Японский PPI продолжает оставаться на высоком уровне, ожидания повышения ставки Банком Японии в сентябре усиливаются.

Производственные цены в Японии продолжают оставаться на высоком уровне, что предоставило Банку Японии (BOJ) новые основания для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

По данным, опубликованным Банком Японии в четверг, индекс цен производителей (PPI) на товары предприятий в июле вырос на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что немного ниже пересмотренного на июнь значения в 7,3% — последний показатель стал максимальным с марта 2023 года. На фоне сохраняющихся рисков ускорения инфляции глава BOJ Кадзоуэда (植田和男) уже ясно дал понять, что Банк Японии может принять меры по повышению ставки уже в сентябре. Тем временем слабый иен ещё больше усилил давление на импортные издержки и в прошлом месяце достиг минимальных значений за 40 лет.

Постоянно высокие показатели PPI означают, что давление на предприятия по перекладыванию издержек на потребителей не спадает, а ожидания рынка относительно повышения ставки BOJ в сентябре продолжают расти.

Рост PPI в годовом выражении сохраняется на высоком уровне, месячные темпы замедляются

По данным Банка Японии, в июле PPI увеличился на 7,2% в годовом выражении и на 0,1% по сравнению с июнем, что ниже пересмотренного июньского прироста на 0,5%. Основными драйверами роста стали три категории: нефтяные и угольные продукты, химическая продукция и цветные металлы.

В последнем отчёте о перспективах цен и роста BOJ отмечает, что из-за роста цен на нефть, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке, а также увеличения мирового спроса на цветные металлы и технику, связанного с развитием искусственного интеллекта, производственные цены значительно выросли. Одновременно рынок труда остаётся напряжённым, работодатели конкурируют за найм и удержание сотрудников, и давление на заработную плату также не ослабевает.

Сложности с переносом издержек: количество инфляционных банкротств – рекордное

Высокие затраты на входящие ресурсы угрожают жизнеспособности части предприятий. По данным Teikoku Databank, за первое полугодие этого года 556 компаний объявили о банкротстве из-за неспособности перекладывать возросшие издержки на топливо, сырьё и другие расходы на клиентов — это максимум за тот же период с 2018 года, когда началась статистика. Эта тенденция продолжилась и в июле: в том месяце число банкротств достигло 121 случая, что стало рекордом за месяц.

Указанные данные показывают, что несмотря на определённую способность крупных компаний переложить издержки, давление на малый и средний бизнес достигло критической отметки, а структурный удар инфляции по реальной экономике становится всё более заметен.

Ослабление иены усиливает импортную инфляцию, эффект интервенции ограничен

Дальнейшее ослабление курса иены увеличило давление на импортные цены. В прошлом месяце курс иены к доллару опускался до минимума за 40 лет. Несмотря на последующее совместное вмешательство Японии и США на валютном рынке для поддержки иены, к утру четверга на Токийской сессии курс остался в районе 159,32, и большая часть роста после интервенции была утрачена.

Девальвация иены напрямую увеличила стоимость импорта сырья и сырьевых товаров, в сочетании с ростом издержек на рабочую силу внутри страны, что является ещё одним аргументом в пользу продолжения BOJ курса на повышение ставки.

Кадзоуэда сигнализирует о возможном повышении ставки в сентябре

После того как в прошлом месяце политика не изменилась, Кадзоуэда чётко отметил, что в случае сохранения риска роста инфляции Банк Японии может предпринять новую волну повышения ставки уже в сентябре и что темпы повышения могут быть ускорены.

Данные по PPI за июль соответствуют направлению политики BOJ и укрепляют рыночные ожидания по повышению ставки в сентябре. В данный момент давление роста издержек для компаний, ускорение заработных плат и ослабление иены вместе поддерживают дальнейшую нормализацию денежно-кредитной политики BOJ.