Обратный выкуп казначейских облигаций США вызывает новый виток «трейда на обесценивание доллара», золото нацелено на $4700 и достигает трехмесячного максимума
Трейдеры оценивают динамику доходности государственных облигаций США, в то время как цены на золото удерживаются возле максимума почти за три месяца.
По данным Zhihu Finance APP, золото переживает сильное ралли, подогретое Вашингтоном. На утренних торгах во вторник в Азии спотовое золото торговалось около 4675 долларов за унцию, продолжая рост. В понедельник днем цена золота достигла 4680,70 доллара, обновив более чем трехмесячный максимум с 14 мая. С тех пор как 19 августа Министерство финансов США объявило о расширении программы обратного выкупа долгосрочных гособлигаций, золото растет уже четыре сессии подряд с совокупным приростом более 7%. За этим ралли стоит «ракетная» интервенция министра финансов Скотта Бесента на долговом рынке — и глубокие опасения рынка по поводу размывания кредитоспособности доллара США.

«Ракетный» выкуп гособлигаций: от 2 до 4 млрд и ожидания триллионов
19 августа Министерство финансов США объявило, что увеличит объем обратного выкупа долгосрочных гособлигаций со сроком обращения 10–30 лет с 2 млрд долларов за сессию как минимум до 4 млрд долларов. Всего несколько дней спустя поступили еще более значимые новости — по сообщениям CNBC, Минфин США рассматривает возможность задействовать до 1 трлн долларов с основного счета Министерства финансов США (TGA) для финансирования программы выкупа.
Эти действия рынок трактует как попытку правительства США «искусственно» сдержать долгосрочные ставки и «поддержать» огромный долг. Макростратег Bloomberg Саймон Уайт подчеркнул, что если для выкупа будут использованы средства TGA, по сути речь уже не о «операции по искажению», а о чистом вливании ликвидности. Именно поэтому золото вновь стало прямой целью стратегии, аналогичной QE, — даже предпочтительнее, чем гособлигации.
Однако эффект от выкупов длился всего один день: доходность долгосрочных бумаг быстро отыграла все снижение. Доходность 30-летних гособлигаций США после кратковременного падения снова превысила 5%. Беспокойство по поводу долгосрочной фискальной устойчивости США не исчезло — на фоне по-прежнему высокой инфляции и роста бюджетного дефицита трейдеры вновь сосредоточили внимание на перспективах фискальной политики США.
Доллар как «жертва»: тренд на девальвацию возвращается
За интервенцию Бесента на рынке облигаций приходится расплачиваться долларом. Индекс доллара США ранее опускался до трехмесячного минимума и хотя в понедельник немного восстановился до 98,99, в целом остается под давлением. Главный валютный стратег Scotiabank Шон Осборн прямо заявил: «Всегда приходится что-то отдавать: либо растет доходность гособлигаций, либо нужно пожертвовать долларом».
Попытки снизить доходность гособлигаций США вновь разогревают давно неактуальную тему «девальвации валюты» — в 2025 году этот тренд привел к 65% росту золота. Аналитик Global X ETFs Джастин Лин отмечает: «Я вижу, что макрофонды на фоне такого нарратива о девальвации валюты имеют большой потенциал для активного входа в драгметаллы».
Для золота ослабление доллара означает, что золото, номинированное в долларах, становится дешевле для нерезидентов, что напрямую снижает издержки на покупку и стимулирует спрос. Но еще важнее — фундаментальные опасения по поводу долгосрочной фискальной устойчивости США разрушают доверие к доллару.
Санкции против Ирана «подливают масла в огонь»: спрос на драгоценные металлы как на защиту резко растет
Помимо финансовых интервенций, дополнительные стимулы золото получает от обострения геополитических рисков. Министр финансов Бесент объявил о «беспрецедентных» экономических санкциях против Ирана, охватывающих почти 60 связанных с Ираном компаний в сферах цифровых активов, технологий, золота, авиации и судоходства.
Эта инициатива, названная «Outcast», призвана перекрыть все возможные источники дохода Корпусу стражей исламской революции Ирана. Эскалация ситуации на Ближнем Востоке заметно усилила привлекательность золота как защитного актива.
На момент публикации цена на золото выросла на 0,5%. Серебро подорожало на 0,9% — до 69,53 доллара за унцию. Растут также цены на платину и палладий. Индекс Bloomberg Dollar Spot, отражающий силу доллара, немного снизился.
