Зарубежные СМИ: Привязка доходов протокола к токенам может повысить оценку криптовалют

По сообщениям зарубежных СМИ, инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что если больше криптопротоколов будет напрямую использовать сетевой доход для выкупа или сжигания токенов, то оценка некоторых криптоактивов, за исключением bitcoin, может заметно вырасти. Это изменение ускоряется среди протоколов DeFi и ряда публичных блокчейнов.

Выкуп и сжигание становятся новым нарративом

Хоуган в своем меморандуме выделил Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun и Lighter, считая, что эти проекты уже используют комиссионные сборы или другой доход протокола для поддержки выкупа и сжигания токенов, либо создания постоянного механизма скупки. Он ожидает, что в течение следующих 12–24 месяцев еще больше приложений DeFi и сетей Layer1 внедрят аналогичный подход.

Его ключевой вывод состоит в том, что оценка токенов все чаще основывается на «проверке дохода». В прошлом многие токены управления в основном предоставляли право голоса и не имели прямой связи с доходами протокола. Сейчас механизмы выкупа и сжигания пытаются связать активность на блокчейне, комиссионный доход и спрос на токены.

Практики Hyperliquid, Uniswap и Aave

Hyperliquid считается одним из наиболее прямых примеров. Согласно публичной информации, торговые комиссии поступают в Assistance Fund, а затем конвертируются в HYPE. В статье отмечается, что около 99% комиссионного дохода уже задействовано в этом механизме, а приобретенные HYPE сжигаются и выводятся из обращения.

Ранее сообщалось, что Hyperliquid уже направил более 1,16 миллиарда долларов торговых комиссий на скупку HYPE, что создало постоянный спрос, зависящий от торговой активности на платформе. Однако этот механизм также зависит от объема торгов и уровня комиссий: если торговая активность снизится, средств для скупки токенов тоже станет меньше.

Uniswap пошел по другому пути. После утверждения политики UNIfication в декабре 2025 года протокол уничтожил 100 миллионов UNI из казначейства и ввел комиссионные для пулов v2 и v3. К июлю этого года управляющие раскрыли, что комиссионный доход уже позволил дополнительно сжечь около 7,5 миллиона UNI, что по оценке составляет около 25,6 миллиона долларов.

Aave придерживается модели выкупа. Протокол DAO показывает, что с апреля 2025 года в течение первых 10 месяцев было выкуплено более 205 000 AAVE на общую сумму около 42 миллионов долларов, что составляет более 1,28% от общего предложения в 16 миллионов токенов. Также в статье отмечается, что доход, поступающий в казну DAO, не всегда полностью и сразу идет на выкуп токенов.

Pump.fun и Solana также движутся в этом направлении

Помимо DeFi, этот подход распространяется и на более широкий блокчейн-экосистему. На странице токена Pump.fun прямо указано, что 50% протокольного дохода будет направлено на выкуп токенов. На этой неделе платформа сообщила, что за период с 3 по 9 августа ее недельный комиссионный доход составил 10,03 миллиона долларов, а за то же время было сожжено PUMP на сумму около 5,02 миллиона долларов — это затронуло примерно 2,15 миллиарда токенов.

Что касается Solana, Хоуган упомянул процесс, связанный с SGP 0003. Этот пакет предложений преследует цель увеличить долю сжигаемых комиссий и ускорить сокращение эмиссии токенов. Одно из предложений, SIMD 0553, предлагает заменить фиксированную комиссию за подпись на структуру, включающую плату за включение и оплату ресурсов, при этом новый компонент также будет сжигаться.

Согласно расчетам автора предложения Temporal, при аналогичной сетевой активности, если этот план будет реализован, объем ежедневного сжигания в сети Solana может вырасти примерно с 648 SOL до 7500–9000 SOL. Однако это изменение еще официально не принято и требует дальнейшего одобрения валидаторов.

Заседание SEC — следующий важный пункт для наблюдения

В статье также отмечается, что изменения в регуляторной среде США могут повлиять на скорость распространения таких моделей. Хоуган считает, что прогресс по делу Ripple и изменения в руководстве SEC способствуют тому, что рынок охотнее рассматривает возможность привязки дохода протокола к стоимости токенов.

Тем не менее в статье подчеркивается, что это не означает автоматического одобрения со стороны регуляторов схем выкупа, сжигания токенов или распределения дохода. Окончательная квалификация по-прежнему зависит от механизма выпуска токенов, обещаний по правам и характеру отношений между покупателем и проектом.

SEC США запланировала 14 августа в 10:00 по восточноамериканскому времени открытое заседание, на котором будет обсуждаться вопрос о введении индивидуальных правил выпуска для некоторых инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами. В текущей повестке нет указаний на то, что данные правила напрямую разрешат механизмы распределения дохода между держателями токенов, но это заседание все равно считается важной регуляторной вехой для дальнейшего наблюдения.