Япония: пассивный иностранный интерес ограничивает потенциал роста – BNY

Джефф Ю из BNY отмечает, что спрос со стороны иностранных инвесторов на японские акции по-прежнему остается сдержанным по сравнению с интересом к JPY и JGBs. Несмотря на доходность индекса MSCI Japan в размере 22% в JPY за 2025 год, доля международных инвесторов отставала от бенчмарков, а потоки были ограничены лимитами распределения и менее значимой ролью Японии в теме полупроводников. По его мнению, любое перераспределение, вероятнее всего, будет в пользу JGBs.

Потоки отстают от доходности и бенчмарков

«В нашем недавнем специальном отчете о вмешательстве Японии мы подчеркнули, что интерес к владению JPY и JGBs уже появляется. Акции остаются слабым звеном. Несмотря на свои промышленные достижения, Япония не столь заметна в теме полупроводников и чипов памяти, как Тайвань и Южная Корея».

«Недавняя коррекция действительно создает пространство для Японии, если удастся выстроить долгосрочную историю роста и прибыли. Первоначальная реакция на укрепление JPY также будет препятствовать японским акциям из-за трансляции прибыли. Акции составляют основную часть портфелей трансграничных инвестиций в Японии (63% на конец 2025 года), поэтому любое перераспределение, скорее всего, будет в пользу рынка JGB».

«Японские данные опросов на конец 2025 года не свидетельствуют о всплеске притока. В пересчете на JPY, по индексу MSCI Japan, японские акции показали доходность 22% за год. Медианный прирост владений у ключевых международных инвесторов составил 17%, что немного отстает от бенчмарков».

«На долю США и Европы приходится почти 90% всех международных акций в Японии, к концу 2025 года их объем достиг почти ¥320 трлн. Вместо реакции на перспективы прибыли наибольшее влияние будут оказывать структурные изменения в хеджировании, особенно если короткие ставки покажут большую согласованность. Однако валютные рынки должны реалистично смотреть на эти цифры».