После охоты на SpaceX (SPCX.US) последовал мощный обратный рост! Цена акций выросла почти на 40% от минимума, короткие позиции резко снизились до 11%

Согласно приложению Zhihui Caijing, на фоне резкого отскока акций SpaceX (SPCX.US) после недавнего падения стоимости с момента IPO, медведи стремительно покидают позиции. По данным S3 Partners, на среду короткие позиции по SpaceX снизились до примерно 11% от объема свободно обращающихся акций, что значительно меньше недавнего пикового значения в 34% на прошлой неделе. Это падение отражает одновременное влияние закрытия коротких позиций и значительного увеличения числа акций в свободном обращении после первого массового истечения периода ограничений на продажу акций. Исполнительный директор по прогнозам и анализу в S3 Partners, Ихор Дусанифски, отметил: «Тем, кто хотел бы открывать короткие позиции, просто не хватает ресурсов. В конечном итоге на сделки можно выделить только определённую сумму средств».

В то время как медведи отступают, акции SpaceX также значительно отскочили после распродажи, вызванной публикацией отчета, что еще больше стимулируется покрытием коротких позиций. Для акций с высоким процентом коротких позиций быстрое повышение цены, вопреки ожиданиям медведей, может вынудить их спешно покрывать позиции, что запускает цепную реакцию «рост — покрытие — еще больший рост». В среду акции SpaceX выросли на 9,65%, достигнув примерно 146 долларов, что на 8% выше цены размещения IPO (135 долларов) и на 39% выше минимума 3 августа.

С момента выхода на биржу акции SpaceX продемонстрировали настоящие американские горки. После IPO цена быстро достигла исторического максимума, а затем компания потеряла в капитализации свыше 1 триллиона долларов. В прошлую среду после публикации первого публичного отчёта о доходах с момента листинга акции за день упали на 14%, в основном из-за того, что затраты компании на направление искусственного интеллекта (AI) превысили ожидания рынка. Однако всего через две торговые сессии рыночные настроения резко изменились: в пятницу бумаги SpaceX выросли примерно на 16%, обеспечив за два дня совокупный рост около 23% и приблизившись вплотную к цене IPO в 135 долларов.

Особенно примечательно, что этот отскок произошел сразу после окончания моратория на продажу акций – важнейшего фактора давления и основной причины концентрации коротких позиций по SpaceX. В четверг на рынок вышли около 911,5 млн ранее заблокированных акций, а число свободных бумаг выросло с 639 млн до 1,55 млрд, превысив предыдущее значение более чем вдвое. Хотя поначалу опасались, что приток новых бумаг вызовет слишком мощное давление на продажу, на деле снятие ограничений стало точкой отсчета для нового роста цен.

После расширения объема свободного обращения доля коротких позиций естественным образом снижается. Тем не менее, S3 Partners также указывает, что сокращение коротких позиций связано и с массовым закрытием «шортов», поскольку инвесторы, ранее играющие на понижение, перекупают бумаги для фиксации убытков.

Скоро еще больше акций SpaceX станет доступно для торговли. По проспекту, 20 августа может быть разблокировано еще 319 млн акций, а в сентябре и октябре — примерно по 700 млн соответственно. Появление дополнительных акций может усилить волатильность, ведь сотрудники и ранние инвесторы получат больше возможности для выхода. В то же время, увеличение объема свободных бумаг облегчит открытие новых коротких позиций, если медвежьи настроения вновь возрастут.

Помимо снятия ограничений на продажу («цунами»), одной из главных причин интереса медведей к SpaceX остается AI — «дыра для сжигания средств». На каждый доллар выручки AI-бизнеса SpaceX приходится примерно 6,18 доллара инвестиций. Медведи делают ставку на то, что такой формат неустойчив. Несмотря на то что AI-бизнес во втором квартале принес доход в размере 2,56 млрд долларов (рост 247% в годовом выражении), а скорректированный показатель EBITDA впервые вышел в плюс и составил 1,146 млрд долларов, операционный убыток по GAAP остался на уровне 1,26 млрд, в основном из-за амортизации в 1,885 млрд долларов. Кроме того, пессимисты отмечают, что вера в личность Илона Маска и его грандиозные истории давно вышла за рамки реального состояния дел в компании.

Илон Маск в прошлом месяце неоднократно публично отвечал на медвежьи атаки: «У фондов, которые долгое время держат огромные “шорты” по SpaceX, шансы на выживание крайне малы. Ценность SpaceX превзойдет всю Землю, это не вызывает сомнений».

Противостояние между быками и медведями по SpaceX по сути является спором о том, может ли не приносящая прибыль компания стоить триллион долларов. История SpaceX — это не про «здесь и сейчас», а про «если». Если Starship станет полностью пригодным для повторного использования, если Starlink окажется четвертым телеком-оператором, если космические дата-центры станут реальностью — за каждым «если» стоит новая ставка.

Быстрый рост цен не означает, что рынок больше не переживает из-за высокой оценки SpaceX. По мере того как шок от выхода заблокированных акций постепенно уходит, инвесторам предстоит ответить на ключевой вопрос — захочет ли рынок далее поддерживать столь высокую капитализацию до того, как AI, спутниковый интернет и космическое направление компании в полной мере реализуют свой потенциал.

В данный момент SpaceX делает крупные ставки сразу в нескольких направлениях — запуск ракет, спутниковый интернет и инфраструктуру для AI. Дальнейший рост стоимости акций будет зависеть не только от успеха текущих проектов вроде Starlink, но и от того, сможет ли компания монетизировать вложения в инфраструктуру AI.

Главный стратег Miller Tabak Мэтт Мэйли отмечает: как только волатильность, вызванная снятием ограничений на продажу, снизится, инвесторам всё равно придётся решить, готовы ли они покупать акции по столь высокой цене компании, которой потребуется еще несколько лет для полной реализации потенциала.

Снятие ограничений на продажу — событие, чреватое риском массовых распродаж, рынком было быстро переварено, а закрытие коротких позиций и рост спекуляций на опционах дополнительно ускорили отскок. Но когда краткосрочные факторы уступят место долгосрочным, снова станет актуальным базовый вопрос: сможет ли SpaceX реализовать такой быстрый рост бизнеса, которого ждёт рынок, по уже ставшей экстремально высокой оценке? Если ответ — да, 135 долларов лишь начало нового ралли; если реализация AI- и космического бизнеса затянется, резкий отскок, вызванный закрытием коротких позиций и притоком опционных средств, может обернуться новым источником волатильности.