[Отслеживание акций] Circle: Какой потенциал для роста стоимости акции после отчета за Q2?

Финансовая отчетность: ключевые моменты

Главное событие недели для Circle — прибыль за второй квартал превзошла ожидания, но акциям так и не удалось пробить значимые уровни. Рынок отмечает продолжающийся рост USDC, но обеспокоен снижением доходности резервов и увеличением издержек на каналах распространения, что может повлиять на прибыль. Реальной переменной остается вопрос: сможет ли Circle превратить масштабное преимущество в более качественный не процентный доход.

Регулирование процентных ставок

Circle крайне чувствителен к изменению ставок, поскольку резервы USDC в основном состоят из наличных и краткосрочных облигаций США. 29 июля Федеральная резервная система сохранила ставку на уровне 3,5%-3,75%, при этом три представителя выступили за повышение ставки, и давление на снижение ставок в краткосрочной перспективе ослабло. В то же время в июле Circle получил окончательное одобрение OCC на создание национального трастового банка, что повысило определенность с точки зрения регулирования. Рынок уже частично учел регулирование стейблкоинов в ценах, однако влияние высоких ставок на резервные доходы и усиление конкуренции, приводящее к росту издержек каналов, еще не до конца заложено в цене.

Монетизация USDC

Общий доход и доход от резервов Circle во втором квартале составили 701,3 млн долларов, что на 7% больше по сравнению с прошлым годом, но ниже рыночных ожиданий в 717,5 млн долларов; прибыль на акцию (EPS) составила 0,18 доллара, что выше ожидаемых 0,17 доллара. Конечное предложение USDC — 73,3 млрд долларов, рост на 19% в годовом выражении, объем транзакций на блокчейне вырос на 151%, однако доходность резервов снизилась до 3,5%, что свидетельствует о необходимости компенсировать падение доходности ростом масштаба.

Circle снижает зависимость от процентных доходов за счет Arc, Circle Payments Network, кастодиальных и подписочных услуг, а статус национального трастового банка способствует росту институционального бизнеса. Сверху компания соединяет наличные, госбонды и Circle Reserve Fund, снизу охватывает Coinbase, банки, платежные институты и блокчейн-приложения. Преимущества Circle — соответствие регулированию, высокая ликвидность и сетевой эффект, но слабое место — существенная доля партнерских издержек; с приходом других стейблкоинов конкуренция перерастает в борьбу за эффективность дистрибуции и платежные каналы.

Ключевые ценовые уровни

6 августа CRCL закрылся на уровне 63,28 доллара — в день отчета цена опускалась до 59,12 доллара, но затем восстановилась, и диапазон 59–60 долларов стал опорной поддержкой. Сверху ближайшие цели — 65,9–67 долларов, затем — 70–73 доллара, где сосредоточены значительные объемы. После отчета был всплеск объема, однако на следующий день этот показатель снизился до примерно 12,34 млн акций, что ниже среднего значения за 65 дней (14,9 млн акций). Для устойчивого роста требуется новый приток капитала. Если цена закрепится выше 67 долларов, следующей целью станет диапазон 70–73 доллара; при пробое вниз 59 долларов вновь могут появиться ориентиры в области 55 и 49,90 доллара.

Торговый план

Основная стратегия — умеренно бычья, но без погони за высокими ценами. Если котировка протестирует 60–61 доллар и быстро восстановится, можно закупаться по частям; первая цель — 66–67 долларов, вторая — 70–73 доллара, стоп-лосс — при уверенном закрытии ниже 58,5 долларов. При входе по 60,5 доллара, стопе на 58,5 и первой цели в 66,5 доллара соотношение риск/прибыль примерно 1:3.

Более консервативный подход — дождаться пробоя 67 долларов на повышенных объемах, стоп-лосс — 63–64 доллара. CRCL отличается высокой волатильностью, для торговли по тренду рекомендуется кредитное плечо не более 5, а краткосрочная торговля с плечом свыше 10 допустима только при строгих стопах. Основной временной горизонт — 2–5 торговых дней, если цена закрепится выше 73 долларов, можно рассматривать среднесрочные позиции.

Основные риски

Два главных риска: во-первых, возобновление снижения ставок, что снизит доход от резервов; во-вторых, усиление конкуренции среди стейблкоинов, приводящее к росту партнерских выплат. Текущая бычья логика опирается не только на рост USDC, но и на способность масштабирования преобразоваться в более качественный доход. Отметка 60 долларов — ключевая для защиты позиций, а 67 долларов — для оценки перспективы продолжения отскока.