Банк Японии ожидаемо сохранил ставку без изменений, понизил прогноз базовой инфляции на 2026 финансовый год, Такада выступил против повышения ставки

По данным приложения Zhihui Finance, Банк Японии на завершившемся в пятницу заседании по вопросам денежно-кредитной политики большинством голосов (8 против 1) принял решение сохранить основную процентную ставку на уровне 1%, что соответствует единогласным ожиданиям рынка ранее. В прошлом месяце Банк Японии только что повысил базовую ставку до самого высокого уровня с 1995 года. Решение остаться в ожидании было принято на фоне усложнившейся ситуации: усугубления геополитической напряжённости на Ближнем Востоке, резких колебаний курса йены, а также тонких изменений в прогнозах по внутренней инфляции.

Детали решения: "Ястребиное несогласие" в рамках консенсуса

Результаты текущего заседания по ставке не стали неожиданностью. Все 52 экономиста, опрошенные в ходе медиа-исследования, прогнозировали сохранение ставки Банком Японии на прежнем уровне. В заявлении Банк Японии отметил, что продолжит постепенно повышать ставки в зависимости от экономической динамики, инфляции и финансовых условий; базовая инфляция уже приближается к 2%, финансовые условия остаются мягкими, риски снижения экономики и роста цен в обе стороны также снизились.

Однако спокойствие политического заявления было нарушено единственным голосом против. Член Совета Такада Хадзиме проголосовал против текущего решения, выступив за повышение ставки на 25 базисных пунктов до 1,25%. Такада считает, что ситуация перешла в новую стадию, и Банк Японии должен применять гибкий подход в ответ на риски роста цен и изменения внешних финансовых условий. Ранее рыночный анализ предполагал, что "ястребиный" Такада и ещё один член Совета — Тамура Наоки — могут проголосовать против. В итоге именно Такада проявил несогласие. Это уже второе подряд заседание Банка Японии с разногласием по голосованию; в июне Такада также предлагал повысить ставку.

Экономический прогноз: понижение инфляции, повышение роста, "риски в обе стороны снизились"

На этом заседании был опубликован квартальный доклад "Прогноз по экономической и ценовой ситуации", ключевые изменения которого включают:

Понижение прогноза по инфляции: прогноз по базовому ИПЦ (исключая свежие продукты) на 2026 фискальный год снижен с 2,8% (апрельский прогноз) до 2,5%. Под влиянием передачи зарплат, цен на нефть и ослабления йены во второй половине 2026 фискального года инфляция будет значительно выше 2%. Прогноз по инфляции на 2027 фискальный год немного повышен с 2,3% до 2,4%. Банк Японии ожидает, что базовая инфляция достигнет целевого уровня в 2% примерно к 2027 фискальному году.

Повышение прогноза по росту: прогноз прироста реального ВВП на 2026 фискальный год увеличен с 0,5% до 0,6%. Ключевую поддержку повышению прогноза оказал растущий спрос на AI. На 2027 и 2028 фискальные годы ожидается рост ВВП на уровне 0,8%.

В докладе Банк Японии отмечает, что риски инфляции смещены в сторону повышения. Несмотря на снижение краткосрочного прогноза по инфляции, Центробанк по-прежнему подчёркивает, что с учётом мягких финансовых условий продолжит повышать процентную ставку и регулировать уровень смягчения. Как сообщали информированные источники, Центробанк повысил прогноз по ВВП на 2026 год и понизил прогноз по базовой инфляции, таким образом данные поддержали решение о сохранении текущего курса.

Банк Японии считает, что базовая инфляция уже близка к 2%, финансовые условия остаются мягкими, а основные риски снижения экономической активности и роста цен существенно уменьшились. Одновременно Банк скорректировал свою оценку баланса рисков для экономического роста: сейчас риски оцениваются как сбалансированные, а не склонные к снижению — что говорит о менее серьёзном негативном влиянии ближневосточного конфликта по сравнению с первоначальными опасениями, а мировой спрос на искусственный интеллект сыграл компенсирующую роль.

