Федеральная резервная система: стагнация роста и устойчивая инфляция – TD Securities

Экономисты TD Securities из США Оскар Муньос и Эли Нир ожидают, что рост выпуска в США в 2026 году останется без изменений, поскольку продолжающийся нефтяной шок и связанные с Ираном риски будут удерживать Федеральную резервную систему от изменения политики до конца года. Они прогнозируют, что рост ВВП будет немного ниже тренда, уровень безработицы около 4,3%, а базовая инфляция ИПЦ и базовый PCE останутся выше 2%, при этом постепенное снижение инфляции возобновится лишь в 2027 году.

Ожидается продолжительная пауза в политике ФРС

«Мы ожидаем, что в этом году рост выпуска останется без изменений, отражая продолжающееся влияние нефтяного шока. Конфликт с Ираном создает риски стагфляции, что, по нашему мнению, удержит ФРС от изменений в течение всего года. Искусственный интеллект и потребители с высоким уровнем дохода поддерживали базовый рост.»

«Рост ВВП, вероятно, останется немного ниже тренда в 2026 году, завершившись на уровне 2,1% Q4/Q4. Стабильный рост должен привести к низкому уровню безработицы — 4,3% к четвертому кварталу 2026 года. Рынок труда сигнализирует о стабилизации, и хотя мы ожидаем, что это продолжится, растущие издержки из-за нефтяного шока создают дополнительную неопределенность, которая может повлиять на наем. Мы оцениваем вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев в 25%.»

«В условиях напряженных логистических цепочек мы не считаем значительную дезинфляцию возможной в этом году. Мы ожидаем, что базовая инфляция ИПЦ составит 2,6% г/г в четвертом квартале 2026 года, завершив год на более высоком уровне, чем начинала. Аналогично высокие показатели и по базовому PCE. Основное влияние роста цен на нефть отразится на инфляции по заголовку. Мы ожидаем, что постепенное снижение инфляции возобновится в 2027 году.»

«Мы ожидаем, что ФРС сохранит текущий курс на протяжении всего нашего прогнозного горизонта. Инфляция, скорее всего, останется высокой до конца года, а рынок труда стабилизировался, что позволит FOMC сосредоточиться на инфляционном мандате. Если Федрезерв все же начнет действовать в этом году, по нашему мнению, вероятнее повышение ставки, чем её снижение. При новом руководстве с менее предсказуемой реакцией, зависимость от данных приобретет важное значение для определения дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.»

«Перспективы будут меняться на фоне неопределённости вокруг событий в Иране и реализации новой администрацией Трампа торговых, фискальных, нормативных и иммиграционных политик. Новые события на финансовых рынках и дальнейшая эскалация геополитических конфликтов остаются ключевыми рисками для наших экономических прогнозов на весь горизонт.»