Техническая картина полностью разворачивается вверх: пробой 200-дневной средней и мощный приток в ETF
С технической точки зрения по золоту сформировался однозначный бычий тренд. На прошлой неделе цена золота уверенно пробила ключевое сопротивление 200-дневной скользящей средней (около 4510-4520 долларов). По данным Société Générale, следующие цели роста — уровни 4730, 4770 долларов и максимум апреля — 4890 долларов.
Сигналы по притоку капитала также очень сильные. По данным Bloomberg, золото поддержали фонды: за прошлую неделю приток в золотые ETF превысил 28 тонн — рекорд с января. Глобальные золотые ETF достигли максимального за 10 месяцев недельного роста (+46,7 тонны, около 6,4 млрд долларов), лидируют фонды Северной Америки и Европы.
Особо стоит отметить заявление основателя Bridgewater Рея Далио, который на прошлой неделе в LinkedIn порекомендовал инвесторам снизить долю облигаций и до 15% портфеля перевести в золото для хеджирования рисков, связанных с американским долгом.
Впереди главный тест: первый доклад Уоша на Джексон Хоуле задаст тон
Однако путь золота вверх будет непростым. Глава ФРС Кевин Уош 28 августа выступит с первой программной речью на ежегодном симпозиуме центральных банков в Джексон Хоуле. Рынок внимательно следит за тем, как он будет объяснять инфляцию, рынок труда, траекторию ставок и политику реагирования.
Если Уош даст сигнал о возможном смягчении, ожидания ужесточения политики спадут — драгоценные металлы получат новый импульс. Если же он подчеркнет инфляционные риски и намекнет на ужесточение, доллар и доходность гособлигаций могут усилиться, а драгметаллы испытать краткосрочное давление.
До этого в среду выйдет индекс цен PCE, который даст рынку важный краткосрочный ориентир. Стратег ING по товарным рынкам Эва Мантей предупреждает, что инфляция остается упрямой, и у ФРС может остаться пространство для дальнейшего повышения ставок, а значит восхождение золота может быть не столь легким.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Перед публикацией отчетности за третий квартал Samsung Electronics и SK Hynix сталкиваются с "очень высокими ожиданиями", что станет испытанием для "глобальной AI-торговли".
Волна искусственного интеллекта стимулирует глобальный «суперцикл» полупроводников, объединённая операционна я прибыль Samsung и SK Hynix в третьем квартале может приблизиться к историческому рекорду — 190 триллионам южнокорейских вон. Борьба за HBM4 становится всё более напряжённой, спрос на пропускную способность памяти со стороны агентов AI вырос в десять раз, память становится настоящей «кровью» AI-центров обработки данных. Два будущих финансовых отчёта определят, является ли этот расцвет всего лишь кратковременным явлением, или он приведёт к структурной трансформации технологической инфраструктуры.

Руководитель Meta AI Александр Ван: почему я создаю Muse
Muse за 12 дней после запуска собрал 2,8 миллиона скачиваний, превзойдя показатели ChatGPT за аналогичный период, и установил новый рекорд в США — 264 тысячи скачиваний за день. В результате рыночная капитализация Meta выросла на 234 миллиарда долларов. За этими успехами стоит открытое письмо главного AI-директора Alexandr Wang о "человеческих стремлениях" и легендарное приобретение, когда Марк Цукерберг был высмеян за "безумную" сделку на 14,3 миллиарда долларов: теперь это считается одной из самых выгодных покупок талантов в истории Кремниевой долины.
UBS: сохраняет нейтральный рейтинг Tesla (TSLA.US), целевая цена 385 долларов. Логика ценообразования акций определяется AI-нарративом.
UBS прогнозирует, что глобальные поставки Tesla в третьем квартале 2026 года составят около 470 000 единиц, что на 5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
AI-бум противостоит «5% доходности по казначейским облигациям США»! Nasdaq обновляет исторический максимум, укрепляя структуру «80/20», Уолл-стрит пересматривает соотношение акций и облигаций
Доходность 30-летних государственных облигаций США достигала примерно 5,53%, что является самым высоким уровнем с 2004 года; цена Brent по-прежнему превышает 100 долларов за баррель. Рискованные активы вновь выдержали давление, что отражает уверенность инвесторов в том, что коммерциализация приложений AI и рост корпоративной прибыли способны в определённой мере компенсировать влияние повышения стоимости финансирования и ставки дисконтирования.
