Разногласия в ФРС: волна искусственного интеллекта на 700 миллиардов — способствует снижению инфляции или создает кризис?

Huitong News, 20 июля—— Многомиллиардная AI-инфраструктура вызывает огромные разногласия в ФРС США! Влияет на инфляционные тенденции в США и формирует ожидания повышения процентных ставок в этом году

В настоящее время на рынке США наблюдается невиданный ранее бум инвестиций в AI-инфраструктуру: четыре крупнейших технологических гиганта — Amazon, Meta, Microsoft и Alphabet — вместе вложили свыше 700 миллиардов долларов, полностью нацелившись на развитие дата-центров, полупроводников и ключевого сопутствующего аппаратного обеспечения, радикально меняя структуру функционирования экономики США.

Относительно этой эпической волны капитальных затрат внутри ФРС уже оформились два четко противоположных лагеря, которые ведут ожесточённые споры о средне- и долгосрочном влиянии AI-инвестиций на инфляцию, что также закладывает ключевую переменную в дальнейшее направление денежно-кредитной политики.

Оптимистичная позиция Уоша: AI повышает эффективность и производство, в долгосрочной перспективе может сдерживать инфляцию

Новый председатель ФРС Кевин Уош занимает явно оптимистичную позицию по поводу преимуществ AI для отрасли, также он является основным представителем ФРС, который считает, что внедрение AI способствует экономическому росту и сдерживанию инфляции.

Он постоянно придерживается основной логики: массовое внедрение AI-инфраструктуры全面 повысит производительность труда во всем американском обществе, что не только поможет компаниям снизить издержки, повысить эффективность и увеличить прибыль, но и приведет к стабильному росту заработной платы населения, а в итоге — через постоянное расширение производственных мощностей и предложения — нивелирует давление на рост цен, долгосрочно стабилизируя цены и сдерживая инфляцию.

Обратная точка зрения большинства FOMC: AI-инвестиции вызывают стойкую инфляцию

Однако, в отличие от оптимистичного взгляда Уоша, большинство политиков ФРС очень насторожено по отношению к инфляционным рискам AI-инфраструктуры, и большинство членов Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) явно не принимают логику сдерживания инфляции с помощью AI.

Если сопоставить опубликованный 8 июля протокол июньского заседания ФРС — это и был первый полный протокол после назначения Уоша, — можно увидеть, что опасения по поводу инфляционных рисков среди чиновников ФРС заметно усилились, а гигантские AI-капвложения фактически стали новым важнейшим драйвером инфляционной стойкости в США, наряду с иранским геополитическим конфликтом и действующими тарифами.

Стоит отметить, что

Руководство ФРС выступает "ястребами": структурная инфляция может вынудить повысить ставки

Помимо большинства членов FOMC, несколько высокопоставленных чиновников ФРС также постоянно делают заявления с предупреждениями о рисках.

На Уолл-стрит есть разногласия: прибыли от AI еще не реализованы, пузыри и инфляционные риски сосуществуют

Не только внутри ФРС, но и на Уолл-стрит идет активная дискуссия о возвращаемости гигантских AI-инвестиций и их влиянии на инфляцию.



Стоит отметить, что несмотря на общую обеспокоенность рынка по поводу пузыря оценок AI-сектора, ведущие технокомпании не сокращают свои инвестиции — AI останется главным драйвером капитальных затрат американских компаний в ближайшие годы.

Текущая инфляция в США и перспективы политики ФРС

Если рассматривать текущие инфляционные фундаментальные показатели, инфляция в США в последние годы пережила бурные колебания: после достижения 40-летнего максимума в 2022 году замедлилась, однако вследствие таких факторов, как энергетические цены в результате иранских геополитических рисков и действующие тарифы, инфляционный уровень все еще выше среднего значения за последнее десятилетие.



В настоящее время ФРС удерживает базовую ставку на уровне 3,50%-3,75%, и этот уровень не менялся с декабря прошлого года.

Судя по оценке инфляции чиновниками ФРС и имеющимся внутренним разногласиям, траектория ставки в дальнейшем уже достаточно очевидна: Уош, придерживающийся логики повышения эффективности и снижения инфляции благодаря AI, склонен сохранять мягкую денежно-кредитную политику и откладывать ужесточение.



В целом, разногласия по поводу AI-инфраструктуры внутри ФРС станут главным фактором, определяющим денежно-кредитную политику ФРС в четвертом квартале, а также будут играть ключевую роль для динамики на американском фондовом и долговом рынках. Если давление от AI-инфляции будет только усиливаться, ФРС, с высокой вероятностью, изменит нынешнюю выжидательную позицию и возобновит цикл повышения ставок для противодействия долгосрочным инфляционным рискам.