Появились четкие сигналы восстановления "локомотива экономики Европы"! Заказы на продукцию фабрик в Германии в июне выросли на 3,1% вопреки ожиданиям, расходы на оборону и инфраструктуру стали движущей силой роста

По данным приложения Zhihu Finance, опубликованным Федеральным статистическим управлением Германии в четверг, крупнейшая экономика Европы подает мощные сигналы восстановления в промышленном секторе. В июне объем промышленных заказов в Германии вырос на 3,1% по сравнению с предыдущим месяцем, что не только значительно превысило медианный прогноз экономистов в 0,5%, но и стало выше самого оптимистичного прогноза в опросе Bloomberg. Это уже второй месяц подряд, когда заказы на фабрики в Германии демонстрируют рост.

Панорамный взгляд на данные: явная дивергенция структуры внутреннего и внешнего спроса

Сильные показатели заказов на фабрики в июне имеют широкую базу, а годовой рост также впечатляет. По сравнению с тем же периодом прошлого года заказы выросли на 6,5%, что значительно выше пересмотренного майского показателя в 4,5%.

Тем не менее, качество роста заметно различается. Рост в этот раз был в основном обусловлен крупными заказами: если исключить такие сделки, то новые заказы фактически снизились на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем. По трехмесячным скользящим данным, заказы с апреля по июнь выросли на 1,3% по сравнению с предыдущими тремя месяцами, однако без учета крупных заказов они остались на прежнем уровне.

По регионам структура спроса показывает картину «сильный внутри – слабый снаружи». Внутренние заказы прыгнули на 7,8% по сравнению с предыдущим месяцем, а зарубежные лишь незначительно выросли на 0,2%. Среди внешних стран заказы из стран вне еврозоны выросли на 10,2%, что существенно компенсировало глубокое падение на 14,0% по заказам внутри еврозоны.

Структура роста: машиностроение и электронное оборудование лидируют, заказы для обороны — ключевой фактор

Драйверы роста заказов в июне были сконцентрированы в отдельных отраслях: наиболее заметно выделяются машиностроительная продукция, а также устройства для обработки данных, электронное и оптическое оборудование. В частности, заказы на компьютеры, электронную и оптическую продукцию выросли на 22,7% по сравнению с предыдущим месяцем, заказы на машины и оборудование увеличились на 12,7%.

Однако рост обусловлен в основном крупными контрактами: если их исключить, то новые заказы за месяц фактически снизились на 0,5%. Заказы в автомобильной отрасли выросли лишь на 3,8%, а после сильного майского показателя заказы на другую транспортную технику (включая самолеты, корабли, поезда и военные транспортные средства) рухнули на 41,7%.

В заявлении министерства экономики Германии особо отмечается, что восходящий тренд новых заказов на продукцию обрабатывающей промышленности в первую очередь объясняется сильным внутренним спросом. Особо подчеркивается: «Заметный рост среди производителей инвестиционных товаров, вероятно, связан с государственными закупками для модернизации Бундесвера, а также с контрактами, заключенными в рамках специальных фондов по инфраструктуре и климатической нейтральности».

Наратив о восстановлении: реформы в сфере бюджета и расходы на оборону запускают экономический двигатель

Данные, оказавшиеся выше ожиданий, подтверждают позитивную динамику экономических показателей Германии в последнее время. Ранее экономический рост во втором квартале также оказался выше ожиданий рынка, а данные по ВВП за первый квартал были пересмотрены в сторону повышения. ВВП Германии во втором квартале вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим, что превзошло рыночный прогноз. Уровень деловой активности и индикаторы доверия также опережают ожидания.

За последние недели экономические показатели ФРГ остаются сильными. Масштабные бюджетные расходы, а также объявленные правительством комплексные реформы в системе пенсионного обеспечения и госаппарата способствовали росту деловой активности и индексов доверия. Недавно утверждённая правительством Германии программа расходов составляет около 1 трлн евро (примерно 1,06 трлн долларов США), а не отдельно обещанные «более одного триллиона долларов». Эта инициатива, продвигаемая будущим канцлером Мерцем, нацелена на обновление оборонной отрасли и инфраструктуры, что вселяет оптимизм в отношении дальнейшего восстановления экономики.

Экономисты в целом объясняют экономический подъем масштабным фискальным стимулированием и структурными реформами. Экономист Commerzbank Vincent Stamer отметил: «Рост внутренних заказов — положительный сигнал, поскольку до сих пор основным драйвером были страны еврозоны. ‘Жесткие данные’ показывают, что неопределенность, вызванная конфликтом на Ближнем Востоке, оказала меньшее, чем ожидалось, влияние на немецких потребителей и бизнес».

Карстен Юниус, главный экономист Bank J. Safra Sarasin, еще до публикации данных выражал оптимистичные ожидания: «Я рад видеть реальные реформы. Расходы на инфраструктуру и оборону окажут значительное влияние на экономику Германии... С учетом реформ и всех дополнительных средств циклический подъем в ближайшие два года практически неизбежен».

Риски сохраняются: издержки на энергию и уровень воды в Рейне создают двойной встречный ветер

Несмотря на впечатляющие показатели, путь восстановления немецкой промышленности всё ещё сопряжён со значительными рисками. Рост цен на энергоносители из-за ближневосточного конфликта продолжает оказывать давление на энергоемкие отрасли. В то же время уровень воды в Рейне — важнейшем транспортном коридоре Западной Европы — достиг исторического минимума, что создает новые проблемы для цепочек поставок. Фактическая выручка промышленности снизилась на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем, что свидетельствует о том, что рост заказов еще не полностью перешёл в реальную экономическую активность.