Японская иена: интервенция сталкивается с устойчивым разрывом процентных ставок – HSBC

HSBC Asset Management анализирует недавнее скоординированное вмешательство японских и американских властей с целью поддержки японской иены, напоминая о резком закрытии операций carry trade во время предыдущего такого эпизода два года назад. В отчёте утверждается, что несмотря на краткосрочную поддержку и риски по коротким позициям, устойчивая инфляция в США и осторожное ужесточение политики Bank of Japan по-прежнему делают дифференциал ставок негативным фактором для среднесрочных перспектив иены.

Динамика валютных курсов против дифференциалов ставок

«Два года назад глобальные рынки были потрясены скачком японской иены, вызванным вмешательством властей для поддержки валюты на рынке Forex и неожиданным изменением ожиданий по ключевой ставке. Это спровоцировало резкое закрытие сделок carry trade, когда трейдеры занимают иены для приобретения более доходных зарубежных активов, и привело к масштабной волатильности.»

«Недавно японские власти вновь вмешались для поддержки иены — на этот раз в координации с США — что послало рынку сильный сигнал. Однако сегодняшняя ситуация выглядит менее благоприятной для устойчивого восстановления иены, чем в 2024 году. Несмотря на более высокую инфляцию, Bank of Japan действует осторожно и не спешит сигнализировать о резком ужесточении политики.»

«В то время как устойчивая инфляция в США и более жёсткая риторика ФРС ведут к ожиданиям по дальнейшему повышению ставок в США.»

«Валютное вмешательство может поддержать иену в краткосрочной перспективе. А значительный объем коротких позиций по иене подразумевает риски её резкого укрепления. Однако в текущих условиях дифференциал ставок фундаментально сдерживает перспективы иены.»