Приближается ли «потолок» роста цен на хранение?

Рост цен на чипы памяти явно замедляется. Согласно последним данным Bernstein, в третьем квартале 2026 года контрактные цены на DRAM и NAND выросли квартал к кварталу примерно на 20%, что значительно ниже темпов второго квартала и, возможно, ниже последних ожиданий рынка. Дефицит предложения сохранится до 2027 года, однако потенциал для дальнейшего роста цен сдерживается двойным давлением со стороны слабого спроса и верхних ограничений по ценам в долгосрочных контрактах.

По данным ZhuiFeng Trade Desk, согласно июльскому отчету Bernstein по отслеживанию цен на чипы памяти, июльские контрактные цены показывают, что традиционный DRAM в третьем квартале вырос на 17% квартал к кварталу, что немного выше внутренней модели агентства, однако, возможно, ниже некоторых последних рыночных ожиданий. Что касается NAND, включая SSD, общий рост составил около 20%, что в целом совпадает с моделью, но также может не оправдать самых оптимистичных ожиданий.

Аналитик Bernstein Марк Ли в отчете отметил, что чипы памяти постепенно превращаются в фактор увеличения издержек как для AI, так и для не-AI применений, а ценовые потолки, установленные в ряде долгосрочных соглашений (LTA), также ограничивают дальнейший рост цен. По его мнению, недавняя коррекция акций открывает возможность для краткосрочного технического отскока, но потенциал для дальнейшего роста цен ограничен.

DRAM: сильный спрос серверов, но возрастающее сопротивление на рынке ПК и мобильных устройств

Внутри рынка DRAM наблюдается значительная дифференциация.

Спрос на серверы остаётся высоким, клиенты ожидают нового ужесточения предложения в 2027 году и активно стремятся пополнить запасы. По данным TrendForce, в июле контрактные цены на серверный DRAM выросли на 8%-15% по сравнению с предыдущим месяцем, ожидается, что в третьем квартале общий квартальный рост составит 13%-18%. Однако, для клиентов с подписанными LTA, включающими ценовой потолок, июльские цены уже достигли предела соглашения, а разница с предложениями для клиентов без LTA стала заметной.

На рынке ПК и телефонов ситуация противоположная. Контрактные цены на DRAM для ПК в июле выросли на 13%-16% по сравнению с предыдущим месяцем, ожидается, что в третьем квартале рост составит около 17%. Однако OEM-производители были вынуждены повысить отпускные цены из-за роста стоимости памяти, в результате ожидается, что поставки ПК в третьем квартале снизятся более чем на 10% квартал к кварталу и покупательский спрос существенно сократится.

На рынке мобильного DRAM, по оценкам TrendForce, контрактные цены в третьем квартале вырастут примерно на 10% квартал к кварталу, что заметно меньше по сравнению со вторым кварталом, а после сокращения OEM-производителями планов по выпуску смартфонов их сопротивление росту цен усилилось. По прогнозу TrendForce, в четвертом квартале рост цен на мобильный DRAM может сократиться до однозначных значений.

Потребительский DRAM показывает относительно хорошие результаты: в июле контрактные цены выросли на 12%-16% по сравнению с предыдущим месяцем, а в третьем квартале ожидается рост на 24%-30%. Тем не менее, TrendForce отмечает, что цены на спотовом рынке начали отставать от контрактных, что может свидетельствовать о достижении пика спроса.

NAND: рост цен на пластины затухает, SSD становится главным драйвером

Рынок NAND отличается еще большей сегментацией.

Контрактные цены на пластины в июле в основном остались без изменений, производители модулей из-за слабого потребительского спроса отказались от дальнейшего повышения цен, объем сделок резко сократился. TrendForce отмечает, что на фоне вялого потребления производители модулей считают цены на NAND пластины завышенными и предпочитают реализовывать собственные запасы.

Мобильный NAND (eMMC/UFS) показывает относительно хорошие результаты, TrendForce прогнозирует квартальный рост контрактных цен на 20% в третьем квартале, что в основном связано с компенсационным ростом до уровня рентабельности eSSD. Стоит отметить: китайские поставщики просят более низкие цены во время текущего ралли, что позволило им завоевать большую долю рынка.

SSD — это основной столп сегмента NAND. Bernstein считает, что в третьем квартале контрактные цены на клиентские и корпоративные SSD вырастут примерно на 20% квартал к кварталу, что подтянет общий рост цен по NAND до 20%. Тем не менее, агентство указывает, что рост цен на NAND продолжит замедляться, пик может быть достигнут примерно в 2027 году, а рост конкуренции со стороны Китая оказывает структурное давление.

Существует окно для короткосрочного отскока, но потенциал роста ограничен

Bernstein сохраняет рейтинг "опережать рынок" для Samsung Electronics, SK Hynix, Micron и SanDisk с целевыми ценами в 440 000 корейских вон, 3 300 000 корейских вон, 1 300 долларов США и 3 000 долларов США соответственно; для KIOXIA рейтинг "отставать от рынка" с целевой ценой 40 000 японских йен.

Агентство считает, что нехватка предложения чипов памяти сохранится до 2027 года и цены останутся высокими, однако потенциал для дальнейшего роста заметно ограничен.

С одной стороны, запасы у клиентов из сегмента ПК и мобильных устройств устойчивы или даже растут, они существенно сократили планы поставок, и готовность платить по завышенным ценам резко снизилась; с другой — ценовые ограничения в ряде LTA замедляют рост контрактных цен на серверный DRAM. Кроме того, продолжающийся рост стоимости памяти уже становится бременем как для AI, так и для не-AI приложений, и давление на спрос нельзя игнорировать.

Bernstein отмечает, что недавняя коррекция акций компаний, работающих со памятью, представляет возможность для краткосрочного технического роста, но инвесторам стоит помнить о рисках завершения текущего цикла роста цен — пик, вероятно, уже близко и не так далек, как могло бы показаться.