Валютная интервенция: совместная "внезапная атака" США и Японии, йена взлетает на 500 пунктов

Главным фоном для решения по процентной ставке стал валютный рынок. В четверг во время торгов в Нью-Йорке курс йены к доллару взлетел более чем на 500 пунктов, прибавив 3,3% и достигнув уровня 157,98 йен за 1 доллар, показав наибольший внутридневной рост с декабря 2023 года. По сообщениям СМИ со ссылкой на рыночных аналитиков, правительство Японии и Банк Японии провели валютную интервенцию, скупив йену и продав доллар, а американские денежные власти провели "проверку валютных курсов" как этап подготовки к вмешательству — это означает, что Япония и США совместно приняли меры по сдерживанию ослабления йены.

Министр финансов США Бессент в интервью перед интервенцией публично заявил, что йена "по-видимому, значительно недооценена" и считает "чрезмерную волатильность" нежелательной. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по поручению Минфина США обратился к нескольким банкам с запросом на котировки по покупке и продаже валюты. Аналитики рынка отмечают, что предыдущие высказывания главы FOMC Уолша после решения о неизменности ставки были восприняты рынком как "мягкие", что могло создать благоприятное окно для вмешательства Банка Японии ради поддержки йены.

Экономист TS Lombard Рори Грин отметил, что после прежних интервенций на валютном рынке Японии обычно следовало повышение ставки Центробанком. Старший валютный и процентный стратег SMBC Nikko Securities Ринто Маруяма указал, что вмешательство перед заседанием Центробанка "могло быть обусловлено желанием застать рынок врасплох и максимизировать эффект интервенции".

К полудню пятницы в Токио йена уже откатилась к диапазону 160,49–160,69. Министр финансов Японии Катаяма Сацки на вопрос о возможном вмешательстве заявил, что "пока не может раскрывать детали", но повторил, что власти остаются крайне насторожёнными. Главный валютный чиновник Японии Мимура Дзюн отметил, что страна получила от США "не только моральную поддержку".

Внимание рынка: "ястребиный тест" Уэды Кадзуа

После публикации решения по ставке внимание рынка быстро переключилось на послеобеденную пресс-конференцию председателя Банка Японии Уэды Кадзуа. Поскольку из-за болезни Уэда пропустил июньское заседание, это его первая встреча с прессой за два месяца.

Инвесторы ожидают, что Уэда даст подсказки по трём ключевым вопросам: Во-первых, о временном окне для следующего повышения ставки — большинство экономистов по-прежнему ожидает, что до конца года ставка будет повышена до 1,25%, при этом наиболее вероятным сроком считается октябрь; во-вторых, комментарии по поводу вероятной валютной интервенции в четверг — рынок ждёт позиции председателя по поводу совместных действий Японии и США; в-третьих, степень "ястребиного" отношения к обесцениванию йены и инфляционным рискам — сможет ли Уэда достаточно твёрдо прокоммуницировать поддержку йены при сохранении уязвимого экономического восстановления, если учесть, что йена упала до минимума за 40 лет, а инфляция в Токио стремительно приближается к цели в 2%.

Главный валютный стратег Дайва Секьюритис отметил, что хотя рынок в целом ожидал сохранения ставки Банком Японии, внимание является сосредоточенным на сообщениях в политическом заявлении и пресс-конференции председателя. Инвесторы сфокусируют внимание на обновлённых экономических прогнозах и комментариях Уэды Кадзуа, чтобы понять, сможет ли политика Центробанка поддержать восстановление курса йены.

Согласно опросам, большинство экономистов ожидает, что Банк Японии повысит ставку ещё раз до конца года, самое раннее — в октябре. В настоящее время рынок считает декабрь наиболее вероятным сроком для повышения, однако вероятность повышения в октябре превышает 57%.

Стратеги Citi перед оглашением решения предполагали, что йена продолжит слабеть, советовали покупать доллар/йену накануне решения Банка Японии, ссылаясь на то, что не ожидают от Уэды сигналов, более "ястребиных", чем рыночные ожидания. Стратеги SMBC отметили, что с ростом волатильности доллар/йена дальнейшее ослабление йены может привести к преждевременному учёту повышения ставки в ценах. Проверка этого прогноза состоится на пресс-конференции Уэды.