TD Securities: В ближайшее время цена на золото может откатиться к уровню 4200 долларов, а к 2027 году ожидается достижение 5350 долларов.

TD Securities в своем последнем стратегическом отчёте по сырьевым товарам отмечает, что несмотря на недавнее ослабление доллара США, рынок золота по-прежнему сталкивается с явным краткосрочным давлением на понижение. После того как председатель ФРС Кевин Уош (Kevin Warsh) выразил жёсткие «ястребиные» сигналы, переоценка денежно-кредитной политики стала ключевым фактором, определяющим динамику цен на золото, и традиционная логика «доллар падает — золото растёт» на данном этапе нарушается.

На ежегодной встрече в Джексон-Хоуле Уош вновь подтвердил решимость ФРС вернуть инфляцию к цели в 2%. Он чётко указал, что текущие финансовые условия не являются достаточно ужесточёнными, а признаки снижения инфляции пока недостаточно очевидны. В результате рынок быстро скорректировал прежний оптимизм, и теперь в ценах закладывается вероятность повышения ставки ФРС как в сентябре, так и в декабре этого года. Эти изменения ожиданий значительно увеличили доходность краткосрочных казначейских облигаций США, что оказало дополнительное давление на стоимость золота, удерживающееся вблизи 4430 долларов.

По анализу TD Securities, текущая проблема для инвесторов в золото заключается в смене драйверов. Ранее инвесторы предпочитали искать защиту в золоте через стратегию «игры на ослабление доллара», однако по мере усиления ФРС своей ответственности за ценовую стабильность этот нарратив постепенно выходит на второй план. Иными словами, в условиях доминирования ожиданий роста ставок просто ослабление доллара уже недостаточно для существенного отскока цен на золото.

С точки зрения долгового рынка, хотя Министерство финансов США путём интервенций на долгосрочном облигационном рынке отчасти смягчило давление финансовых условий и поддержало золото ранее, теперь это уже не может компенсировать тяжёлое воздействие роста краткосрочных ставок. Поэтому TD Securities прогнозирует, что к концу этого года цены на золото, вероятно, продолжат двигаться к нижней границе диапазона 4200-4700 долларов.

Тем не менее, TD Securities подчёркивает, что эта краткосрочная «боль» не означает завершение долгосрочного бычьего тренда. В докладе текущие колебания трактуются как этап «переоценки», а не смена тенденции. Институция всё ещё сохраняет позитивный долгосрочный прогноз по золоту и указывает амбициозную цель — 5350 долларов в третьем квартале 2027 года.

Долгосрочная логика основывается на предположении о стабилизации инфляции и возвращении нефтяного рынка к балансу. По анализу TD Securities, когда высокая ставка начнёт реально сдерживать совокупный спрос, у ФРС появится больше пространства для пересмотра политики и завершения цикла ужесточения, чтобы выполнить мандат по полной занятости. Как только такой настрой будет обозначен, мощный спрос со стороны мировых центробанков, институциональных инвесторов и розничных физических покупателей совместно приведёт к новой структурной волне роста цен на золото.

Что касается дальнейшей политики при администрации Трампа и дальнейших шагов ФРС, рынок сохраняет повышенное внимание. TD Securities советует инвесторам следить за предстоящими данными по занятости вне сельского хозяйства и инфляции, именно они определят, сможет ли цена золота удержаться в районе поддержки 4200 долларов.

Стратег по американским ставкам TD Securities Молли Брукс отмечает: «Если мы на следующей неделе увидим, что показатели рынка труда сохраняются или даже улучшаются, а последующие инфляционные данные продолжат укрепляться, это даст сигнал о том, что Уош, возможно, тоже готов действовать.»