«Я пережил 2000 год, не хочу повторения!» Уолл-стритовский эксперт предупреждает: искусственный интеллект может повторять сценарий интернет-пузыря

Ведущий CNBC Джим Крамер в понедельник заявил, что последний раунд финансирования на волне искусственного интеллекта (AI) вновь напоминает ему о чрезмерных действиях, которые когда-то способствовали раздуванию интернет-пузыря. Он прямо сказал, что пережил крах рынка 2000 года и "не хочет видеть сиквел".

В центре внимания рынка оказался материал The Wall Street Journal, опубликованный в воскресенье, в котором сообщается, что Nvidia обсуждает возможность предоставить OpenAI 250 млрд долларов в виде так называемой "поддержки" (backstop) для помощи в финансировании строящегося в штате Огайо AI дата-центр мощностью 10 ГВт. CNBC впоследствии подтвердила эту информацию. Nvidia отказалась от комментариев.

Согласно материалу, предлагаемая гарантия будет поддерживать лизинговые и строительные долги проекта, а не сами чипы Nvidia, устанавливаемые внутри дата-центра. На фоне этих новостей акции Nvidia в понедельник снизились более чем на 4%, за собой потянув вниз и другие полупроводниковые компании.

Усиливающаяся "цикличность" финансирования AI

Крамер отметил, что подобные обсуждения подчеркивают, что финансирование в AI становится все более "цикличным". За последние годы Nvidia не только инвестировала в многочисленных клиентов и партнеров по экосистеме, которые одновременно выступают основными покупателями ее чипов, включая вложение 30 млрд долларов в OpenAI в марте этого года и 10 млрд долларов в Anthropic в прошлом году. Nvidia также поддержала ряд поставщиков "neocloud", сдающих клиентам в аренду вычислительные мощности на основе чипов Nvidia. Ранее в компании отмечали, что такие инвестиции способствуют росту AI-экосистемы и обеспечивают привлекательную долгосрочную отдачу.

По мнению Крамера, такая структура напоминает ему о телекоммуникационной индустрии конца 1990-х: тогда производители оборудования помогали клиентам с финансированием крупных закупок для увеличения продаж, но как только у покупателей возникали проблемы с денежными потоками и они не могли больше платить, сделки быстро выходили из-под контроля, а поставщики и инвесторы несли крупные убытки.

“В 2000 году мы усвоили: нельзя давать в долг компаниям, которые покупают у тебя продукцию”, — говорит Крамер.

Ключевой вопрос — сможет ли OpenAI продолжать платить

Тем не менее Крамер подчеркнул, что по-прежнему считает Nvidia чрезвычайно сильной компанией и не прогнозирует повторения краха доткомов. Его настоящая забота — инвесторы могут быстро потерять уверенность, особенно если поставщики слишком зависят от клиентов, а крупные траты клиентов возможны только при постоянной поддержке капитала.

“Если покупатель, а именно OpenAI, действительно способен платить за эти чипы, возможно, потому что в конечном итоге выйдет на биржу… тогда у Nvidia всё замечательно”, — говорит Крамер. “Если покупатель платить не сможет — это уже другая история.”

OpenAI тайно подала заявку на IPO в июне, но пока не объявила сроки листинга. В марте компанию оценили частные инвесторы более чем в 800 млрд долларов. Сейчас она активно расширяет вычислительную инфраструктуру для поддержки своих AI-моделей, конкурируя с такими игроками, как Alphabet и Meta.

Риски могут распространиться на всю цепочку AI-инфраструктуры

Крамер отмечает, что риски не ограничиваются только Nvidia — все больше компаний делают ставку на постоянное расширение AI-инфраструктуры и зависят от соответствующих инвестиций для поддержки собственной прибыльности.

“Слишком много компаний рассчитывают на прибыльность дата-центров”, — говорит он. “Если рынок решит больше не платить за новые дата-центры, а у этих компаний нет собственных средств или возможности получить оплату, мы вернемся к 2000 году.”

Он добавил, что хотя у Nvidia есть ресурсы поддерживать проекты такого масштаба, сильный баланс не всегда спасет поставщика от цепной реакции при чрезмерной экспансии клиента.

“Даже если у Nvidia есть все деньги мира, не стоит предоставлять такие гарантии. Это всего лишь история, история”, — сказал Крамер.