Strategy (MSTR.US) зафиксировала убыток от обесценения bitcoin во втором квартале в размере 8,2 миллиарда долларов! Сэйлор корректирует стратегию накопления монет, усиливая управление ликвидностью для борьбы с крипто-зимой

По данным приложения Zhihu Tongcaijing, компания с самым крупным объемом биткоинов среди публичных компаний, Strategy (MSTR.US), в четверг опубликовала отчет за второй квартал. Из-за продолжающегося снижения цены биткоина компания зафиксировала убыток от обесценения на сумму 8,22 миллиарда долларов по своим биткоин-активам стоимостью около 58 миллиардов долларов, что привело к огромным убыткам за квартал.

Согласно отчету, цена биткоина во втором квартале этого года снизилась примерно на 14%, и по состоянию на конец июня она оставалась более чем на 45% ниже, чем годом ранее, что привело к значительному падению стоимости больших биткоин-держаний Strategy.

Стоит отметить, что основатель и председатель совета директоров Strategy, Сейлор, в последнее время начал корректировать долгосрочную стратегию резервирования биткоина. В начале июня этого года компания продала биткоинов примерно на 2,5 миллиона долларов — объем хоть и небольшой, но это стало первым символическим изменением в ее многолетней стратегии «почти только покупает, не продает». Впоследствии в июле компания представила новую схему финансирования, предоставив руководству больше гибкости — теперь они могут продавать биткоины, выкупать ценные бумаги и оптимизировать управление ликвидностью в зависимости от рыночной ситуации.

За последние девять месяцев биткоин непрерывно отступал от исторических максимумов, вызвав опасения на рынке по поводу стратегии Strategy, основанной на использовании заемных средств для постоянного увеличения объема биткоинов. Пересмотр схемы финансирования также означает, что компания смещает фокус с простого увеличения биткоин-портфеля на поддержание ликвидности, выкуп ценных бумаг со скидкой и своевременную продажу части биткоинов при снижении привлекательности выпуска новых ценных бумаг.

Strategy сообщает, что сейчас денежные резервы компании выросли до 3,75 миллиарда долларов, чего достаточно для покрытия более 2,1 года дивидендных и процентных выплат, что обеспечивает более сильную финансовую подушку в условиях спада рынка криптовалют.

Брайан Добсон, управляющий директор по исследованию акций Clear Street, отмечает, что для такой компании, как Strategy, сейчас самое важное — убедить рынок в наличии достаточной ликвидности и способности пережить криптовалютную «зиму». Это особенно критично на данном этапе.

За последний год акции Strategy упали примерно на 75%, а биткоин снизился примерно на 45%. Однако с момента, когда Сейлор начал масштабную стратегию накопления биткоинов в 2020 году, акции компании выросли в общей сложности более чем на 600%. После публикации отчета акции Strategy на постмаркете незначительно снизились на 0,7%.

С 2020 года Strategy привлекла около 60 миллиардов долларов с помощью обычных акций, конвертируемых облигаций и привилегированных акций для постоянной закупки биткоина, рассматривая его в качестве ключевого актива против инфляции. Однако из-за продолжающейся коррекции криптовалютного рынка компания приостановила дальнейшее увеличение объема биткоинов и увеличила денежные резервы путем продажи обычных акций, хотя это действие может дальше размыть долю существующих акционеров.

Кроме того, выпущенные в прошлом году бессрочные привилегированные акции с плавающей ставкой Stretch (STRC), которые изначально были предназначены для поэтапной замены обычных акций в качестве основного инструмента финансирования, с мая этого года торгуются ниже ценового диапазона, подходящего для выпуска, и дальнейшее размещение этих бумаг экономически нецелесообразно.

В понедельник эта неделя Strategy объявила о выкупе около 25 миллионов долларов привилегированных акций STRC за предыдущую неделю, что стало первым выкупом подобных бумаг с момента их выпуска. В настоящее время STRC все еще торгуются ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов.

Аналитики отмечают, что модель массового накопления биткоинов, разработанная Сейлером во время бычьего рынка, привлекла многих инвесторов, желающих получить доступ к биткоину, но не готовых держать его напрямую, что сделало акции Strategy одними из самых торгуемых на Уолл-стрит. Теперь же компания начала продавать часть биткоинов, что не только означает изменение стратегии долгосрочного хранения, но и, по мнению части участников рынка, служит необходимой мерой для успокоения инвесторов и укрепления баланса. В настоящее время Strategy продолжает увеличивать денежные резервы, в том числе для обеспечения своевременных выплат процентов по долгам и дивидендов по привилегированным акциям в будущем.

По мнению рынка, усиление управления ликвидностью поможет Strategy противостоять затяжному спаду на рынке криптовалют. Однако ключевым фактором, который определит, сможет ли компания вновь добиться признания на рынке за счет своей модели накопления биткоинов, остается вопрос, сможет ли цена биткоина восстановить восходящий тренд.

Брайан Добсон отмечает, что в этот отчетный сезон инвесторов больше всего интересует, как руководство будет корректировать стратегию накопления биткоинов в будущем и останется ли Strategy приверженной своей долгосрочной политике размещения биткоинов.