыв в политике между США и другими крупными центральными банками будет увеличиваться.

«Ужесточение политики на фоне сильного роста экономики может через приток капитала и относительную экономическую динамику поддержать доллар на более длительный период», — отмечает UBS.

Но если ужесточение политики будет вызвано исключительно инфляцией, а темпы экономического роста замедлятся, перспектива доллара станет более сложной. UBS отмечает, что в такой ситуации более высокая доходность может оказаться под давлением опасений относительно фискальной устойчивости и долгосрочных экономических перспектив.

Золото: Краткосрочное давление, но долгосрочный инструмент хеджирования

Для золота в краткосрочной перспективе ситуация неблагоприятна.

Рост реальных ставок и укрепление доллара оказывают давление на стоимость золота. Тем не менее, сохраняющиеся риски инфляции, геополитическая неопределенность, а также опасения по поводу фискальной и монетарной надежности могут компенсировать эти негативные факторы, усиливая роль золота как защитного актива.

Поэтому UBS не рекомендует рассматривать золото исключительно как инструмент для тактической ставки на следующее решение ФРС.

«В настоящее время мы рассматриваем золото скорее как инструмент хеджирования и диверсификации портфеля, нежели как тактическую ставку на следующее решение ФРС», — отмечают стратеги UBS.

UBS также указывает, что при перебоях в поставках энергоносителей или в случае, если инфляция вновь станет проблемой для рынка акций и облигаций, сырьевые товары могут одновременно обеспечить структурный доход и диверсификацию портфеля. Рост электрификации, увеличение спроса на электроэнергию, инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта и ограниченное предложение поддерживают долгосрочные перспективы сырьевых активов.