После обвала корейского фондового рынка розничные инвесторы "потеряли доверие": они запомнили два правила — "Первое: не покупать корейские акции, второе: соблюдать первое правило".

Корейские частные инвесторы когда-то славились своей склонностью к риску, однако историческое падение индекса KOSPI в июле полностью поколебало уверенность этой группы. От улиц Сеула до социальных сетей распространяются гнев и раскаяние, часть инвесторов клянётся больше никогда не вкладываться в корейские акции — этот обвал глубоко меняет психологию инвестирования розничных инвесторов в стране.

В июле индекс KOSPI за месяц рухнул на 22%, что стало крупнейшим месячным снижением с момента мирового финансового кризиса, причём четырежды за месяц была активирована система аварийных стопов — исторический рекорд. Несмотря на сильный отскок на 18% в самом конце месяца, частные инвесторы установили рекорд по чистым продажам акций KOSPI именно в этот день, что свидетельствует о не восстановившемся доверии.

По сообщению Bloomberg от 4 августа, жительница Сеула Ким Хан-гён заявила, что запомнила для себя два принципа:

"Первое: не инвестировать в корейский фондовый рынок; второе: соблюдать первое правило."

Причинами обвала частично называют инициированный правительством запуск однобумагных кредитных ETF. Розничные инвесторы в период с мая по июнь совокупно приобрели около 78 трлн вон (примерно 54,2 млрд долларов США) акций KOSPI, после чего в июле столкнулись с резкой волатильностью и крупными потерями. Рыночные аналитики предупреждают, что процесс сокращения кредитного плеча вряд ли завершится в краткосрочной перспективе, а сильная волатильность в технологическом и полупроводниковом секторах может сохраняться несколько месяцев.

Бум на входе – и тяжелые потери

С мая этого года на корейском рынке царил оптимизм. Президент Южной Кореи Ли Чжэ Мён активно продвигал реформу фондового рынка, а запуск однобумагных кредитных ETF в конце мая предоставил розничным инвесторам инструмент для потенциально увеличенной прибыли – FOMO (страх упущенной выгоды) быстро распространился среди толпы.

На этом фоне масса частных инвесторов устремились на рынок, делая ставку на такие лидеры AI, как Samsung Electronics и SK Hynix. Обе эти ведущие мировые компании по памяти занимаются более чем 50% веса индекса KOSPI, а также основными бенефициарами мирового бума искусственного интеллекта на корейском рынке.

Однако резкое падение в июле застало новичков врасплох. Сообщается, что Ким Хан-гён впервые купила корейские акции в начале мая, и вспоминает:

"Это было время KOSPI-мании, я полностью влилась в эту волну, а сейчас мне по-настоящему страшно."

40-летний Ли Чжон-мин заложил свою квартиру, чтобы взять кредит в 50 млн вон и выйти на рынок, но теперь тоже в глубоких убытках. "Правительство только подлило масла в огонь этими кредитными ETF, – говорит он. – Они превратили фондовый рынок в казино, я считаю это ошибкой."

Рыночные данные показывают, что жесткость этого падения действительно серьёзна.

В июле акции Samsung Electronics упали на 21%, а SK Hynix – и вовсе на 35%. Тем не менее, с начала 2025 года акции Samsung показали рост более чем в четыре раза, а SK Hynix – почти в десять раз, так что несмотря на недавнюю коррекцию, индекс KOSPI по-прежнему находится в числе лидеров глобальных рынков в этом году.

33-летний Ким Дон У, инвестирующий уже больше 7 лет, отмечает:

"Такая резкая волатильность говорит о том, что рынок по-прежнему работает ненормально."

Кредитные ETF стали мишенью критики

Изначально однобумагные кредитные ETF были задуманы корейскими регуляторами как способ диверсифицировать инвестиционные инструменты для розничных инвесторов и ограничить отток средств в зарубежные аналоги, однако на фоне падения они стали объектом массовой критики, обвиняемые в усилении рыночной волатильности.

По сообщениям, глобальный аналитик рынков eToro Group в Лондоне Лале Аконер назвала это событие "учебником по эффекту кредитного плеча в условиях перегретых сделок".

Она отмечает, что процесс сокращения плеча вряд ли завершится за несколько дней, и инвесторам стоит ожидать высокой волатильности в акциях технологических и полупроводниковых компаний ещё несколько месяцев. Однако она подчеркивает, что "это не следует воспринимать как полный крах логики инвестирования в AI".

В ответ на рыночную турбулентность корейские власти уже предприняли меры: в середине июля приостановлены новые листинги однобумагных кредитных ETF, а на прошлой неделе власти пообещали принять дополнительные меры для стабилизации рынка и ограничения доступа розничных инвесторов к таким продуктам. Однако многие частные инвесторы и участники рынка считают, что эти действия запоздали.

Фрэнсис Тан, главный стратег по Азии в Сингапуре в Suez Wealth Management India, заявляет, что нынешняя ситуация представляет собой "серьёзный вызов" для правительства Южной Кореи.

В социальных сетях недовольство частных инвесторов очевидно и почти всегда направлено против правительства. Руководитель Корейского альянса акционеров Jung Eui-jung, в организации которого 64 тысячи участников, прямо говорит:

"Розничные инвесторы кипят от злости на правительство, уровень гнева и критики достиг предела."

Аналитики отмечают: хотя фундаментальные причины роста корейского рынка, связанные с AI, не изменились, июльский обвал ярко показал многим частным инвесторам — та же сила, которая приносит сверхприбыль, может моментально их лишить. Возможно, рынок восстановится за несколько месяцев, но возврат доверия розничных инвесторов, похоже, займёт гораздо больше времени.