KOSPI резко падает, подрывая доверие розничных инвесторов! Южнокорейская «армия муравьев» возвращается на рынок акций США с 4,6 млрд долларов, отток капитала может вновь усилить давление на вон.

По данным Zhituan Finance APP, обвал фондового рынка Южной Кореи разрушает усилия южнокорейского правительства по возвращению «армии муравьев» (то есть частных инвесторов) на внутренний рынок, что приводит к крупнейшему за последние шесть месяцев наплыву корейских частных инвесторов на рынок США и вновь усиливает долгосрочные риски давления на вон.

Согласно данным Корейского депозитария ценных бумаг, в июле, когда базовый индекс KOSPI продемонстрировал самое значительное месячное падение с периода острого кризиса 2008 года, объем покупок американских акций корейскими частными инвесторами достиг 4,6 млрд долларов. Этот показатель значительно превышает средний ежемесячный уровень в 2,7 млрд долларов в 2025 году. Стоит отметить, что в 2025 году инвестиции корейских частных инвесторов в американские акции были более чем в два раза выше по сравнению с предыдущим годом.

Данные показывают, что в июле объем покупок корейскими частными инвесторами американских акций впервые с февраля превысил инвестиции в местные акции, что подчеркивает быстрое ослабление доверия инвесторов к внутреннему рынку Южной Кореи. Аналитики отмечают, что этот разворот может вновь оживить модель вывода частного капитала за рубеж, просуществовавшую многие годы, оказывая давление на вон и создавая дополнительные трудности для политиков, пытающихся расширить участие внутренних инвесторов на местном рынке капитала.

Обвал KOSPI снижает привлекательность внутреннего рынка акций

Мелкие частные инвесторы в Южной Корее, известные как «муравьи» из-за своего коллективного инвестиционного поведения, традиционно предпочитают американский рынок внутреннему южнокорейскому рынку акций. Это связано с тем, что динамика корейского фондового рынка обычно тесно связана с результатами ведущих экспортоориентированных гигантов, включая компании в области электроники, судостроения и промышленного производства.

Тем не менее, в последние месяцы эта тенденция временно изменилась. На фоне продолжительного роста KOSPI частные инвестиции массово возвращались на внутренний рынок Южной Кореи. Этому способствовал ажиотаж вокруг искусственного интеллекта (AI) и налоговые льготы, введённые правительством для стимулирования продажи зарубежных акций и покупки местных ценных бумаг. Многолетние усилия правительства Южной Кореи по реформированию корпоративного управления с целью повышения отдачи для акционеров также повысили интерес у частных инвесторов.

Однако недавняя волна масштабных распродаж серьезно надломила терпение частных инвесторов. На фоне опасений по поводу устойчивости ажиотажа в секторе AI и растущей конкуренции со стороны китайских соперников KOSPI снизился на 33% по сравнению с пиковым значением июня. Гиганты-производители чипов Samsung Electronics и SK Hynix, составляющие основную долю индекса, обрушили его капитализацию на 22,578 трлн вон (примерно 1,59 трлн долларов США), что составило около 76% от падения индекса. Дополнительную волатильность рынку придали активно торгуемые и связанные с чипами кредитные фондовые ETF. В то время как индекс Nasdaq за этот же период оставался практически без изменений.

Аналитик по валютному рынку NH Investment & Securities в Сеуле Квон А-мин отметил: «Раньше отток капитала замедлялся благодаря сильной динамике локального рынка акций. Но обвал KOSPI вновь ускорил отток капитала и усилил у инвесторов убеждение, что рынок США — единственно верный выбор». «Они уже устали от местного рынка Южной Кореи».

Укрепление вона стимулирует зарубежные инвестиции

Стоит отметить, что укрепление вона также способствует росту зарубежных инвестиций частных инвесторов из Южной Кореи. В июле вон подорожал против доллара США на 8%, достигнув девятимесячного максимума и показав лучший месячный результат с ноября 2022 года. Часть этой динамики была обусловлена листингом SK Hynix в США для привлечения 26,5 млрд долларов и возвращением части средств в Южную Корею.

Тем не менее, укрепление вона снижает стимулы для репатриации зарубежных активов, одновременно поощряя к новым покупкам иностранных активов — особенно на фоне ожиданий, что процентные ставки в США будут продолжать поддерживать доллар.

Согласно данным Корейской ассоциации инвестиционных финансов, объем депозитов на «репатриационных инвестиционных счетах», введённых правительством в марте для стимулирования возврата средств через налоговые льготы, в июле зафиксировал первое месячное снижение. Несмотря на то, что часть средств направляется в фонды, инвестирующие в корейские активы — например, в прошлом месяце Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF привлёк 319 млн долларов, — еще более крупные потоки капитала направляются в американские акции и фонды, ориентированные на рынок США. Только в августе, на фоне новых рекордных максимумов в США и продолжавшейся волатильности KOSPI, корейские частные инвесторы купили на 278 млн долларов зарубежных акций в чистом выражении.

В то же время, по данным Корейской ассоциации инвестиционных финансов, на понедельник остатки на счетах для торговли внутренними акциями, индикатор спроса на корейские акции, снизились до 102,8 трлн вон — это минимальный уровень с середины февраля и значительно ниже рекордных 140 трлн вон в начале июня.

Аналитики Bank of America в своем отчете отметили: «Если южнокорейский рынок акций продолжит отставать от американского, мы опасаемся, что возможен новый виток оттока частных инвесторов». «Другими словами, пространство для формирования устойчивых потоков и создания условий для долгосрочного укрепления вона крайне ограничено».