Шведская крона: повторное открытие Ормуза может укрепить SEK по отношению к NOK - Commerzbank

Михаэль Пфистер из Commerzbank анализирует NOK/SEK с точки зрения чувствительности к ценам на нефть и ожиданий по процентным ставкам. Он отмечает, что норвежская крона реагирует на нефть сильнее, чем шведская, в то время как ожидания по Riksbank корректируются на нефтяные шоки больше, чем прогнозы Norges Bank. В случае устойчивого открытия Ормузского пролива он ожидает значительное укрепление SEK к NOK на фоне падения нефти и исключения ужесточения ставок из расчетов.

Сценарий по Ормузскому проливу благоприятен для шведской кроны

«Эта взаимосвязь между ценами на нефть, ожиданиями по ставкам и динамикой валют сильнее всего проявится в одной валютной паре: с начала войны шведская крона значительно ослабла, а норвежская крона оказалась лидером среди валют G10. Означает ли это, что если соглашение будет достигнуто, шведская крона укрепится, а норвежская ослабнет?»

«Данные ясно показывают, что рост цен на нефть сопровождался снижением курса шведской кроны, а в отношении норвежской кроны все наоборот. Однако положительная зависимость для норвежской кроны оказалась заметно сильнее, чем отрицательная для шведской. Первое объяснимо, а второе связано с относительно низкой зависимостью Швеции от импорта энергоносителей: разница между импортом и экспортом энергии как доля от общего экспорта составляет -1,8% (для сравнения, в Норвегии 57%).»

«Это значит, что падение цен на нефть сильнее сказывается на норвежской кроне, чем рост цен — на шведской. На этом этапе включается второй фактор. Ожидания по процентным ставкам от центробанков обеих стран в целом соответствовали динамике, которую я показывал на прошлой неделе.»

«Обе валюты, скорее всего, окажутся под давлением по мере исключения повышательных ожиданий по ставкам, однако шведская крона, вероятно, пострадает немного сильнее. Иными словами: при устойчивом открытии Ормузского пролива норвежская крона окажется под давлением на фоне падения цен на нефть и снижения ожиданий по ставкам, а на шведской эффект будет более сбалансирован: снижение цен на нефть может компенсировать коррекцию ожиданий по ставкам, что приведет к небольшому укреплению SEK.»

«Вкратце, если соглашение будет достигнуто, шведская крона, вероятно, значительно укрепится по отношению к норвежской кроне.»