Японская иена: скептицизм по поводу вмешательства встречается с пересмотром цен Банка Японии – BBH

Элиас Хаддад из Brown Brothers Harriman (BBH) отмечает усиливающийся скептицизм рынка по поводу валютных интервенций Японии, несмотря на значительные недавние операции, которые вызвали резкие, но временные скачки Японской иены (JPY). Благодаря скоординированным действиям США и Японии и наличию значительных резервов, считается, что официальные лица проводят более жесткий потолок для USD/JPY. Риски преимущественно смещены в сторону дальнейшей ястребиной переоценки Банка Японии (BoJ), поскольку политика остается близкой к нижней границе нейтрального диапазона.

Потолок по паре, риски ястребиной политики BoJ

"Министерство финансов Японии опубликовало детали валютных интервенций за период с апреля по июнь 2026 года. Результаты интервенций Японии в этом году едва ли убедительны. Три интервенции вызвали кратковременные скачки JPY, но не обеспечили долгосрочного эффекта, и USD/JPY в итоге достигла 40-летнего максимума около 164,00 23 июля."

"Объем последней валютной интервенции Японии 30 и 31 июля будет опубликован в конце августа. По оценкам, Япония использовала рекордную сумму примерно ¥14 трлн для поддержки JPY. В результате USD/JPY снизилась с внутридневного максимума 163,74 30 июля до минимума 155,23 3 августа (рост иены на 8,5 йен)."

"Рыночный нарратив уже возвращается к скептицизму относительно эффективности интервенций Японии. Мы считаем, что самоуверенность преждевременна по двум причинам."

"Во-первых, скоординированные действия США и Японии — и заявление официальных лиц о готовности вновь вмешаться — существенно повышают стоимость борьбы с укреплением иены и устанавливают гораздо более жесткий потолок для USD/JPY. На конец июля валютные резервы Японии составляли $1,09 трлн (¥173 трлн), что обеспечивает значительный потенциал для поддержки угрозы интервенции."

"Во-вторых, риски смещены в сторону дальнейшей ястребиной переоценки ставок Банка Японии (BoJ). Ставка по политике (1,00%) находится близко к нижней границе нейтрального диапазона банка (1,10%–2,50%), при этом экономика работает выше потенциального уровня. Это оставляет достаточно пространства для BoJ, чтобы ускорить темпы нормализации политики."